钢矿周度报告：情绪有所降温，钢价高位回调

美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢价高位下挫，资金大幅流出 ➢上周螺纹价格高位横盘，随后大幅下挫，周五收于周内低点；移仓换月在即，10合约持仓明显下降，整体资金呈现大幅流出情况。螺纹主力合约3736（-155），热卷主力合约3990（-127）。现货价格弱势下跌明显，并未有止跌迹象，但略强于盘面。目前上海螺纹现货价（3710，-80），热卷现货价格（3970，-90）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：唐山高炉复产，铁水产量止跌 ➢上周高炉开工率止跌回升，产能利用率同步修复，铁水产量微增；华东、华北部分高炉近期均有一定复产，导致铁水产量出现了小幅增长的情况。短期预计限产仍难以全面落地，供应端存在继续修复的空间。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：唐山高炉复产，铁水产量止跌 ➢上周钢厂高炉开工率83.36%，环比增加1.22%；产能利用率90.05%，环比增加0.23%，日均铁水产量240.98万吨，环比增加0.29万吨，同比来看，铁水产量增加26.67万吨/日。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：唐山高炉复产，铁水产量止跌 ➢短流程钢厂上周开工率持平、产能利用率继续回升，华东、华南电炉利润率先修复，开工市场增加，导致产能利用率回升；西南地区用电紧张情况持续，预计开工难有回升。目前独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3934元/吨，平均仍保持亏损，谷电仅微利。目前电弧炉平均开工率72.26%，周环比持平；产能利用率50.82%，环比上升0.25%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：唐山高炉复产，铁水产量止跌 ➢成材方面，螺纹产量下滑，降幅收窄，主要原因在于唐山地区限产继续推进，高炉企业减产产量出现了明显下滑；西南电炉继续限产，但华中、华南复产增加，导致短流程供应略增；热卷方面，河北地区部分高炉检修，导致产量出现下滑，预计唐山复产将带来板材类供应增量。螺纹产量269.78万吨，-4.34万吨。热卷产量305.26万吨，-2.33万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材正套止盈离场，板类也有小幅回落 ➢螺纹表观需求大幅回落，主要受天气影响终端开工下滑，库存加速累积影响。随着价格高位回落，正套资源解套砸价离场，成交断崖式下跌。全国水泥出库量继续下降，受天气影响下游开工情况仍然不佳，终端缺乏亮点。目前螺纹表需246.64万吨，环比-26.83万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：建材正套止盈离场，板类也有小幅回落 ➢热卷方面，价格下跌商家积极出货，市场暗降情况增多，淡季终端需求持续疲弱，投机需求减量，整体成交减量。受季节性因素影响，年中汽车销量出现明显下滑，短期产成品订单改善恐遇阻。出口价格方面，各国出口板类资源价格跌5-10美元，海外市场持观望态势。目前热卷表需301.55万吨，环比-13.13万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：焦炭涨价吞噬利润，吨钢时点利润转亏 ➢上周钢厂盈利率64.94%，环比上周增加0.44%，同比增加22.95%。原料端铁矿焦炭涨跌互现，废钢部分跌30，成材价格较上周五跌70-80，利润环比下跌80-90元左右。根据目前数据估算，螺纹点对点利润转为盈亏线附近。盘面来看，受唐山复产影响，盘面利润高位回调，做空01盘面利润头寸继续持有，等待利润回归至200附近。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：社库加速累积，淡季特征尽显 ➢上周螺纹社库累积、厂库小幅回升，数据显示社库累积符合季节性特征，厂库下游提货情绪偏弱影响累库加速。区域来看华东、南方和北方环比分别累库8.27万吨、4.15万吨和6.96万吨。目前螺纹社库报597.58万吨（+19.39），厂库196.77万吨（+3.75）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：社库加速累积，淡季特征尽显 ➢热卷方面，本周热卷厂库小幅去化，社库继续累积，整体库存增加。从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别增库1.2万吨、0.98万吨和1.97万吨。目前热卷社库报286.73万吨（+4.14），厂库83.5万吨（-0.43）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：盘面领跌现货，升水结构修复 ➢上周盘面大幅下跌，叠加换月资金离场止盈，导致期货价格明显弱于现货，目前基差仍然呈现小幅升水情况；本周期现部分止盈离场，基差出现了小幅修复情况。目前基差收-26，较上周五修复7。10盘面回调，现货仍然弱势，但正套逐渐离场，预计升水结构将以盘面领跌形式逐渐修复。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：盘面领跌现货，升水结构修复 ➢跨期来看，螺纹最低仓单成本约为3690，10合约仍然升水，期现资金盈利尚可逐渐离场。10-1价差维持远月升水结构，近月合约换月在即，短期利多消退，维持弱势结构，01合约更多交易限产影响，预计10-1价差在庞大期现资源压力下呈现持续升水状态，价差有望在粗钢平控的背景下走扩至100以上。操作上可继续关注1-5价差走扩机会。