商贸零售行业周观点报告：行业继续回调，免税概念有所降温

万联证券 请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|商业贸易 行业继续回调，免税概念有所降温 强于大市（维持） ——商贸零售行业周观点报告 日期：2020年07月27日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，申万商业贸易指数下跌2.64%，跑输上证综指2.10个百分点，细分板块中除贸易板块与上周基本持平外，商业物业经营、一般零售、专业零售三大板块都有不同程度回调，免税概念继续回调，虽然免税概念长期有基本面支撑，但短期存在泡沫，预计仍有下调空间。6月社会消费品零售总额同比下降1.80%， 降幅比5月收窄1个百分点，连续4个月持续收窄，预计下半年有望同比转正。建议关注：1）颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A股化妆品公司；2）新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移，继续看好电商板块。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（7月20日-7月24日）上证综指下跌0.54%、申万商业贸易指数下跌2.64%，上周商业贸易指数跑输上证综指2.1个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第25。年初至今上证综指上涨4.81%、申万商业贸易指数上涨24.87%，申万商业贸易指数跑赢上证综指20.06个百分点，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第8。上周各细分板块情况，商业物业经营-2.94%、一般零售-1.47%、专业零售-6.03%，贸易+0.06%。 ⚫ 行业重要事件及点评：1）德国最大、欧洲第二大的连锁百货商场集团加莱里亚集团宣布进入破产程序。2）小红书最新的商家扶持政策落地，除减免费用和流量扶持外，还带着3000万KOC一齐向闭环商业生态迈进了一步。3）北京消费季，全业态共振 50余商场促销狂欢，提振消费信心，促进消费回暖。4) 苏宁小店已从店数最多时的5000多家关至1400多家，并计划缩减至1000家左右。5）2020中国城市便利店指数发布：厦门、太原、东莞居前三 。 ⚫ 上市公司重要公告：华联综超股东股东解除质押，本次解除质押股份数量为 76,762,170 股；家家悦股东减持家家悦可转债，占发行总量的10%；爱婴室股东减持不超过公司总股本的7%；ST厦华副董事长张维强离职；翠微股份拟购买海科融通98.2975%的股权。 ⚫ 风险因素： 1、长期经济下行，国内消费恢复不及预期。2、行业竞争加剧，中小企业经营风险。3、疫情二次爆发风险。 [Table_IndexPic] 商贸零售行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年07月24日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200720_行业周观点_AAA_商贸零售行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -14%-4%7%17%28%38%商业贸易沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 目录 1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、行业重要事件 ................................................................................................................. 5 3、过去一周上市公司重要公告 ......................................................................................... 7 4、投资建议 ......................................................................................................................... 7 5、风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表1：上周商业贸易板块涨跌幅（%）位列第25 ........................................................... 3 图表2：年初至今商业贸易板块涨跌幅（%）位列第8 ..................................................... 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ..................................................................................... 4 图表6：过去一周上市公司重要公告 ................................................................................... 7 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 9 页 1、行情回顾 上周（7月20日-7月24日）上证综指下跌0.54%、申万商业贸易指数下跌2.64%，上周商业贸易指数跑输上证综指2.1个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第25。