本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  国内经济：楼市涨幅有所放缓，土地成交量升价跌，国庆汽车销售火爆；水泥等建材品种价格上涨；国际油价维持疲软，海外市场带动铁矿石价格明显反弹；蔬菜价格总体平稳，猪肉价格继续下跌 10月以来，我国房市成交仍保持较好势头，但涨幅有所放缓，“十一”期间，各一线重点城市楼市均表现活跃；土地供应增加，成交量升价跌。双节期间，汽车销量呈现火爆态势。 海外热点：美国新一轮纾困计划再踢铁板 佩洛西驳回特朗普提议； 美国2020财年预算赤字增长两倍，占GDP比重创1945年以来新高，债台高筑不可持续 10月10日，美国众议院议长佩洛西和参议院共和党人，对总统特朗普提出的约1.8万亿美元的经济刺激计划表示反对，报道称，这或意味着，美国国会将不会在大选日之前通过经济救济法案；10月8日，美国国会预算办公室估计，美国预算赤字在2020财政年度增加了两倍，达3.1万亿美元，占GDP的比重为15.2%，创1945年以来新高。而公众持有的美国联邦政府债务规模将于2021财年（2020年10月1日至2021年9月30日）超过GDP；受台风和超长雨季等影响。 国庆旅游和消费数据解读 整体：2020年国庆期间客流恢复至8成。文旅部数据，10月1~8日全国共接待国内游客6.37亿人次，同比下降21%（可比口径）；实现国内旅游收入4665.6亿元，同比下降30%（可比口径）。10月1~7日，全国铁路发送旅客8550.2万人次，同比下降16.9%；10月1~8日，全国道路预计发送旅客3.79亿人次，日均客运量同比下降30.9%；全国航空发送旅客1326万人次，同比下降8.7%，其中前七日国内航线运输旅客1150万人次，同比增长3.8%。总体来看，消费回暖，商品消费持续升级，体验型消费明显复苏 国庆期间海外重大事件 主线一：特朗普感染新冠肺炎病毒，加剧美国大选不确定性。主线二：就业恢复放缓+财政刺激受阻，复苏前景面临挑战。主线三：疫情二次爆发叠加脱欧不确定性，欧洲经济复苏不容乐观。主线四：纳卡地区地缘政治风险加剧，全球不稳定性持续。 风险提示：疫情发展超预期，全球经济下行超预期，改革推进不及预期。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：解运亮 执业证号： S0100519040001 电话： 010-85127730 邮箱： xieyunliang@mszq.com 研究助理：顾洋恺 执业证号： S0100119110016 电话： 010-85127665 邮箱： guyangkai@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 [Table_Title] 宏观研究 一文读懂近期海内外重要事件 宏观月报 2020年10月12日 宏观数据预测 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 表1：重点数据追踪（10月11日更新） 指标 10月以来 9月 8月 7月 12月 下游 商品房销售(同比：%) -17.2 10.8 17.1 10.4 -3.7 土地成交(同比：%) 31.1 -31.8 -16.8 38.8 18.0 住宅用地成交溢价率(%) 229.5 65.1 80.9 20.1 8.6 汽车销售(同比：%) 25.0 10.0 6.0 6.0 -3.1 中游 发电耗煤(同比：%) - - - -5.9 5.8 高炉开工率(%) 68.8 90.6 71.6 70.1 66.0 水泥价格涨幅(%) -2.8 -2.9 -4.1 -5.6 4.3 螺纹钢价格涨幅(%) - -0.7 -1.7 -0.5 -1.5 上游 原油价格涨幅(%) -1.1 -9.0 3.4 8.2 6.4 铁矿石价格涨幅(%) -5.0 2.5 9.7 5.3 6.2 铜价涨幅(%) -1.3 3.6 1.3 10.7 3.5 价格 蔬菜价格涨幅(%) -0.9 3.3 8.1 3.3 16.6 猪肉价格涨幅（%） -6.0 -2.0 0.6 6.5 2.8 资料来源：Wind，民生证券研究院 一、国内经济 下游：楼市涨幅有所放缓，土地供应增加，成交量升价跌，国庆汽车销售火爆。10月以来，30城商品房成交面积同比-17.2%，较9月（10.8%）有所回落。三季度热点城市已先后收紧楼市调控政策，为市场预期的稳定起到积极作用，预计四季度，短期来看，部分房价、地价存较强上涨预期的城市仍会进一步升级楼市政策，以稳定预期，但政策收紧的空间已明显缩小。同时，在房企积极推盘带动下，成交仍保持较好势头，“十一”期间，各一线重点城市楼市均表现活跃。10月以来，100城成交土地占地面积同比31.1%，中原地产研究中心统计数据显示，截至2020年9月，50城年内土地成交收入超过2.96万亿，同比增长17%， 刷新历史纪录。主要为土地供应增加带动成交小幅回升。9月一至五周的零售同比增长9%，表现较强，总体走势不错。双节期间，汽车消费呈现出火爆态势，成为假期消费中的重头。众多车展密集举办，能够让全国消费者有更多时间去近距离接触各种车型，释放积压的购车欲望，并且各大厂商也有大量的优惠政策推出，更是大大促进全国车市的向好向上发展。 宏观数据预测 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图1 双节期间汽车销量火爆 资料来源：wind，民生证券研究院 中游：水泥等建材品种价格上涨。10月以来，水泥价格同比下降2.8%.