宏观深度报告：一文读懂工业企业去库周期

根据研报正文，我们可以得出以下结论：

1. 目前可能接近主动去库存周期的尾声，经济和市场将向下一阶段切换。
2. 2000年以来历次库存周期中主动去库向被动去库转变过程的经济背景显示，在需求端或供给端刺激政策的推出可促进主动去库向被动去库的过渡。
3. 去库周期的转化与多项经济指标息息相关，宏观经济景气指数随库存周期转变较为明显，由主动去库向被动去库转变时，宏观经济景气指数通常呈上升趋势。
4. 库存周期在一定程度上代表了经济景气度，也与资产价格的走势息息相关，当库存周期从主动去库过渡到被动去库后，股市涨势会更加显著、10年期国债收益率逐渐步入企稳、商品价格上行趋势显现。
5. 纵观历次去库周期，上游原料加工以及中游装备制造业往往引领着工业盈利的复苏。
6. 这一轮库存周期的特点是“中游>下游>上游”，中游利润占比的不断攀升带动了中游行业的复苏。
7. 风险提示包括政策推进不及预期、工业企业复苏不及预期、疫情二次冲击风险对出口造成拖累。

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