钢矿周度报告20230206需求启动偏慢，钢价高位回调美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员：谢晨研究员：杨辉投资咨询号：Z0001703 投资分析合格编号：TZ012356Email：xiec@mfc.com.cnEmail：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格钢材盘面大幅下挫，现货逐步跟跌供给高炉开工微增，电炉速度偏慢，复产有加速空间库存节后货权开始转移，社库加速累积，板材压力突出需求建材需求仍未全面开启，关注本周终端复工进度利润终端价格下挫，钢厂时点利润再度转负基差钢材基差开始走扩，跨期价差窄幅震荡总结钢材上周高位下挫，连续下跌，市场情绪偏弱。产业方面，供应端建材面临本周电炉复产的情况，预计长短流程均有增量；上周实际需求仍未启动，社库季节性累积，其中建材库存同比下降，板材同比增加；随着终端陆续复工，元宵节后，预计将出现成材社库增幅收窄情况。市场下跌的主要原因仍然是前期利润兑现，叠加需求启动偏慢。从地产数据来看，1月拿地、销售高频数据均未见明显改善，但对比春节同期情况，小样本销售数据在春节前20日-节后10日已有6%的增量，等待后续大样本验证。整体来看，目前高炉、电炉利润再度转负，后续增量存在低于预期可能，同时需求在延迟后，必然存在集中兑现的可能，在价格回吐前期涨幅后，预计市场情绪有所修复，进入供需双强的旺季震荡上涨行情中。操作上，维持前期回调做多的思路，等待春季行情落地。铁矿石价格铁矿高位有所承压，港口现货小幅走软供给外矿发运春节回落，巴西发运预期仍不佳需求铁水产量持续提升，钢厂库存重回底部库存疏港断崖式下降导致港口库存累库加快海运海运价格弱势震荡价差铁矿跨期维持正套格局，螺矿比仍偏承压总结在黑色系年后整体快速回调过程中，铁矿表现较为坚挺，维持高位震荡。铁矿发运春节期间走弱，走弱幅度弱于往年，澳洲发运高位仅小幅回落，巴西发运仍较低迷，市场对巴西全年发运目标仍不看好，随着海外的复产，对中国发运比例有一定下调。随着利润窗口打开，钢厂复产进度提前，春节前后复产集中在长流程，年后废钢累库也以长流程为主，电炉复产力度恐偏慢，叠加长流程钢厂的铁矿库存重回低位，烧结矿累库支撑铁矿的刚需，因此铁矿的基本面较为健康，盘面仍有上行空间，但由于目标钢厂利润不稳，仍需警惕后续成材需求不及预期的风险。 钢材钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪1.1 价格：钢材盘面大幅下挫，现货逐步跟跌➢年后首日钢材期货跳空高开，随后大幅下跌，连续5个交易日下挫。螺纹主力合约4055（-124），热卷主力合约（4230 +40）。下游终端仍未全面复工，现货市场成交寥寥，叠加价格走低，市场心态偏谨慎，整体观望心态较浓，关注元宵节后，终端陆续复工后的实际成交情况。螺纹现货价格（4110 -30），热卷现货价格（4180 -50）。25003000350040004500500055006000650070001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月13日5月22日5月31日6月9日6月18日6月27日7月6日7月15日7月24日8月2日8月11日8月20日8月29日9月7日9月16日9月25日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月13日5月22日5月31日6月9日6月18日6月27日7月6日7月15日7月24日8月2日8月11日8月20日8月29日9月7日9月16日9月25日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日上海螺纹钢现货价格2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：高炉开工微增，电炉速度偏慢，复产有加速空间➢上周高炉开工率小幅回升，产能利用率和铁水产量同步走高，同比来看铁水产量出现了7万吨/日增量。尽管上周高炉利润下跌，但春节前期随着现货价格大幅上涨，高炉利润出现明显修复，从节前2周开始高炉陆续复产，但增量较小，目前长流程供应处在高位，扩产空间较小。01020304050607080901001月3日1月11日1月20日1月28日2月5日2月14日2月25日3月6日3月18日3月27日4月8日4月16日4月26日5月7日5月17日5月28日6月6日6月14日6月25日7月5日7月16日7月26日8月6日8月16日8月27日9月6日9月17日9月25日10月9日10月21日10月30日11月11日11月20日12月2日12月11日12月23日唐山高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年505560657075808590951001月1日1月10日1月18日1月27日2月7日2月19日3月1日3月12日3月22日4月2日4月12日4月23日5月3日5月14日5月24日6月4日6月14日6月25日7月5日7月16日7月26日8月6日8月16日8月27日9月6日9月17日9月27日10月8日10月18日10月29日11月8日11月19日11月29日12月10日12月20日12月31日全国247家钢厂高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：高炉开工微增，电炉速度偏慢，复产有加速空间➢全国247家样本钢厂高炉开工率77.41%，环比+0.72%，高炉炼铁产能利用率环比+0.18%至84.32%，日均铁水产量环比+0.47万吨至227.04万吨。