军工行业周报：实兵实战演练常态化，武器装备需求显著提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  行情回顾 本周沪深300指数下跌3.53% ，国防军工板块下跌1.77%，军工板块跑赢1.76%。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第3位。  本周核心观点 我们仍然看好军工行业投资价值，后续行业景气度有望持续提升，建议关注航空以及导弹产业链相关个股。①行业基本面。短期，疫情影响消除，军工核心资产Q2订单环比大幅提升，全年业绩有望稳定增长。中期，新型主战装备批产提速、实弹训练以及地缘政治影响有望提升军队采购量，“十四五”期间军队采购需求将显著提升。长期，武器装备存量仍然偏低，新型装备占比较小，未来军费投入有望提升。②板块估值。中证军工指数估值处于历史中枢位置，后续仍有提升空间；军工核心资产估值处于十年中枢偏下位置，仍然相对较低。③基金持仓比例。基金重仓持股比例自2019Q3以来持续下降，和15年高点持仓相比，提升空间大。  本周事件点评 实兵实战演练常态化，武器装备需求显著提升。9月24日，国防部新闻局副局长、国防部新闻发言人谭克非大校证实西藏军区近日组织多场实兵实战演训，全员全装全要素检验部队在超高海拔地区的适应性和火力打击能力。另外，9月18日开始，我国东部战区在台湾海域进行了多次实战化演练，出动多批次各型主战军机。我军自2016年起开始推动实战化训练，近年来实弹军演的次数显著增加，随着我国周边局势的不确定性增加，实战演练将步入常态化。实弹军演将消耗大量导弹、炮弹等武器装备，并且军机航发维修替换及配套的消耗品需求也将显著提升，我们认为可以关注导弹、军机产业链投资机会。  建议关注 ①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、七一二、睿创微纳；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材、中简科技；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：中国卫通、中国卫星。 本周组合：睿创微纳、光威复材、宏达电子、航天电器  风险提示： 武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：王一川 执业证号： S0100518020001 电话： (010)85127513 邮箱： wangyichuan@mszq.com 研究助理：刘明洋 执业证号： S0100119070002 电话： (010)85127513 邮箱： liumingyang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生军工】行业周报：长征11号一箭9星，海上发射常态化 20200921 2.【民生军工】行业周报：003航母下水在即，航母战斗群发展迅速20200914 -20%0%20%40%60%80%19-0919-1220-0320-06国防军工 沪深300 [Table_Title] 军工行业 行业研究/周报 实兵实战演练常态化，武器装备需求显著提升 —军工行业周报20200928 军工行业周报 2020年9月28日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/军工行业 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 9月25日 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 600760 中航沈飞 53.90 0.63 0.95 1.08 86 57 50 推荐 600038 中直股份 53.98 1.00 1.22 1.48 54 44 36 推荐 002025 航天电器 50.52 0.94 1.13 1.37 54 45 37 推荐 002179 中航光电 45.48 1.04 1.20 1.43 44 38 32 推荐 600967 内蒙一机 10.94 0.34 0.38 0.43 32 29 25 推荐 603678 火炬电子 46.03 0.84 1.14 1.47 55 40 31 推荐 603267 鸿远电子 80.60 1.88 1.50 1.96 43 54 41 推荐 603712 七一二 45.62 0.45 0.70 0.98 101 65 47 推荐 300474 景嘉微 64.33 0.58 1.12 1.44 111 57 45 推荐 300699 光威复材 70.50 1.01 1.32 1.69 70 53 42 推荐 300726 宏达电子 41.39 0.73 0.93 1.21 57 45 34 推荐 600990 四创电子 42.35 0.70 0.90 1.14 61 47 37 暂未评级 000768 中航飞机 22.58 0.21 0.25 0.28 110 91 81 暂未评级 600862 中航高科 25.29 0.40 0.34 0.47 63 74 54 暂未评级 300777 中简科技 50.18 0.36 0.52 0.82 139 96 61 暂未评级 600118 中国卫星 33.49 0.28 0.33 0.39 120 100 85 暂未评级 601698 中国卫通 19.43 0.12 0.12 0.14 165 164 140 暂未评级 688002 睿创微纳 81.30 0.49 1.01 1.41 165 81 58 暂未评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院 注：四创电子、中航飞机、中航高科、中简科技、中国卫星、中国卫通、睿创微纳估值选取wind一致性预期 qU8YtUcVnViXrQsP7NbPaQpNpPsQoOfQnNuNlOnPtMaQmNtMuOmNpQNZsRmR 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/军工行业 目录 一、本周核心观点 .............................................................................................................................................................. 4 （一）短期观点：行业发展进入快车道，持续看好军工投资价值 .................................................................................... 4 （二）成长逻辑：“十四五”采购大幅提升，军工基本面有望持续向好 ............................................................................. 4 （三）改革逻辑：国企改革不断推进，行业经营效率提升 ................................................................................................ 4 （四）建议关注 ........................................................................................................................................................................ 5 二、本周重点行业事件和公司事件点评........................................................................................................................... 6 三、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 7 四、一周新闻汇总 ............................................................................................................................................................ 10 五、一周公告汇总 ............................................................................................................................................................ 11 六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 12 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 14 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 14 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 周报/军工行业 一、本周核心观点 （一）短期观点：行业发展进入快车道，持续看好军工投资价值 前期军工板块涨幅较大，经过陆续几周的回调，我们仍然看好军工行业投资价值，短期建议关注航空以及导弹产业链相关个股。 行业发展进入快车道，持续看好军工投资价值。我们认为军工行业发展已经进入快车道，后续行业景气度