股指期货月报：调整已近尾声 11月份期指有望重拾涨势

股指期货月报调整已近尾声11月份期指有望重拾涨势多空逻辑：利多因素：为了应对人民币升值压力我国货币会偏宽松；中国经济仍在复苏之中；盘面上低估值股票在大跌中反弹，说明下跌是正常调整而非全面熊市；美国大选临近揭晓对盘面的压制减弱。利空因素：五中全会公报认为“经济增长超过预期”或意味着随后政策力度会减弱；欧美二次疫情严重；除中国外其他主要央行之前大幅扩张规模，面对二次疫情后劲不足。操作建议：预计A股的调整大概率临近结束，11月份股指期货有望继续上涨。股指期货保持多头思路，多单继续持有。操作上，短线保持逢低做多的思路；长线上趋势性多单继续持有；资产配置角度，用期指替代ETF进行中长线的资产配置。风险提示：我国政策力度可能会减弱、欧美二次疫情失控、美国大选后中美关系面临新考验。联系我们研究员：赵晓霞联系方式：010-56711781从业资格：F0232142投资咨询：Z0000779独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年10月31日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢前期观点：看多，认为10月上涨概率大，结合基本面因素，认为2020年的10月会较强。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾➢A股在10月份上涨，主要涨幅由国庆长假后的前3个交易日贡献，随后再度窄幅震荡。全月沪深300指数上涨了2.35%。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明沪深300指数近期的日K线 1.2盘面回顾➢10月份以来的行情，全球主要市场以及国内的行业指数涨跌情况如下。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明全球主要指数在10月的情况（截止到北京时间10.30）10月份申万一级行业指数的涨跌幅全球性重要指数上月收盘本月收盘本月涨跌幅（%）上证指数3,218 3,225 0.20 深证成指12,907 13,237 2.55 道琼斯工业指数4,587 4,695 2.35 纳斯达克指数27,782 26,659 -4.04 标普50011,168 11,186 0.16 法国CAC403,363 3,310 -1.57 英国富时1004,803 4,570 -4.87 德国DAX5,866 5,582 -4.85 恒生指数12,761 11,598 -9.11 巴西IBOVESPA指数23,459 24,107 2.76 日经22594,603 96,582 2.09 韩国综合指数23,185 22,977 -0.90 澳洲标普2002,328 2,267 -2.61 俄罗斯RTS5,816 5,928 1.92 印度SENSEX301,179 1,079 -8.45 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%纺织服装(申万)食品饮料(申万)轻工制造(申万)传媒(申万)非银金融(申万)农林牧渔(申万)有色金属(申万)通信(申万)综合(申万)建筑材料(申万)计算机(申万)医药生物(申万)化工(申万)机械设备(申万)交通运输(申万)商业贸易(申万)家用电器(申万)建筑装饰(申万)国防军工(申万)电子(申万)钢铁(申万)房地产(申万)公用事业(申万)采掘(申万)银行(申万)汽车(申万)电气设备(申万)休闲服务(申万)涨跌幅 1.2盘面回顾➢三个股指期货品种在10月的表现（截止到10月30日）。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明月收盘价月涨跌月涨跌幅(%)沪深300指数4695.33 108 2.35 当月合约4683.60 122 2.68 次月合约4667.20 138 3.06 当季合约4623.80 119 2.64 下季合约4567.80 101 2.27 月收盘价月涨跌月涨跌幅(%)中证5006111.48 -81 -1.31 当月合约6068.20 -86 -1.40 次月合约6019.60 -52 -0.86 当季合约5851.20 -149 -2.49 下季合约5690.00 -130 -2.23 月收盘价月涨跌月涨跌幅(%)上证503280.38 48 1.48 当月合约3272.40 53 1.64 次月合约3262.60 62 1.93 当季合约3243.80 59 1.86 下季合约3210.40 46 1.46 沪深300指数及期货在上月的涨跌情况上证50指数及期货在上月的涨跌情况中证500指数及期货在上月的涨跌情况 1.3复盘对比➢10月份的行情总体上与我的预期比较吻合。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判➢短线观点：10月最后一个交易日大跌让市场很悲观，盘面上看，低估值股票、前期调整幅度大的股票表现较强，说明这些股票已经具备了一定的安全边际，当前盘面与熊市的泥沙俱下明显不同。