调整结束，期指重拾涨势

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 股指期货周报 2021/1/24 调整结束 期指重拾涨势 宋维演 股指期货高级分析师 从业资格号：F0232494 投资咨询号：Z0001047 联系电话：0531-81678630 电子邮箱：songwy@luzhengqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 逻辑： 短线： 本周主要市场指数止跌回升，多数市场指数创本轮新高，技术上形成向上突破之势，而且经过调整后前期的超买形态也得到修复。盘面上，热点股和热点板块调整到位的迹象明显，这些板块和个股调整到位一定程度显示指数调整到位。另外，量价配合尚可，外资和杠杆资金乐观，增量资金持续入市，支持市场持续上涨。虽然期指相对谨慎，但这也从另一方面表明，市场远未到疯狂的情况。消息面上，周末消息面相对平静。当前市场处于一年内最好的做多窗口期，无重大利空的情况下，涨势难以改变。 中长线：我国经济复苏态势良好、市场资金面充裕合理、以注册制为代表资本市场改革持续推进，牛市根基未变，长期走势乐观。 策略：逢低做多，前多持有。 1 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 调整结束 期指重拾涨势 一、市场特征分析 （一）股票市场：热点板块重拾涨势，指数回升，向上突破迹象明显，量价配合良好，杠杆资金乐观。 本周（2021.1.18-1.22）A股市场主要指数震荡回升，周线全线收涨，不过分化明显，沪弱深强，中小创尤其是创业板领涨，创业板指周线大涨8.68%，形成明显的向上突破之势，另外中证500指数、深成指也形成较为明显的向上突破之势。盘面上，个股依然分化明显，近期调整幅度较大的热点板块，例如电气设备、医药、有色、计算机等板块，重拾强势格局，这些热点板块和个股，机构资金占比较高，对于市场走势具有极强的主导作用，近期高位调整，多数个股调整幅度超过10%，甚至20%，调整较为充分，当前呈现较为明显的调整结束的迹象，一定程度显示市场指数基本调整结束。上周银行为代表的大金融板块表现低迷，未能延续前一周的涨势。成长性板块与低估值板块形成明显的跷跷板走势，从而导致虽然热点板块或者个股波动较大，但指数尤其是权重股指数波动较小。 量能方面，本周沪深两市平均日成交11308亿元，环比下降10%，不过先减后增，一度回落至9156亿元，不过周五再度回升至11137亿元，重回万亿元，整体量价配合尚可。外资方面，沪股通和深股通北上资金，除了周三和周四净流入相对较多外，整体呈现小幅净流入流出态势，外资谨慎乐观。杠杆资金延续乐观态势，截至周四，两市融资融券余额1.71万亿元，较前一周五大增294.5亿元，增势强劲，指数止跌回升引发杠杆资金入场积极。事实上，去年7月中旬以来，即便指数高位震荡，杠杆资金也一直稳步增长。 图1： 沪深两市成交额（单位：亿元） 图2：申万一级行业指数周涨跌幅 数据来源：wind 鲁证期货研究所 图3：沪深融资融券余额（单位：亿元） 图4：沪股通和深股通北上资金净流入额（单位：亿元） -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%电气设备化工有色金属电子传媒国防军工交通运输纺织服装建筑材料食品饮料家用电器房地产通信建筑装饰01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002020-10-122020-11-122020-12-122021-01-12沪市深市 2 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 数据来源：wind 鲁证期货研究所 （二）股指期货市场：跟随现指止跌回升，不过收盘贴水明显，收盘总持仓变动不大，期指短线谨慎。 期指跟随现指止跌回升，不过整体走势略弱于标的指数，三大期指所有合约全线收盘贴水，而前期IH和IF除隔季合约外，多数时间微幅升水，显示期指市场并不太乐观，但也显示市场远未到疯狂的程度。收盘总持仓方面，三大期指收盘总持仓均呈现震荡趋势，整周来看，IH和IF小幅减仓，IC小幅增仓。短线来看，期指市场表现谨慎。 拉长时间来看，早在2018年下半年，中金所三大期指便开始逐步增仓，尤其是IC增仓力度较大，有中金所2018年12月和2019年4月松绑股指期货的因素，但更多的是资金主动入场的因素，一定程度显示，2019年一月初的低点为牛市起点的概率非常大。 