商贸零售行业周观点报告：免税概念继续回调，行业整体回暖

万联证券 请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|商业贸易 免税概念继续回调，行业整体回暖 强于大市（维持） ——商贸零售行业周观点报告 日期：2020年09月06日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，申万商业贸易指数下跌0.71%，跑赢上证综指0.71个百分点，细分板块中贸易下跌0.58%，专业零售上涨1.46%，商业物业经营上涨0.08%，一般零售下跌2.06%。市场整体表现回暖，周涨跌自7月13日后首次跑赢上证综指。免税概念继续回调，不过海南离岛旅客免税购物新政实施首周旅客累计购物即达6.5万人次，板块长期有基本面支撑，看好未来强劲增长。 建议关注：1）颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A股化妆品公司；2）新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移趋势叠加近期多家电商预开展的购物节活动，未来继续看好电商板块；3）免税概念持续受市场关注，多家公司布局免税牌照申请，建议关注牌照申请审批进度。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（8月31日-9月04日）上证综指下跌1.42%、申万商业贸易指数下跌0.71%，跑赢上证综指0.71个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第15。年初至今上证综指上涨10.01%、申万商业贸易指数上涨21.11%，跑赢上证综指11.10个百分点，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第15。上周各细分板块情况，商业物业经营+0.08%、一般零售-2.06%、专业零售+1.46%，贸易-0.58%。 ⚫ 行业重要事件及点评：1）天猫国际2020年双11目标打造超2000个百万级新爆品。2）海南离岛旅客免税购物新政实施首周，旅客累计购物6.5万人次。3）美团推出“千城计划”加码社区团购，全国招商启动。4)沃尔玛否认出售中国业务。5）京东电器签约入驻河南商丘，将开设城市旗舰店。 ⚫ 上市公司重要公告：周大生等公司发布半年度报告；拉芳家化等公司进行了股权激励；兰州民百发起设立产业基金；广百股份拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买友谊集团100%股权；兰生股份拟以股权置换、发行股份及支付现金的方式获得会展集团 100%股权。 ⚫ 风险因素： 1、长期经济下行，国内消费恢复不及预期。2、行业竞争加剧，中小企业经营风险。3、疫情二次爆发风险。4、免税牌照获批失败风险 [Table_IndexPic] 商贸零售行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年09月04日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200831_行业周观点_AAA_商贸零售行业周观点报告：国货美妆热度正盛，免税概念有所降温 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -14%-3%8%18%29%39%商业贸易沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 目录 1、行情回顾............................................................................................................................................. 3 2、行业重要事件 ..................................................................................................................................... 4 3、过去一周上市公司重要公告 ............................................................................................................. 6 4、投资建议............................................................................................................................................. 7 5、风险提示............................................................................................................................................. 8 图表1：上周商业贸易板块涨跌幅（%）位列第15 ...................................................................... 3 图表2：年初至今商业贸易板块涨跌幅（%）位列第15 ............................................................... 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ............................................................................................ 3 图表4：子板块PE估值情况_20200904 ....................................................................................... 4 图表5：个股涨跌情况（%）_20200904 ....................................................................................... 4 图表6：过去一周上市公司重要公告........................................................................................... 6 rOpOqNnMnPsQ7N8QbRsQoOoMrRlOoOxOeRmMpQ7NmNrPwMrNtMMYpMuN万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 9 页 1、行情回顾 上周（8月31日-9月04日）上证综指下跌1.42%、申万商业贸易指数下跌0.71%，上周商业贸易指数跑赢上证综指0.71个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第15。年初至今上证综指上涨10.01%、申万商业贸易指数上涨21.11%，申万商业贸易指数跑赢上证综指11.10个百分点，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第15。 图表1：上周商业贸易板块涨跌幅（%）位列第15 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今商业贸易板块涨跌幅（%）位列第15 资料来源：Wind，万联证券研究所 上周各细分板块情况，商业物业经营+0.08%、一般零售-2.06%、专业零售+1.46%，贸易-0.58%。板块的PE估值为商业物业经营26.65、专业零售17.92、一般零售40.05、贸易20.61。 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.00汽车化工电子机械设备轻工制造纺织服装电气设备公用事业国防军工通信休闲服务计算机采掘传媒商业贸易钢铁有色金属建筑装饰房地产交通运输家用电器医药生物食品饮料银行建筑材料综合非银金融农林牧渔-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00休闲服务食品饮料医药生物电气设备国防军工农林牧渔电子建筑材料传媒计算机化工机械设备轻工制造汽车商业贸易综合有色金属通信家用电器公用事业建筑装饰非银金融交通运输纺织服装房地产钢铁采掘银行 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 9 页 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20200904 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表5：个股涨跌情况（%）_20200904 领涨股票 领跌股票 吉峰科技（38.48） 东方银星（22.02） *ST新亿（12.02） *ST南化（10.22） 浙商中拓（9.85） 家家悦（-10.71） 鄂武商A（-10.36） 天虹股份（-8.59） 深赛格（-7.08） 南京新百（-6.45） 资料来源：Wind，万联证券研究所 2、行业重要事件 天猫国际2020年双11目标打造超2000个百万级新爆品 -5515253545商业物业经营一般零售专业零售贸易本周涨跌幅%年初至今涨跌幅%26.4919.9939.6218.10051015202530354045 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 9 页 9月3日，天猫国际总经理刘一曼在2020双11商家启动会上宣布，今年双11，天猫国际将加速推进‘三新’策略。具体来讲，就是通过进口新趋势打造、内容生态升级、全球正品溯源等举措，持续孵化新品类、引入新品牌、首发新商品，助力海外品牌在双11获得新增长。今年天猫国际超2600个海外新品牌首次参加天猫国际双11。而今年双11的目标则是，实现成交过亿品牌数翻倍，打造超2000个百万级新爆品。为加速进口新品类孵化，天猫国际今年双11将重点以“超级成分、院线科技、明星色号、匠心工艺、精养健康”这五大趋势，挖掘美妆、母婴、保健、食品、个护、宠物等领域的新机会，满足进口消费人群的需求变化。数据显示，过去一年，海外品牌在天猫国际首发新品数同比增长130%，仅1-3月就有超20万新品上线。“我们今年3月成立商家孵化中心，5月推出SMARTs孵化模型，加速打造新爆品。”刘一曼表示，今年双11前，一个新品到百万级爆品的时间将从90天缩短至最快30天。 值得关注的是，天猫国际将全面升级内容生态，在全球“网紫”达人矩阵的基础上，未来1年在海南、上海等全国十座城市落地官方直播基地。目前，直播基地已在杭州下沙保税区、成都武侯区她妆小镇商场、长春火车北站网红大道落成，已有1000多家海外品牌加入，直播成交破亿。上半年，海外品牌加速入驻天猫国际，今年4月以来，天猫国际上海外新品牌入驻同比增速125%，成交额同比增长113%。阿里巴巴第一财季首次披露天猫国际业绩，GMV同比增长超40%，这无疑中国市场给全球品牌带来稳稳的信心。（联商网） http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2020/454233.shtml?sf=wd_search 海南离岛旅客免税购物新政实施首周 旅客累计购物6.5万人次 9月2日海关总署发布统计数据显示，海南离岛旅客免税购物新政实施首周，7月1日至7日离岛旅客累计购物6.5万人次，购物总额4.5亿元，免税6571万元，日均免税939万元，比上半年日均增长58.2%。新政首周，化妆品购买量、值均居首位。购买量前3的商品为化妆品(占83.5%)、