甲醇日报：内地甲醇延续上涨，外盘方面前期短停装置逐步复工

2020-10-14 1 / 12 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 投资咨询号：Z0015626 联系人 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|甲醇日报 2020-10-14 内地甲醇延续上涨，外盘方面前期短停装置逐步复工 一、内地延续补涨 （1）内蒙南线北线延续1500元/吨，签单顺利；鲁南、河北延续补涨，下游刚需采购。（2）虽目前天然气尚不紧张且过年偏晚，但今年大概率迎来冷冬，开始听闻11月西南气价季节性上调20%，市场对气头限产预期从偏松开始往偏紧靠拢。（3）煤头短停亦有所增加，山东凤凰10.12跳车短停，新奥一期10.12短停5天。 二、港口基差未持续走强；外盘短停装置部分复工 （1）节后太仓港口基差走强至-110元/吨附近。上周卓创港口库存117.7万吨（+0.9万吨），未延续去化，10月中下到港量级仍高。（2）马油242万吨装置10.8停电停车10天（170万吨装置10.13复工），Kaver230万吨10.9再次停车，据悉当前工厂库存低位，具体重启时间尚不确定，美国natagasoline175万吨10.9据悉停车检修中。 平衡表展望： 总平衡表10月延续小幅去库，然而11月-12月再度小幅累库，年底库存摆动关注年底气头限产政策。而10月库存摆动关注盛虹MTO检修的时间点。 策略建议：（1）单边：中性。（2）跨品种：MA/PP平衡表库存比值10-11月延续回落，推荐多MA2101空PP2101对冲组合。（3）跨期：10月仍有小幅去库预期，仍有1-5反弹机会。 风险：中东剩余未检修装置的补充检修情况，煤头第四轮亏损性额外检修预期兑现情况，2020年冷冬背景下的气头限产情况 华泰期货|甲醇日报 2020-10-14 2 / 12 甲醇日度信息 变动 10月13日 10月12日 基差 市场信息 期货价格 MA2105 7 2063 2056 -148 左上为05基差。左下为01基差 MA2101 9 2036 2027 -121 华东港口 江苏 0 1915 1915 -121 10月下纸货 -5 1945 1950 -91 11月下纸货 -5 1985 1990 -51 CFR中国（美元） 2.0 207.5 205.5 进口窗口仍开启 进口利润（元/吨） -8 116 124 内地现货 鲁南 40 1880 1840 44 （1）内蒙南线北线延续1500元/吨，签单顺利；鲁南、河北延续补涨，下游刚需采购。（2）虽目前天然气尚不紧张且过年偏晚，但今年大概率迎来冷冬，开始听闻11月西南气价季节性上调20%，市场对气头限产预期从偏松开始往偏紧靠拢。（3）煤头短停亦有所增加，山东凤凰10.12跳车短停，新奥一期10.12短停5天。 河南 110 1780 1670 -36 河北 50 1800 1750 34 内蒙（北线） 0 1500 1500 164 川渝 0 1750 1750 华南 广东 10 1930 1920 -106 内地-华东套利窗口 太仓-鲁南-250 -215 -175 港口回流山东套利窗口关闭 鲁南-内蒙-330 50 10 内地至山东套利窗口开启。 华东-内蒙-550 -135 -135 内蒙至华东套利窗口关闭。 华东-川渝-200 -35 -35 川渝对华东套利窗口关闭。 华南-华东-170 -155 -165 改港窗口关闭。 仓单+预报（万吨） (0.43) 9.72 10.15 仓单（万吨） (0.43) 8.76 9.19 预报（万吨） 0.00 0.96 0.96 驱动小结 总平衡表10月延续小幅去库，然而11月-12月再度小幅累库，年底库存摆动关注年底气头限产政策。而10月库存摆动关注盛虹MTO检修的时间点。 策略建议 （1）单边：中性。（2）跨品种：MA/PP平衡表库存比值10-11月延续回落，推荐多MA2101空PP2101对冲组合。（3）跨期：10月仍有小幅去库预期，仍有1-5反弹机会。 华泰期货|甲醇日报 2020-10-14 3 / 12 图 1： MA1-5季节性 单位：元/吨 图 2： MA9-1季节性 单位：元/吨 数据来源： 华泰期货研究院 数据来源： 华泰期货研究院 图 3： 各地区基差排列 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 5月下旬开始仓储费按3元/吨天测算无风险交割窗口 -150-50501502503507月8月9月10月11月12月1月20/2119/2018/1917/1816/17-250-200-150-100-500501003月4月5月6月7月8月9月2019181716-400-200020040060017/12/1918/2/1918/4/1918/6/1918/8/1918/10/1918/12/1919/2/1919/4/1919/6/1919/8/1919/10/1919/12/1920/2/1920/4/1920/6/1920/8/19内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）太仓基差（近月）鲁南基差（近月） 