请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业月报 2020年10月15日 房地产开发 9月房企销售数据点评: 销售高增，准入门槛与集中度持续提升 9月房企销售持续高增，单月同比提高24.8%。1-9月百强房企累计全口径销售额86512.2亿元，同比增长7.4%，增速较前值扩大2.7个百分点；权益销售额62548.8亿元，同比增长5.5%，增速较前值扩大2.4个百分点。9月当月百强房企全口径销售额13326.5亿元，同比增长24.8%，较前值收窄4.3个百分点；权益销售额9470.1亿元，同比增长21.2%，较前值收窄5.1个百分点。1-9月累计百强房企全口径销售额超千亿的有21家，与去年同期持平。 头部准入门槛较同期显著提升。1-9月TOP10/TOP30/TOP50/TOP100房企准入门槛分别为1902.5/786.2/567/172.6亿 元 ， 较 去 年 同 期 分 别+9.0%/+2.9%/+15.9%/+8.9%，TOP50同比较前值大幅提升。 不同梯队房企销售增速继续分化。1-9月 TOP1-10/TOP11-30/TOP31-50/Top51-100房企实现全口径销售额34470.9/24080.4/13197/14763.9亿元，同比增速分别为5.3%/9.6%/9.8%/6.6%。 TOP1-10/TOP11-30/TOP31-50/Top51-100房企9月单月实现全口径销售额5195.2/3620.1/2105.9/2405.3亿元，同比增速分别为20.6%/10.2%/47.5%/45.4%。 行业集中度提升。1-9月TOP3/TOP10/TOP30/TOP50房企权益口径销售额占TOP100房 企 比 重 分 别 为20.3%/42.1%/68.4%/83.2%，同比分别为1.1%/0.5%/0.1%/0.6%；1-8月TOP3/TOP10/TOP30/TOP50/TOP100房企权益口 径 销 售 额 占 全 国 商 品 房 销 售 额 的 比 重 分 别 为11.3%/23.0%/37.6%/45.6%/54.8%，同比分别为1.0%/0.6%/1.1%/1.3%/0.8%。 TOP40中超八成实现正增长。具体公司来看，TOP40房企中1-9月累计全口径销售金额同比增速靠前的是建发房产（+70.4%）、禹洲集团（+57.8%）和绿城中国（+43.6%），增速靠后的是新城控股（-17.2%）、远洋集团（-14.5%）和蓝光发展（-14.1%）。9月单月全口径销售金额同比增速靠前的是建发房产（+509.7%）、中骏集团（+340.8%）、绿地控股（+ 139.9%）（剔除异常值后），增速靠后的是荣盛发展（-32.3%）、阳光城（-30.8%）、蓝光发展（-14.8%）。40强房企中1-9月累计全口径销售额同比为正的公司有34家，占比85%；9月当月同比为正的有35家，占比87.5%。 投资建议：房地产板块估值仍处于低位，建议关注：1.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，如金地集团、保利地产、万科A；2.弹性较大、经营持续提升的成长型房企，如中南建设、金科股份、阳光城、华发股份；3.现金流优秀、运营能力逐渐得到市场认同从而估值提升的商业地产：华润置地、新城控股、龙湖集团；4.推荐关注经纪服务赛道龙头：贝壳、我爱我家、世联行。 风险提示：疫情影响超预期，销售超预期下行。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 黄诗涛 执业证书编号：S0680518030009 邮箱：huangshitao@gszq.com 研究助理 杨倩雯 邮箱：yangqianwen@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：广州放宽人才落户条件，融资环境有所收紧》2020-10-13 2、《房地产开发：计划提高土地出让收入用于农业农村的比例，长春调整信贷政策》2020-09-29 3、《房地产开发：试点房企每月提交财务经营指标，河南全面取消落户限制》2020-09-20 -16%0%16%32%2019-102020-022020-062020-10房地产开发沪深300 2020年10月15日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、9月房企销售持续高增，单月同比提高24.8% ................................................................................................ 3 二、头部房企准入门槛及行业集中度显著提升 ....................................................................................................... 3 三、房企销售增速持续分化，TOP40中超八成实现正增长...................................................................................... 4 四、投资建议 ..................................................................................................................................................... 6 风险提示 ............................................................................................................................................................ 