7075808590951001月1日1月10日1月18日1月27日2月7日2月19日3月1日3月12日3月22日4月2日4月12日4月23日5月3日5月14日5月24日6月4日6月14日6月25日7月5日7月16日7月26日8月6日8月16日8月27日9月6日9月17日9月27日10月8日10月18日10月29日11月8日11月19日11月29日12月10日12月20日12月31日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年1902002102202302402502601月1日1月10日1月18日1月27日2月7日2月19日3月1日3月12日3月22日4月2日4月12日4月23日5月3日5月14日5月24日6月4日6月14日6月25日7月5日7月16日7月26日8月6日8月16日8月27日9月6日9月17日9月27日10月8日10月18日10月29日11月8日11月19日11月29日12月10日12月20日12月31日全国247家钢厂日均铁水产量2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：高炉开工微增，电炉速度偏慢，复产有加速空间➢短流程电炉企业节后陆续复产，预计本周将开启季节性加速复产，但考虑到华东平电再度亏损约50元/吨，预计后续将出现增速加快，增量有限的情况。上周电炉厂产能利用率为3.55%，环比增加0.65%，同比增加2.33%。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月1日1月8日1月15日1月25日2月1日2月10日2月19日2月28日3月8日3月18日3月27日4月3日4月12日4月22日4月30日5月8日5月17日5月27日6月4日6月12日6月21日7月1日7月10日7月19日7月29日8月6日8月14日8月23日9月2日9月10日9月18日9月27日10月9日10月18日10月29日11月6日11月18日11月27日12月6日12月17日12月27日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：高炉开工微增，电炉速度偏慢，复产有加速空间➢成材方面，上周螺纹产量受少量短流程钢厂复产影响增加，热卷方面，受高炉小幅增产供应微增；考虑季节性因素，预计本周建材供应将大于板材。螺纹产量234.9万吨，+7.67万吨，热卷产量306.04万吨，+0.45万吨。2002503003504004501月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月14日2月22日3月4日3月12日3月20日3月29日4月8日4月16日4月24日5月3日5月13日5月21日5月29日6月7日6月17日6月25日7月3日7月12日7月22日7月30日8月7日8月16日8月26日9月3日9月11日9月20日9月30日10月8日10月16日10月25日11月4日11月12日11月20日11月29日12月9日12月17日12月25日螺纹周度产量2019年2020年2021年2022年2023年2502602702802903003103203303403501月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月14日2月25日3月6日3月18日3月27日4月8日4月17日4月29日5月8日5月20日5月29日6月10日6月19日7月1日7月10日7月22日7月31日8月12日8月21日9月2日9月11日9月23日10月2日10月14日10月23日11月4日11月13日11月25日12月4日12月16日12月25日热卷周度产量2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（1）：建材需求仍未全面开启，关注本周终端复工进度➢上周螺纹表需已止跌回升，市场调查终端需求启动速度偏慢，样本数据显示复工率约为10%，明显弱于去年同期，但考虑到23年为疫情放开的首个春节，本身存在返工偏慢的需求和情况，终端实际需求仍需观察本周成交数据。螺纹表需82.95万吨（+50.19）。-200-10001002003004005006001月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月29日4月9日4月19日4月30日5月10日5月21日5月31日6月11日6月21日7月2日7月12日7月23日8月2日8月13日8月23日9月4日9月16日9月25日10月11日10月22日11月1日11月12日11月21日12月3日12月13日12月24日螺纹表观需求2019年2020年2021年2022年2023年051015202530351月1日1月10日1月19日1月28日2月12日2月21日3月2日3月11日3月20日3月29日4月8日4月17日4月26日5月9日5月18日5月27日6月5日6月14日6月23日7月2日7月11日7月20日7月29日8月7日8月16日8月25日9月3日9月12日9月21日9月30日10月16日10月25日11月3日11月12日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（2）：建材需求仍未全面开启，关注本周终端复工进度➢热卷表需回升一般，主要受热卷需求季节性较弱影响，本周预计热卷供应偏平，厂、社库增幅收窄，表需小幅修复的情况，热卷表需269.29万吨（+10.83）。2202402602803003203403603801月1日1月10日1月17日1月25日2月3日2月14日2月22日3月3日3月12日3月20日3月29日4月7日4月16日4月24日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月17日6月25日7月3日7月12日7月22日7月30日8月7日8月16日8月26日9月4日9月13日9月23日10月4日10月15日10月25日11月5日11月1