华泰期货|甲醇日报 2020-10-14 4 / 12 图 4： 甲醇非一体化装置周度开工率排列 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 检修变动： 一、内地负荷高位盘整：（1）前期检修：甘肃华亭9.1停1个月，重启待定；润中清洁能源60万吨9.21检修25天；兖矿新疆30万吨9.25检修20天。新增短停：山东凤凰10.12跳车短停，新奥一期10.12短停5天（2）焦化方面部分停车，唐山中润20万吨亦9.7起停车，山西宏源9.28停车，沂州焦化15万吨10.12检修10-15天（3）气头：气头检修计划尚未公布，但已听闻11月西南气价有上调计划。 二、装置运行情况： （1）中东伊朗短修增加：伊朗前期秋检兑现不明显，近期短停较多，伊朗busher165万吨9.29停车而101.6恢复，kaveh230万吨10.9再次停车，据悉当前工厂库存低位，具体重启时间尚不确定。QAFAC运行不稳，后计划10月中检修一个月。 （2）东南亚短停：马油242万吨10.8因停电停车10天左右，170万吨装置10.13复工。印尼KMI 11月检修计划。 （3）北美检修增加：美国natagasoline175万吨10.9据悉停车检修中。 （4）前期南美恢复：南美委内瑞拉两套装置正常运作，一套负荷偏低。特立尼达梅赛尼斯190万吨8月底负荷偏低，但检修计划未兑现；然而特立尼达MHTL 9.25当周重启55万吨，10月份重启45万吨。另外新装置方面，关注Caribbean Gas Chemical 100万吨10-11月份投产进度。 15%25%35%45%55%65%40%50%60%70%80%90%100%2017/1/62017/5/62017/9/62018/1/62018/5/62018/9/62019/1/62019/5/62019/9/62020/1/62020/5/62020/9/6总开工率（样本）煤头焦炉气天然气（右轴） 华泰期货|甲醇日报 2020-10-14 5 / 12 图 5： 甲醇外盘周度开工率 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 6： 外购MTO利润与MTO开工率 单位：元/吨，% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 一、外购MTO存量装置&： 55%60%65%70%75%80%85%90%95%35%45%55%65%75%85%95%18/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/09中东开工率东南亚+新西兰开工率欧美开工率外盘开工率（右轴）45%55%65%75%85%95%-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,500禾元综合毛利浙江兴兴MTO综合利润外购MTO综合开工（周） 华泰期货|甲醇日报 2020-10-14 6 / 12 （1）康奈尔MTO于9月底有检修传闻，未有兑现。（2）斯尔邦关注后续10月份是否有仍有检修计划，目前四季度检修计划。（3）山东大泽20MTP计划9月底重启，未有兑现；另外华滨10MTP亦有传闻重启计划。 二、一体化存量MTO装置： （1）延长中煤二期MTO10月底计划倒开车，关注10月或有部分甲醇外采需求。外采需求或超预期，后续跟踪。 图 7： 甲醇生产利润VS库存 单位：%,万吨 图 8： 甲醇总仓单（含预报） 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 图 9： 甲醇港口库存（总） 单位：万吨 图 10： 江苏港口库存 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 港口库存更新至10.10，环比9.30数据 （1）卓创港口总库存117.7（+0.9万吨）（含广西、福建莆田），未延续去化。 （2）江苏库存73.4万吨（+1.3万吨）重新回升，江苏可流通库回升至16.5万吨（+0.5万吨），过节期间提货需求爬升力度未及历史季节性，从10月11日至10月25日中国甲醇进35557595115135155-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%17/117/417/717/1018/118/418/718/1019/119/419/719/1020/120/420/720/10内蒙煤制甲醇运至江苏毛利率港口总库存05101520253035