年初至今上证综指上涨4.81%、申万商业贸易指数上涨24.87%，申万商业贸易指数跑赢上证综指20.06个百分点，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第8。 图表1：上周商业贸易板块涨跌幅（%）位列第25 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今商业贸易板块涨跌幅（%）位列第8 资料来源：Wind，万联证券研究所 上周各细分板块情况，商业物业经营-2.94%、一般零售-1.47%、专业零售-6.03%，贸-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00国防军工休闲服务有色金属电气设备采掘建筑材料机械设备医药生物化工家用电器汽车建筑装饰农林牧渔钢铁轻工制造纺织服装房地产综合交通运输食品饮料公用事业非银金融传媒计算机商业贸易电子银行通信-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00休闲服务医药生物国防军工食品饮料电气设备农林牧渔电子商业贸易建筑材料计算机传媒综合化工机械设备轻工制造有色金属汽车通信家用电器公用事业建筑装饰非银金融房地产纺织服装交通运输钢铁采掘银行 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 9 页 易+0.06%。板块的PE估值为商业物业经营27.55、专业零售18.26、一般零售42.45、贸易19.49。 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20200724 资料来源：Wind，万联证券研究所 -15-5515253545商业物业经营一般零售专业零售贸易本周涨跌幅%年初至今涨跌幅%27.5518.2642.4519.49051015202530354045 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 9 页 图表5：个股涨跌情况_20200724 领涨股票 领跌股票 天音控股（18.09） 南宁百货（16.93） 汉商集团（16.40） 中百集团（11.97） 友阿股份（10.31） 广百股份（-12.31） 友好集团（-12.11） 上海九百（-10.51） 博士眼镜（-10.46） 首商股份（-10.28） 资料来源：Wind，万联证券研究所 2、行业重要事件 又一零售巨头倒下，百货的这些拯救措施还香吗？ 据《央视网》消息，受疫情影响，德国最大的连锁百货商场集团加莱里亚集团宣布进入破产程序，将在全德境内47个城市里关闭56家分店，总共将有5317名员工失业。 资料显示，加莱里亚集团还是欧洲第二大百货商店集团，在欧洲设有243个分支机构，约28000名员工。 德国联邦统计局的数据显示，6月德国失业人数为290万，失业率达6.2%。面对不景气的经济状况，德国政府推出了总计1300亿欧元，约合1万亿元人民币的经济刺激方案。其中核心措施为暂时下调增值税税率：原本适用于19%增值税的商品税率降低为16%，适用于食品等的增值税也将从7%降至5%，希望可以缓解疫情对经济的冲击。据福布斯报道，今年迄今为止，美国已经有1万多家店面关闭，这一数据超过了过去几年的全年水平。福布斯提供的数据显示，2019年全年美国关店量为9879家，2018年全年为5700家，2017年全年为8000家。 据Coresight预计，今年，美国或将有25000家店永久关闭，其中，55%-60%将在美国商场内。（联商网） http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2020/451788.shtml 北京消费季全业态共振 50余商场促销狂欢 7月25日，北京市商务局副局长刘梅英在“重启北京消费季促进新消费媒体通气会”上透露，北京将按照“全面重启，重点策划，有序推进，严密组织”的原则，在做好常态化疫情防控基础上，本市重启北京消费季各项活动，提振消费信心，促进消费回暖。商品类促消费活动方面，王府井百货大楼、新世界崇文店、长安商场、朝北大悦城、翠微百货、当代商城、华润五彩城、甘家口大厦、万达广场、八达岭奥莱、龙德广场等50余家商场开展店庆、年中购物节、纳凉节、夏日狂欢、大牌展卖等促消费活动，京宝行、北汽等企业将开展汽车主题促销活动。 服务类促消费活动方面，美团点评将开展“吃货狂欢节”“超级周末”，58同城将开展“到家精选·快洁季”，多点、盒马、美团买菜、叮咚买菜、首汽约车、自如生活、e袋洗等生活服务类电商平台也将推出多样促消费活动。 据悉，本市还将相继启动 万联证券 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 9 页 “8.8北京体育消费节”、“8.18千品万店美食荟”、“漫步北京”、“畅游京郊”、“品质家居消费月”、“首发季”等活动，满足消费者多样化、多层次消费需求。（联商网） http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2020/451955.shtml 3000万KOC下场 小红书商业生态终于要闭环？ 小红书最新的商家扶持政策终于靴子落地。这一次除了减免费用和流量扶持外，小红书带着3000万KOC一齐向闭环商业生态迈进了一步。在7月22日，首次面向商家端的Will未来品牌大会上，小红书公布了这样一组数据：平台月活用户超1亿，其中70%的用户是90后；单日笔记曝光次数超80亿次；平台3000万个KOC发布笔记超过3亿条；截至7月份，有超过3万个品牌入驻小红书。 2019年，业界开始流传各种