图5：中金所三大期指主力合约收盘贴水率（单位：%） 图6：近期中金所股指期货收盘总持仓（单位：手） 数据来源：wind 鲁证期货研究所 图7：2018年以来中金所股指期货收盘总持仓（单位：手） 020,000,00040,000,00060,000,00080,000,000100,000,0002020-06-022020-06-162020-06-302020-07-142020-07-282020-08-112020-08-252020-09-082020-09-222020-10-062020-10-202020-11-032020-11-172020-12-012020-12-152020-12-292021-01-12沪市深市-100.00-50.000.0050.00100.00150.002020-11-042020-11-112020-11-182020-11-252020-12-022020-12-092020-12-162020-12-232020-12-302021-01-062021-01-132021-01-20沪股通深股通-1.20%-1.00%-0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%2020-12-012020-12-082020-12-152020-12-222020-12-292021-01-052021-01-122021-01-19IFIHIC050,000100,000150,000200,000250,000300,0002020-09-252020-10-022020-10-092020-10-162020-10-232020-10-302020-11-062020-11-132020-11-202020-11-272020-12-042020-12-112020-12-182020-12-252021-01-012021-01-082021-01-152021-01-22IFIHIC 3 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 数据来源：wind 鲁证期货研究所 二、影响因素分析 （一）消息面分析 1、基金Q4仓位、持股集中度持续上升。 近期公募基金开始陆续公布去年四季度持仓，据天相投顾数据，截至去年年底，全行业股票型开放式基金平均仓位为88.88%，较三季度提高4.76个百分点。与此同时，持股集中度也有所提高，升至57.83%。一定程度显示，机构对于市场较为乐观。股票型基金的仓位已经超过88%，仓位较高，对于存量公募股票型基金而言，仓位进一步提高的空间不大，不过当前新基金发行火爆，增量资金充足，暂时不用担心公募基金股票仓位过高的问题。 2、交易所发布指数基金开发指引 单一成份证券权重不超过15%。 近两年，以交易型开放式指数基金（ETF）为代表的指数型基金飞速发展，已经成为重要的资产配置工具和资本市场重要参与力量。正式指引落地后，公募指数产品将迎来一个更稳健发展的新时期，也将有更多ETF创新品种上市。 3、周五外盘综述：美股三大指数涨跌互现 纳指续创收盘新高。 去年3月下旬以来，在充裕的流动性下，欧美股市持续创新高，估值水平也不断创新高，当前美股确实不便宜，但流动性充裕以及新冠疫苗已经上市的背景下，暂时没有大跌的风险。 （二）技术面分析 本周指数止跌回升，沪深300和上证50等权重股指数是尚未创新高，深市指数尤其是创业板指数创本轮上涨新高，中证500指数也突破前期高点，形成多条均线并列向上的强势格局。当前来看，主要市场指数均收复所有均线，基本形成多条均线并列向上的多头格局，上涨趋势良好。另外，经过近两周的震荡调整，月初形成的超买格局已经得到修复。 050,000100,000150,000200,000250,000300,0002018-01-242018-03-242018-05-242018-07-242018-09-242018-11-242019-01-242019-03-242019-05-242019-07-242019-09-242019-11-242020-01-242020-03-242020-05-242020-07-242020-09-242020-11-24IFIHIC 4 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 图7：沪深300指数日线走势图 数据来源：wind 三、总结与展望 逻辑： 短线： 本周主要市场指数止跌回升，多数市场指数创本轮新高，技术上形成向上突破之势，而且经过调整后前期的超买形态也得到修复。盘面上，热点股和热点板块调整到位的迹象明显，这些板块和个股调整到位一定程度显示指数调整到位。另外，量价配合尚可，外资和杠杆资金乐观，增量资金持续入市，支持市场持续上涨。虽然期指相对谨慎，但这也从另一方面表明，市场远未到疯狂的情况。消息面上，周末消息面相对平静。当前市场处于一年内最好的做多窗口期，无重大利空的情况下，涨势难以改变。 中长线：我国经济复苏态势良好、市场资金面充裕合理、以注册制为代表资本市场改革持续推进，牛市根基未变，长期走势乐观。 策略：逢低做多，前多持有。 免责声明 5 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述