万联证券 请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|商业贸易 小商品城申请“免税经营资质”，海南免税市场多元化 强于大市（维持） ——商贸零售行业周观点报告 日期：2020年01月03日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，申万商业贸易指数上涨0.21%，跑输上证综指2.05个百分点，细分板块中贸易下跌0.57%、商业物业经营上涨5.36%、一般零售下跌0.2%、专业零售下跌1.3%。建议关注：1）化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A股化妆品公司； 2）免税：免税概念持续受市场关注，多家公司布局免税牌照申请，近期中国小商品城也申请“免税经营资质”，并已上报国务院，建议关注牌照申请审批进度。3）电商：新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移趋势。但近期由于中央反垄断政策的出台，如火如荼的生鲜电商和社区团购等新业态的发展前景短期面临不确定性，但我们相信政策的出发点只是限制不正当竞争，鼓励行业的长期健康发展，短期电商板块可能面临调整，长期来继续看好。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（12月28日-12月31日）上证综指上涨2.25%、申万商业贸易指数上涨0.21%，商业贸易指数跑输上证综指2.05个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第23。2020年，上证综指上涨13.87%、商业贸易指数下跌0.22%，申万商业贸易指数跑输上证综指14.09个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第22。上周各细分板块情况，贸易下跌0.57%、商业物业经营上涨5.36%、一般零售下跌0.2%、专业零售下跌1.3%。 ⚫ 行业重要事件及点评：1）小商品城“免税品经营资质”申请已上报国务院；2）苏宁集团、苏宁国际与海南旅游投资发展公司达成战略合作；3）海南离岛免税店新增6家，市场格局从一家独大变为多元竞争；4）因多起不正当价格行为，京东、天猫、唯品会被行政处罚50万元。5）医美概念股再度活跃，朗姿股份三连板。 ⚫ 上市公司重要公告：豫园股份竞得舍得集团70%股权，拟与海南复星商社向复星心选投资2.1787亿元；兰生股份拟将10%的国有股权划转给上海市财政局持有；江苏舜天拟实行限制性股票激励计划；南京新百拟使用自有资金支付募投项目所需的部分款项，后续以募集资金等额置换；上海物贸转让上海金桥热力有限公司60%的股权。 ⚫ 风险因素：1、长期经济下行，国内消费恢复不及预期。2、行业竞争加剧，中小企业经营风险。3、疫情二次爆发风险。4、免税牌照获批失败风险。 [Table_IndexPic] 商贸零售行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年12月31日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20201224_行业专题报告_AAA_11月化妆品电商数据跟踪 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%商贸零售沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 目录 1、行情回顾 ............................................................................................................................. 3 2、行业重要事件 ..................................................................................................................... 5 3、过去一周上市公司重要公告.............................................................................................. 8 4、投资建议 ............................................................................................................................. 8 5、风险提示 ............................................................................................................................. 9 图表1：上周商业贸易板块涨跌幅（%）位列第23 ........................................................ 3 图表2：年初至今商业贸易板块涨跌幅（%）位列第22 ................................................ 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况............................................................................... 4 图表4：子板块PE估值情况_20201231 ......................................................................... 