受秋冬季节限产、下游房地产行业开工率提升等因素影响，建材行业多品种价格小幅攀升。随着北方地区进入采暖季，水泥错峰限产安排或陆续出台，错峰限产对相关区域水泥价格短期将形成一定支撑作用。不过，钢材等品种前期库存高企，未来市场走势趋弱。 上游：国际油价维持疲软，海外市场带动铁矿石价格明显反弹。10月以来，原油价格涨幅下降1.1%。过去一周，飓风“德尔塔”和挪威罢工一定程度减少了产能供给，OPEC方面表示可能推迟增加产能，再加上市场对美国未来会推出新一轮刺激方案的预期大幅升温，美国股市带动全球股市上涨，给油价提供了强劲的上涨动能，国际油价大涨近10%创三周新高；但欧美国家新冠疫情急剧恶化，打压了需求前景，在挪威结束罢工后，油价回头了部分涨幅，但周线仍录得约10%的涨幅。国内成品油市场，由于本轮调价周期跨越了“十一”假期，叠加国际油价及汇率等变动因素，因此本轮汽柴油调价再度搁浅。本月中国铁矿石价格下跌5%，较9月（2.5%）有所回落。长假期间，海外市场铁矿石价格稳中趋涨，利好国内市场，加上全国主要钢铁企业高炉开工率有所回升以及成材价格上涨，节后首日铁矿石价格在前期调整的基础上出现较大涨幅。本周LME铜现货价格下跌1.3%。10月9日，BDI指数下跌78点或4%，至1892点，本周下跌6.3%. -150-100-500501001502019-01-042019-07-042020-01-042020-07-04% 当周日均销量:乘用车:厂家批发:同比 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比 宏观数据预测 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图2：本周BDI指数波动较大 资料来源：wind，民生证券研究院 价格：蔬菜价格总体平稳，猪肉价格继续下跌。据商务部最新数据显示，十一假期期间，我国猪肉价格降幅为1%，下降了接近0.5元/公斤，目前猪肉的平均批发价格为44.55元/公斤。猪价下跌并未导致销量好转，如上海和北京两个大城市批发市场，白条肉市场存货量大，走货缓慢，市场接货积极性差，猪肉消费不力，促使生猪价格的持续下跌。且以玉米为首的饲料价格自今年4月份开始不断上涨，养猪成本不断上升。 货币：本周央行净回笼，资金面小幅收紧，国债收益率曲线有所波动。本周央行无逆回购操作。本周公开市场净回笼5200亿元（包括逆回购净回笼5200亿元，无MLF操作）。银行间市场资金面有所缓解。本周银行间回购加权利率1天期下降958个BP至1.57%，7天期较上周下降540个BP至2.01%。国债收益率本周1年期较上周上55个BP至2.70%，10年期国债收益率上升42个BP至3.19%。人民币汇率受中美关系影响上下震荡，本周中间价较上周末下降305点至6.7796,即期汇率较上周末贬值971点至6.7135。 05001000150020002500点 波罗的海干散货指数(BDI):月 宏观数据预测 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 二、海外宏观 美国新一轮纾困计划再踢铁板，佩洛西驳回特朗普提议。当地时间10月10日，美国众议院议长佩洛西和参议院共和党人，对总统特朗普提出的约1.8万亿美元的经济刺激计划表示反对。这或意味着，美国国会将不会在大选日之前通过经济救济法案。当天，佩洛西在谈到特朗普政府的经济刺激方案时表示，该项提议相当于“向前推进了一步，又向后倒退了两步”，并称：“当总统谈到想要一个更大规模的救济方案时，他的提议似乎意味着，他想要更多的钱由他自己支配”，而不是在就如何消灭病毒和救济工人等方面寻求一致。此前于10月9日，特朗普曾表示，他希望看到刺激措施的规模，比民主党或他的政府目前所施加的规模更大，但国会共和党人反对超过一万亿美元的新援助法案。目前，参议院共和党人已团结起来，支持一项5000亿美元的援助。10月10日当天，在与白宫幕僚长马克·梅多斯、财政部长姆努钦举行的电话会议上，多名共和党参议员直接拒绝了这项大规模经济刺激计划。据知情人士透露，这些参议员们向白宫明确表示，他们希望制定一个有针对性的计划，以满足家庭、小企业和学校的需要。 美国2020财年预算赤字增长两倍，占GDP比重创1945年以来新高，债台高筑不可持续。当地时间10月8日，美国国会预算办公室估计，美国预算赤字在2020财政年度增加了两倍，达3.1万亿美元，占GDP的比重为15.2%，创1945年以来新高。今年以来，新冠疫情导致美联邦政府支出激增，以及经济停摆导致收入下滑，令预算赤字不断扩大。随着美国政府持续债台高筑，美国经济将会面临一系列挑战。由于赤字需要借债弥补，美国国债规模近年来一直持续攀升，为了应对疫情冲击，国债规模更是加速上行。美国国会预算办公室此前发布报告称，由于新冠疫情导致政府支出增加、收入下滑，公众持有的美国联邦政府债务规模将于2021财年（2020年10月1日至2021年9月30日）超过GDP。报告预计，公众持有的联邦政府债务2020财年将达到GDP的98%，远高于疫情前2019财年的79%，这一比重在2021财年将超过100%，2023财年将升至107%，2030财年将达到109%。由于当前美国政府杠杆率已处高位，巨额国债让美国面临财政风险，如果未来疫情影响持续，很多美国人赖以生存的补贴、福利待遇就将面临削减。国会预算办公室主任菲利普·斯瓦戈尔此前警告称，虽然目前还没有发生财政危机的明确时间点，但随着债务增长，风险也在逐渐累积。 宏观数据预测 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明