万联证券 请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|商业贸易 “双节”海南免税购物火爆，丽人丽妆登陆A股 强于大市（维持） ——商贸零售行业周观点报告 日期：2020年10月09日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，申万商业贸易指数下跌2.22%，跑输上证综指2.17个百分点，细分板块中商业物业经营下跌3.50%、一般零售下跌2.24%、专业零售下跌1.83%、贸易下跌1.60%。建议关注：1）颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A股化妆品公司；2）新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移趋势。生鲜电商和社区团购等新业态将催化行业洗牌进度，有望成为商超行业内破局机遇，未来继续看好电商板块；3）免税概念持续受市场关注，多家公司布局免税牌照申请，建议关注牌照申请审批进度。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（9月28日-9月30日）上证综指下跌0.04%、申万商业贸易指数下跌2.22%，上周商业贸易指数跑输上证综指2.17个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第27。年初至今上证综指上涨5.51%、申万商业贸易指数上涨11.56%，申万商业贸易指数跑赢上证综指6.05个百分点，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第15。上周各细分板块情况，商业物业经营下跌3.50%、一般零售下跌2.24%、专业零售下跌1.83%、贸易下跌1.60%。 ⚫ 行业重要事件及点评：1）海南免税购物“双节”前5日日均揽金过亿元，三亚面积最大跨境购物体验城亮相。2）国庆七天北京旅游消费增长显著，王府井游客接待量排行第一。3）美妆电商代运营龙头登陆A股，上市首日涨跌幅43.99%。4）广州海关出台128条措施，扩大跨境电商B2B出口试点范围。 ⚫ 上市公司重要公告：厦门国贸公布股票激励计划首次授予结果首次授予2080万股，登记日为9月25日；茂业商业全资子公司成商控股计划以收购仁和投资100%股权，股权转让款为2.41亿元；翠微股份拟以发行股份及支付现金的方式购买海科融通98.2975%的股权；兰生股份拟以兰生轻工51%股权与东浩兰生集团持有的会展集团100%股权的等值部分进行置换，以发行股份及支付现金的方式购买差额部分；中百集团、爱婴室披露获得政府补助的最新情况；豫园股份全资子公司复地集团拟以“股+债”方式收购澄江益邦100%股权，本次收购股权转让对价为11.84亿元；王府井旗下安顺王府井国贸购物中心对外营业。 ⚫ 风险因素： 1、长期经济下行，国内消费恢复不及预期。2、行业竞争加剧，中小企业经营风险。3、疫情二次爆发风险。4、免税牌照获批失败风险 [Table_IndexPic] 商贸零售行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年09月30日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200927_行业周观点_AAA_商贸零售行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -12%-1%10%21%32%42%商业贸易沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 )28974309/47054/20201009 17:07 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 目录 1、行情回顾............................................................................................................................................. 3 2、行业重要事件 ..................................................................................................................................... 5 3、过去一周上市公司重要公告 ............................................................................................................. 7 4、投资建议............................................................................................................................................. 8 5、风险提示............................................................................................................................................. 8 图表1：上周商业贸易板块涨跌幅（%）位列第27 ...................................................................... 3 图表2：年初至今商业贸易板块涨跌幅（%）位列第15 ............................................................... 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ............................................................................................ 4 图表4：子板块PE估值情况_20200930 ....................................................................................... 4 图表5：个股涨跌情况（%）_20200930 ....................................................................................... 4 图表6：过去一周上市公司重要公告........................................................................................... 7 )28974309/47054/20201009 17:07 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 9 页 1、行情回顾 上周（9月28日-9月30日）上证综指下跌0.04%、申万商业贸易指数下跌2.22%，上周商业贸易指数跑输上证综指2.17个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第27。年初至今上证综指上涨5.51%、申万商业贸易指数上涨11.56%，申万商业贸易指数跑赢上证综指6.05个百分点，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第15。 图表1：上周商业贸易板块涨跌幅（%）位列第27 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今商业贸易板块涨跌幅（%）位列第15 资料来源：Wind，万联证券研究所 上周各细分板块情况，商业物业经营下跌3.50%、一般零售下跌2.24%、专业零售下跌1.83%、贸易下跌1.60%。板块的PE估值为商业物业经营24.32、专业零售18.14、一般零售37.04、贸易16.54。 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00电气设备国防军工食品饮料休闲服务家用电器电子汽车机械设备交通运输通信计算机房地产公用事业医药生物化工钢铁有色金属采掘建筑装饰传媒综合建筑材料银行农林牧渔非银金融轻工制造商业贸易纺织服装-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00休闲服务电气设备食品饮料医药生物国防军工电子建筑材料汽车传媒化工机械设备农林牧渔计算机轻工制造商业贸易综合家用电器有色金属非银金融公用事业通信建筑装饰交通运输纺织服装房地产钢铁采掘银行)28974309/47054/20201009 17:07 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 9 页 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20200930 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表5：个股涨跌情况（%）_20200930 领涨股票 领跌股票 华鼎（+8.79） 商业城（+4.88） 安德利（+4.49） 爱婴室（+3.43） 全新好（+3.07） 海印股份（-19.70） 远大控股（-10.53） 爱施德（-9.43） 新亿（-9.41） 汉商集团（-9.40） 资料来源：Wind，万联证券研究所 -15-5515253545商业物业经营一般零售专业零售贸易本周涨跌幅%年初至今涨跌幅%24.3218.1437.0416.540510152025303540)28974309/47054/20201009 17:07 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 9 页 2、行业重要事件 海南免税购物“双节”前5日日均揽金过亿元 今年国庆中秋“双节”长假期间，海南离岛免税购物“热”不可挡，前5日平均每天吸金过亿元，免税购物游已逐渐成为海南自贸港建设一大亮点。“双节”期间，三亚国际免税城、海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店内，化妆品、香水、首饰、手表等免税商品成为抢手货。记者从海口海关获悉，10月1日至5日，海口海关共监管海南离岛免税购物金额5.3亿元、旅客8.2万人次、件数54万件，同比分别增长136.9%、34.8%、86.2%。 目前，海南在海口、三亚和琼海博鳌共布局4家离岛免税店，其中位于三亚海棠湾的三亚国际免税城是全球最大的单体市内免税店，总建筑面积约12万平方米。此外，总投资达128.6亿元的海口国际免税城项目正在西海岸抓紧建设。（新华社） https://finance.sina.com.cn/roll/2020-10-08/doc-iivhuipp8482362.shtml 三亚面积最大跨境购物体验城亮相 10月4日，三亚面积最大的跨境电商体验城亮相天涯海角游览区，2000多款跨境商品点燃消费新火花，成为国庆假期期间三亚旅游消费的又一亮点，也是三亚跨境电商产业进一步发展的实质性举措。该体验城由三亚旅游文化投资集团与趣佰全球共同打造，经营面积5000多平方米，展架上展出2000多款产品，包括美妆、护肤、箱包、皮具、名表、眼镜、保健品、酒类、旅行用品、母婴用品、防晒用品等，并引入了欧美、日韩、东南亚一线品牌及爆款的美妆护肤产品。 店内，游客选好心仪的产品后，拿着商品前放置的有二维码的卡片，到自助机器前刷身份证，扫码付款，填入收货地址就可完成整个购买流程。不需要离岛机票、船票，仅需要出示身份证即可购买。跨境电商商品价格是全部免除关税的，海关会根据消费者订单、支付单、运单