4 图表5：个股涨跌情况（%）_20201231 ......................................................................... 4 图表6：过去一周上市公司重要公告 ............................................................................. 8 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 1、行情回顾 上周（12月28日-12月31日）上证综指上涨2.25%、申万商业贸易指数上涨0.21%，商业贸易指数跑输上证综指2.05个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第23。2020年，上证综指上涨13.87%、商业贸易指数下跌0.22%，申万商业贸易指数跑输上证综指14.09个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第22。 图表1：上周商业贸易板块涨跌幅（%）位列第23 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今商业贸易板块涨跌幅（%）位列第22 资料来源：Wind，万联证券研究所 上周各细分板块情况，贸易下跌0.57%、商业物业经营上涨5.36%、一般零售下跌0.2%、专业零售下跌1.3%。板块的PE估值为商业物业经营25.14、专业零售33.83、一般零售32.36、贸易16.53。 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.00食品饮料休闲服务非银金融国防军工计算机家用电器通信传媒农林牧渔银行交通运输综合汽车机械设备电子轻工制造房地产建筑材料纺织服装化工电气设备医药生物商业贸易有色金属建筑装饰公用事业钢铁采掘-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00休闲服务电气设备食品饮料国防军工医药生物汽车电子化工有色金属家用电器机械设备建筑材料农林牧渔轻工制造综合计算机传媒非银金融钢铁公用事业交通运输商业贸易采掘银行纺织服装建筑装饰通信房地产 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 10 页 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20201231 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表5：个股涨跌情况（%）_20201231 领涨股票 领跌股票 小商品城（+21.10） 朗姿股份（+19.80） 爱美客（+7.55） 中兴商业（+7.29） 远大控股（+7.13） 全新好（-18.19） 莱绅通灵（-11.53） 江苏国泰（-9.51） 爱施德（-8.58） 银座股份（-7.75） 资料来源：Wind，万联证券研究所 -15-5515253545贸易商业物业经营一般零售专业零售本周涨跌幅%年初至今涨跌幅%25.1433.8332.3616.530510152025303540 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 10 页 2、行业重要事件 中国小商品城“免税品经营资质”申请已上报国务院 12月28日，浙江中国小商品城集团股份有限公司（股票代码：600415）“免税品经营资质”的申请已由省政府上报到国务院。义乌是全球最大的小商品批发市场，目前市场经营面积640余万平方米，商位7.5万个，汇集210多万种商品，商品销往全球210多个国家和地区。近年义乌进口市场发展迅猛，已成为全球日用消费品进入中国的桥头堡，是全国重要的进口日用消费品集散中心，全国跨境进口电商重要基地。 3月25日，国务院正式批准设立义乌综合保税区。作为开放型经济发展的重要平台，义乌综保区以虚拟港口为依托，是国内开放层次最高、优惠政策最多、功能最齐全、手续最简化的海关特殊监管区域，对稳外贸、引投资、促转型具有重要作用。根据批复要求，义乌综合保税区将充分发挥区位优势和政策优势，开展保税加工、保税物流、保税服务等业务，重点发展代物流业、先进制造业、战略性新兴产业、新型保税服务业等行业项目，打造有国际竞争力和创新力的海关特殊监管区域。浙江义乌海关统计数据显示，今年1-11月义乌市外贸进出口总值2859.9亿元，较去年同期增长6.9%，进出口额占浙江省总额的9.3%。其中，出口2751.2亿元，同比增长6.4%；进口108.7亿元，同比增长23.8%。在进口方面，以日用消费品为主，达94.5亿元，同比增长34.8%。其中，美容化妆品及洗护用品类进口17.6亿元，同比增长230.0%；进口乳品6.6亿元，同比增长310.2%。 浙江中国小商品城集团股份有限公司成立于1993年，是一家国有控股，负责经营开发、管理、服务义乌中国小商品市场的公司。今年以来，该公司在围绕义乌综合保税区建设频频发力，4月拍得浙江义乌综合保税区内两块用于批发市场和仓储的建设用地；10月上线官网“义乌小商品城”；近日试水基于“个人跨境购物进口税收优惠政策”的线下体验店——爱喜猫。据介绍，“爱喜猫”使用“电子围栏”技术，商品在收银台扫码后并通过刷脸或刷身份证提交个人信息，发至海关系统经核查符合购买条件后，方可生成购物小票，消费者凭此提货。目前店内经营面积500平方米，主营美妆个护、营养保健和日用百货等。消费者可享受5000元内免征关税。进口环节增值税、消费税暂按法定缴纳额70%征收（综合税率约9.1%），个人年交易额度限制26000元。（澎湃新闻） https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_10562838 苏宁集团、苏宁国际与海南旅游投资发展公司达成战