6 图表目录 图表1：累计全口径销售额及同比 ........................................................................................................................ 3 图表2：累计权益销售额及同比 ........................................................................................................................... 3 图表3：TOP10/TOP30/TOP50/TOP100房企准入门槛（单位：亿元） .................................................................... 4 图表4：TOP10/TOP30/TOP50/TOP100房企准入门槛（单位：亿元） .................................................................... 4 图表5：1-9月各层级房企权益销售额/TOP100房企权益销售额 ............................................................................. 4 图表6：集中度（1-8月各层级房企权益销售额/全国累计商品房销售额） ............................................................... 4 图表7：2020年9月龙头房企销售数据情况 ......................................................................................................... 5 pZmUMAgUfYjZoRqObRaO8OsQpPmOpPiNoPrRiNnMsM6MrQpPwMqMyQvPtRmP 2020年10月15日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、9月房企销售持续高增，单月同比提高24.8% 房地产销售收入累计值同比持续高增，增速幅度环比扩大。1-9月百强房企累计全口径销售额86512.2亿元，同比增长7.4%，增速较前值扩大2.7个百分点；权益销售额62548.8亿元，同比增长5.5%，增速较前值扩大2.4个百分点。9月当月百强房企全口径销售额13326.5亿元，同比增长24.8%，较前值收窄4.3个百分点；权益销售额9470.1亿元，同比增长21.2%，较前值收窄5.1个百分点。1-9月累计百强房企全口径销售额超千亿的有21家，与去年同期持平。 图表1：累计全口径销售额及同比 图表2：累计权益销售额及同比 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 二、头部房企准入门槛及行业集中度显著提升 头部房企准入门槛提升，不同梯队房企销售增速明显分化。分结构看，累计全口径销售额TOP10/TOP30/TOP50/TOP100房企准入门槛分别为1902.5/786.2/567/172.6亿元，较去年同期分别+9.0%/+2.9%/+15.9%/+8.9%，TOP50同比较前值大幅提升。不同梯队房企销售增速出现明显分化，1-9月 TOP1-10/TOP11-30/TOP31-50/Top51-100房企实现全口径销售额34470.9/24080.4/13197/14763.9亿元，同比增速分别为5.3%/9.6%/9.8%/6.6%， 较 前 值 分 别+2.2pct/-0.7pct/+4.7pct/+5.5pct。TOP1-10/TOP11-30/TOP31-50/Top51-100房企9月 单 月 实 现 全 口 径 销 售 额5195.2/3620.1/2105.9/2405.3亿元，同比增速分别为20.6%/10.2%/47.5%/45.4%，较前值-1.3pct/-18.8pct/-9.1pct/20.8pct。 40.4%34.9%16.0%7.4%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%02000040000600008000010000012000014000020162017201820192020M1-9累计全口径销售额（亿元，左轴）同比（%，右轴）36.9%30.1%6.2%5.5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%010000200003000040000500006000070000800009000020162017201820192020M1-9累计权益销售额（亿元，左轴）同比（%，右轴） 2020年10月15日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 图表3：TOP10/TOP30/TOP50/TOP100房企准入门槛（单位：亿元） 图表4：TOP10/TOP30/TOP50/TOP100房企准入门槛（单位：亿元） 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 资料来源：克而瑞，国盛证券研究所 行业集中度显著提升。1-9月TOP3/TOP10/TOP30/TOP50房企权益口径销售额占TOP100房 企 比 重 分 别 为20.3%/42.1%/68.4%/83.2%， 同 比 分 别 变 化1.1pct/0.5pct/0.1pc