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：卷螺盘面价差小幅收窄，关注远月做多机会 ➢盘面卷螺价差小幅收窄，现货价差同步走弱。从供需结构来看，卷螺均出现了减产、累库的情况，尽管粗钢平控仍未全面落地，政策传闻有所反复，但考虑到河北上半年增产幅度较大，后续仍然存在压减产能的空间，卷螺价差仍有震荡走扩的可能。前期做扩卷螺价差头寸已建仓入场，目标止盈位置200-220附近。目前期货卷螺价差（254-12)，现货卷螺价差（260，-10）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：铁矿明显承压下行，现货跌幅扩大 ➢铁矿上周短暂反弹后再度走软，后半周明显补跌，下方支撑位面临考验。港口现货压力始终偏大，前期有贸易商暗降出货，随着盘面走软现货跌价幅度增大，但由于港口库存结构偏紧，澳洲主流资源的价格相对坚挺。现货PB粉价格858，周环比-1.17%。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：澳巴发运快速修复，非主流发运创年内新高 ➢上周全球发运量明显修复，扭转了下滑颓势。其中澳洲发运快速回补，巴西发运仍然保持坚挺，非主流资源创出年内新高，各区域均有增量，但国产铁精粉日均产量环比+0.46万吨至43.26万吨/日。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：澳巴发运快速修复，非主流发运创年内新高 ➢主流资源方面，澳洲发运止跌企稳，稳定在中性发运水平附近，但由于限产政策的扰动，澳洲对中国发运比例大降，部分转发其他区域，持续性还有待验证。巴西发运处于偏高位，仍强于往年发运进度。澳洲和巴西总发货量比+223.4万吨至2665.7万吨。巴西发货量环比+10.3万吨至736万吨。澳洲发货量环比+115.9万吨至1625.5万吨，澳洲至中国发货比例环比-14.57%至72.12%。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量持稳，钢厂复产动力增强 ➢短期限产压力减弱后，利润修复带动钢厂复产动力，铁水产量止降企稳，维持在240万吨上方，特别是限产放松传言加重了资金的担忧。由于年中缺乏产量平控的抓手，高炉产量偏刚性，四季度的限产或将再度加码。上周钢厂高炉开工率83.36%，环比增加1.22%；产能利用率90.05%，环比增加0.23%，日均铁水产量240.98万吨，环比增加0.29万吨，同比增加26.67万吨/日。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量持稳，钢厂复产动力增强 ➢烧结矿方面，钢厂复产使得烧结矿日耗和配比重新回升，烧结矿配比再创新高，与此相对比，复产周期钢厂低库存的压力再度凸显，特别是烧结矿补库迫切性更明显，钢厂对生矿的刚需补库也将有加强。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交小幅回落，贸易矿小幅去库 ➢伴随矿价下跌，钢厂观望意愿增强，港口成交小幅回落，但由于库存偏紧叠加钢厂复产，成交回落空间有限，刚需采购仍然有一定支撑。由于到港转弱叠加贸易商出货积极，贸易矿库存降库有小幅加快。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：疏港稳健到港快速回落，港口连续降库 ➢受台风频繁扰动影响，发运回落的传导叠加港口靠港条件受影响，到港量降幅扩大，疏港量也有小幅下降，港口库存仍然明显下降，在复产阶段，烧结矿紧张局面激化，钢厂刚需补库对疏港量仍有支撑，而到港量仍将偏承压运行，港口库存累库非常有限，降库力度大于预期，库存结构上，除巴西矿持续累库外，澳矿降库增大，澳洲主流矿种均偏紧，球团精粉继续小幅降库，后期库存结构仍难改善，澳矿库存占比恐继续压减。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：疏港稳健到港快速回落，港口连续降库 ➢全国45个港口进口铁矿库存为12290.36万吨，环比-161.6万吨；日均疏港量300.75万吨-12.98万吨，北方六港到港量967.8万吨-101.1万吨。分量方面，澳矿5636.49万吨-87.02万吨，巴西矿4447.07万吨+56.67万吨，贸易矿7719万吨-35万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格持续弱反弹 ➢海运价格小幅反弹，但反弹力度较弱，总体弱势局面难改。巴西至青岛运价20.08美元/吨，周环比+0.58%。西澳大利亚至青岛运价为8.28美元/吨，周环比+2.55%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿正套受限产压制，盘面利润震荡 ➢铁矿上半周受限产逻辑证伪影响价格相对坚挺，后半周则相对总软，现货由于库存偏紧，叠加钢厂复产的刚需支撑，跌幅小于盘面，基差高位仍有小幅扩大，同时9-1正套在近月复产和远月限产逻辑的加持下加速走扩，而1-5正套受限产节奏和冬储逻辑的交错影响，走势并不顺畅，需要等待限产更明确的落地才能验证正套空间。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿正套受限产压制，盘面利润震荡 ➢跨品种方面，焦矿比现值2.9，螺矿比现值4.57。跨品种价差基本持稳，前半周走出明显的复产逻辑下盘面利润压缩，但后半周炉料品种又再度补跌。短期由于复产仍在持续，预计近月盘面利润还有一定回落空间，但01合约恐继续打足限产预期。 免责声明 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：13638681101（余经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy