国防军工行业：安信军工周观察，实战演练与台海警巡持续，中国军工亮相埃及防展

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信军工周观察：实战演练与台海警巡持续，‚中国军工‛亮相埃及防展 ■本周核心观点 1）提高部队多场景作战能力，防空兵跨昼夜实弹射击演练。据央视网消息，第75集团军某合成旅组织防空兵与近日跨昼夜开展实弹射击演练，在近似实战的环境下检验和提高部队快速反应、战术协同、机动打击等作战能力。演习期间，高炮分队根据现场风速、气压等多种气候条件影响，要在简短的时间内完成弹药装填，修正瞄准点和射击参数，在对‚敌‛机实施精准打击。此次演练全程随机导调，通过设臵逼真的战场环境，重点围绕远程机动、转移阵地、对空抗击、跨昼夜实弹射击等多个课目展开，采用单炮射击和集火打击等作战方式，收集了在不同距离、不同气象条件下的毁伤数据，进一步探索了新体制下防空兵的协同作战能力。近年来，国家对强兵建设愈发重视，实战化训练不断增加，进一步带动武器装备及弹药消耗需求，相关配套军工企业或将充分受益。 2）我国多个机型持续对台进行战备警巡，新型加油机‘运油20’首次巡航台海。据环球网报道，11月28日晚间，台防务部门发布‚即时军事动态‛称，共有三组军机（2架空警-500、1架运-9通信对抗机；5架轰-6、4架歼-10；1架运油-20、2架歼-16）深入台湾岛‚东南空域‛。据央视网报道，‚运油20‛机载内部油箱可达到150吨，其加油能量是现有‚轰油-6‛的4倍，大约能为8架次的歼-16或歼-20等重型战机提供空中加油，能大幅提升军机滞空时间以及打击半径，让解放军具备了远程作战能力。台湾空军退役将领张延廷认为，大陆的远征型空军聚焦在台海演练，震慑台湾的政治表态意涵浓厚。随着周边局势日趋复杂，在十四五练兵备战背景下，警巡、演习等任务不断增加，航空产业链景气度有望持续彰显。 3) ‚中国军工‛亮相2021年埃及防务展，军贸业务市场前景广阔。据解放军报消息，为期4天的第二届埃及防务展于11月29日在开罗开幕。中国国家国防科技工业局组织7家军贸公司，以‚中国军工‛统一形象亮相，进一步推动军工优势装备‚走出去‛ ‚中国军工‛展区受到现场客户与媒体的广泛关注，纷纷驻足洽谈。埃及防务展主办方埃及国防部高度重视此次展会，计划将该展打造成北非乃至全非洲地区顶级防务展，用以提升该国影响力、推动埃及经济发展。尽管受疫情影响，依然有42个国家和地区的200余家参展商参加了本次展览。近年来，国防科工局始终坚持开放、合作、共赢的原则，全面、深入、Q Table_Tit le 2021年12月05日 国防军工 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 14.34 2.66 29.85 绝对收益 13.57 5.20 28.77 温肇东 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060002 wenzd@essence.com.cn 刘曦明 报告联系人 liuxm1@essence.com.cn 相关报告 【安信军工】安信军工周观察：军工指数创年内新高，六中全会再提国防现代化 2021-11-14 【安信军工】军工行业三季度综述：利润增速跻身全市场前十，行业景气度持续兑现 2021-11-08 【安信军工】安信军工周观察：三季报行业景气度兑现，公募基金配臵持续提升 2021-11-07 【安信军工】公募基金Q3军工板块持仓总市值续创历史新高，主动配臵比例环比上升 2021-11-07 【安信军工】安信军工周观察：总书记指示全面开创武器建设新局面，国防部回应台当局领导人讲话 2021-10-31 -12%-6%0%6%12%18%24%202 0-11202 1-03202 1-07国防军工(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 务实推动军工军贸国际合作，多次组织‚中国军工‛国家展团参加各大国际防务展，通过展示重点军贸产品，提高了中国武器装备产品的国际知名度，为各国更加系统、全面、真实地了解中国军贸产品和技术提供了重要窗口和交流平台，推动了合作国经济发展。我国军工企业凭借出色的产品力及合理的定价不断在军贸领域取得突破，出口业务未来有望成为各军工企业新的业绩增长点。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【北摩高科】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。 卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2020年同比增速开始增长，预计2021、2022年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。4）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【智明达】。 5）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因 pOnQrPqQwOrOvNoMqNwPsO9PdN6MpNnNsQoPkPqRpNeRrRqO9PoPnNuOnNmQNZpNmP 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中航高科】。 ■风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 行业动态分析/国防军工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 国防军工板块一周行情回顾 1.1. 一周板块表现 本周中证军工指数上涨4.50%，上证综指上涨1.22%，沪深300上涨0.84%。 从行业来看，本周国防军工指数上涨4.54%，在29个中信一级行业中排第3位。 图1：一周行业表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.2. 一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：中国海防（20.65%）、久之洋（19.63%）、航天彩虹（18.64%）、甘化科工（13.18%）、中航机电（12.42%）。 跌幅前五的标的个股是：振芯科技（-19.65%）、上海沪工（-14.14%）、宝胜股份（-11.56%）、康达新材（-9.86%）、天秦装备（-9.48%）。 本月板块涨幅前五的个股是：海兰信（88.58%）、派克新材（50.66%）、华伍股份（47.00%）、中国海防（42.38%）、航亚科技（40.09%）。 本月板块跌幅前五的个股是：新研股份（-10.10%）、振芯科技（-7.10%）、广大特材（-6.54%）、新余国科（-4.29%）、银河电子（-1.94%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：新雷能（195.63%）、中兵红箭（183.93%）、景嘉微（147.82%）、中航重机（100.57%）、振华科技（97.27%）。 跌幅前五的标的个股是：航天发展（-41.54%）、红相股份（-41.47%）、天箭科技（-39.37%）、新光光电（-34.40%）、盟升电子（-34.00%）。 表1：区间行业及个股表现 涨幅前五 跌幅前五 近五个交易日涨幅（%） 月初至今涨幅（%） 年初至今涨幅（%） 近五个交易日跌幅（%） 月初至今跌幅（%） 年初至今跌幅（%） 中国海防 20.65 海兰信 88.58 新雷能 195.63 振芯科技 -19.65 新研股份 -10.10 航天发展 -41.54 久之洋 19.63 派克新材 50.66 中兵红箭 183.93 上海沪工 -14.14 振芯科技 -7.10 红相股份 -41.47 航天彩虹 18.64 华伍股份 47.00 景嘉微 147.82 宝胜股份 -11.56 广大特材 -6.54 天箭科技 -39.37 甘化科工 13.18 中国海防 42.38 中航重机 100.57 康达新材 -9.86 新余国科 -4.29 新光光电 -34.40 中航机电 12.42 航亚科技 40.09 振华科技 97.27 天秦装备 -9.48 银河电子 -1.94 盟升电子 -34.00 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -4%-2%0%2%4%6%8%10%煤炭 建筑 国防军工 建材 汽车 电力及公用事业 交通运输 食品饮料 电子 石油石化 农林牧渔 非银行金融 房地产 银行 轻工制造 通信 基础化工 钢铁 机械 计算机 电力设备及新能源 综合金融 商贸零售 有色金属 家电 纺织服装 传媒 医药 消费者服务 行业动态分析/国防军工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 本周观点 1）提高部队多场景作战能力，防空兵跨昼夜实弹射击演练。防空兵是陆军火力打击力量的重要组成部分，据央视网消息，第75集团军某合成旅组织防空兵与近日跨昼夜开展实弹射击演练，在近似实战的环境下检验和提高部队快速反应、战术协同、机动打击等作战能力。‚在此次实弹战术演练中，我旅防空兵分队在作战地域上从北纬23°跨越至北纬42°，在作战条件上从零上20余度跨越至零下10余度，在作战背景上从西南边境专项军事准备跨越至基地驻训实弹演练，在作战环境上从热带山岳丛林地跨越至荒漠戈壁地形。‛该旅副旅长赖肖波介绍，通过多形式、多手段、多角度探索‚四个跨越‛在训法、战法、保法方面的区别，全方位锤炼了部队实战能力、夯实了部队打仗根基。演习期间，高炮分队根据现场风速、气压等多种气候条件影响，要在简短的时间内完成弹药装填，修正瞄准点和射击参数，在对‚敌‛机实施精准打击。此次演练全程随机导调，通过设臵逼真的战场环境，重点围绕远程机动、转移阵地、对空抗击、跨昼夜实弹射击等多个课目展开，采用单炮射击和集火打击等作战方式，收集了在不同距离、不同气象条件下的毁伤数据，进一步探索了新体制下防空兵的协同作战能力。近年来，国家对强兵建设愈发重视，实战化训练不断增加，进一步带动武器装备及弹药消耗需求，相关配套军工企业或将充分受益。 2）我国多个机型持续对台进行战备警巡，新型加油机‘运油20’首次巡航台海。据环球网报道，11月28日晚间，台防务部门发布‚即时军事动态‛