随着美国大选快要揭晓，预计A股的调整大概率临近结束，11月份股指期货有望继续上涨，保持多头思路，多单继续持有。➢中线观点，人民币升值压力较大，为了应对压力，预计货币政策还会偏宽松，有利于股市向上，股指期货有望重拾涨势。➢操作策略上，短线保持逢低做多的思路。长线上趋势性多单继续持有；资产配置角度，用期指替代ETF进行长线的资产配置。请务必阅读文后免责声明10月A股主要指数的涨跌幅（截止到10月30日）-2-101234上证指数深证成指沪深300中证500上证50中小板指创业板指本月涨跌幅（%） 2.2多空逻辑利多因素1：人民币仍处于升值之中，国内货币政策会略宽松。➢由于我国今年同央行应对疫情的政策较为克制，而美联储释放了大量了流动性，因此人民币面临着升值压力，目前仍在升值之中；数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明人民币仍处于升值之中（截止到10月30日） 2.2多空逻辑➢人民币升值的主要压力来源于双方货币政策不同，美国为了对应疫情释放了央行的资产规模从4万多亿美元骤然升至7万多亿美元；而我国央行的资产规模相对增幅不大。➢我国央行10月12日起将远期售汇业务的外汇风险准备金下调，这说明官方想扭转近期人民币单边升值的局面，这也意味着国内的货币政策会略宽松为主，事实上这点从10月14日公布的金融数据也能看出来；数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明美联储为对应疫情释放了大量的流动性中国央行对应疫情较为克制 2.2多空逻辑利多因素2：我国的经济仍在复苏之中。➢主要经济指标以改善为主，工业增加值回升了1.3个百分点，社会消费品零售总额同比增速的降幅较前值提高了2.8个百分点；固定资产投资同比增速0.8%，疫情后首次由负转正；出口数据方面，9月份出口同比增速9.9%，较前值提高了0.4个百分点。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明6.90-30.00-20.00-10.000.0010.0020.002014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07工业增加值_同比，%3.30-30-20-1001020社会消费品零售总额_同比%0.80-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.00固定资产投资累计同比增速，%-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09进出口当月同比出口金额当月同比进口金额当月同比 2.2多空逻辑利多因素3：盘面上看，虽然普遍股票跌幅较大，但是估值较低且之前表现低迷的路桥类等股票，在周五的杀跌过程中普遍表现较强。从行业上看，之前涨幅较大的纺织服装类、食品饮料类等股票，周五杀跌中跌幅较大。而之前跌幅大的休闲服务类，反而表现较强，这表明这些股票的底部或已现。从盘面上看，当前的盘面与熊市中那种泥沙俱下的情况完全不同，之前调整较为充分的股票体现出较强的抗跌性，因此判断下跌为正常调整，并非熊市的开始。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%10月30日涨跌幅10月1日至29日涨跌幅10月30日杀跌行业与之前涨跌的情况对比 2.2多空逻辑利多因素4：美国大选即将揭晓，对盘面的压制将会减弱。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利空因素1：由于我国抗疫成功，经济恢复情况较好，十九届五中全的公报内容中对经济的表述是“经济增长超过预期”，或意味着之后刺激力度会减弱。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利空因素2：欧美二次疫情严重，对经济会有明显的拖累。➢全球当日新增病例突破了56万，美国、法国、德国、英国、意大利、西班牙等国近日的新增病例都创了新高。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明全球当日新增病例0100,000200,000300,000400,000500,000600,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000美国每日新增确诊病例 2.2多空逻辑利空因素3：由于之前除了中国，其他主要国家为了对冲疫情的负面冲击都释放了大量的流动性，现在面对新的疫情冲击，预计后劲不足。如果疫情得到控制，还将面临着流动性收紧的问题。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明日本央行欧央行英国央行美联储 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明➢由于我国经济增长超过预期，后市政策力度有减弱的可能。➢欧美二次疫情失控。➢美大选后，中美关系将受新的考验。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所