新三板研究报告 第1页 共25 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 精选层企业专题报告（二十） 大唐药业（836433）:复方醋酸氟轻松酊领先市场，打造蒙药领先品牌 2020年8月28日 研究员：黄涵麟 报告摘要： 研究领域  TMT  先进制造  大健康  消费升级 新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话：86-020-34262289 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室 1、打造蒙药领先品牌，“经销+学术推广”双模式持续创收 大唐药业是一家集蒙药资源开发、特色专科药和大健康产品研发、生产和销售为一体的综合性制药企业，拥有药品生产许可证、GMP证书和266个药品文号。公司实际控制人郝艳涛共控制公司85.68%的股份。公司通过经销模式和学术推广两种模式打开市场，两种模式营收各占公司营收的一半左右。 2、中成药行业前景良好，细分领域缺乏龙头企业 国家多项政策积极推动下，2019年中成药行业市场规模超6000亿，逐步向现代化、大健康方向拉伸，发展前景良好。我国目前有民族药生产厂家120余家，大唐药业上市品种在蒙药主要生产厂商中排第一。2018年我国皮肤病药物市场规模达167.31亿元，OTC类药品在市场中占主要地位，复方醋酸氟轻松酊市场份额为1.78%，公司主打产品未来上升空间较大。 3、主打产品市场份额第一，研发强、客户好 公司拥有复方醋酸氟轻松酊的相关核心技术以及品牌优势，在市场上同类产品中的市场份额排名第一。公司设立三家子公司从事研发，已建立相对完善的研发体系，配备有较强的研发团队和研发设备。目前公司共拥有17项专利权，其中3项发明专利。公司前五大客户变化不明显，为公司提供了稳定的营收。 4、公司净利润稳定22%左右，现金充足、负债少 2020年上半年，公司实现营业收入7742.28万元，同比减少26.09%，实现净利润1614.39万元，同比减少25.79%。公司2019年营收22454.79万元，同比增长33.26%，近年来公司的营收和净利润近年来都保持了较的高增速。主营业务毛利率近两年达到70%以上。公司资产负债率在总体呈现逐年降低的势态，大唐药业有大量现金用于理财，资金充足。 风险提示：产品相对集中风险、原材料供应商单一风险 新三板研究报告 第2页 共25 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目 录 1、打造蒙药领先品牌，“经销+学术推广”双模式持续创收 ................................. 3 1.1、多家百年老药行合营而成，打造蒙药领先品牌 ............................................. 3 1.2、仁和房地产为最大股东，收入稳定 ................................................................... 5 1.3、“经销模式+学术推广模式”打开市场，持续创收 ..................................... 6 2、中成药行业前景良好，细分领域缺乏龙头企业 ..................................................... 9 2.1、政策利好中成药行业，未来市场将继续迎来高峰 ........................................ 9 2.2、中药市场竞争激烈，蒙药缺乏龙头企业 ........................................................ 11 2.3、皮肤病市场规模逐渐扩大，利好公司主打产品 ........................................... 12 3、主打产品市场份额第一，研发强、客户好 ............................................................ 14 3.1、拥有复方醋酸氟轻松酊核心技术，同类产品市场占有率第一 ............... 14 3.2、研发团队优质、体系完善，三家子公司从事研发 ...................................... 16 3.3、优质客户带来稳定营收 ........................................................................................ 18 4、公司净利润稳定22%左右，现金充足、负债少 ................................................... 19 4.1、营收持续增长，高毛利下盈利能力强劲 ........................................................ 19 4.2、资产负债率逐年降低，现金充足，偿债能力强 ........................................... 22 六、风险提示 ....................................................................................................................... 24 重要声明 ............................................................................................................................... 25 新三板研究报告 第3页 共25页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 1、百年药行合营而成，“经销+学术推广”双模式持续创收 1.1、多家百年老药行合营而成，打造蒙药领先品牌 内蒙古大唐药业股份有限公司是呼和浩特旧城（归化城）诸多百年老药行在建国后公私合营而成的制药企业，其中最早的药行可追溯到公元1664年，即清康熙三年。1992年由原国有呼和浩特中药厂改制为中外合资内蒙古大唐药业，2003年改制为民营资本为主的非公有制企业。大唐药业是一家集蒙药资源开发、特色专科药和大健康产品研发、生产和销售为一体的综合性制药企业，公司的主营业务为中成药（含民族药）和化学制剂药的研发、生产和销售。公司目前拥有药品生产许可证、《药品生产质量管理规范》（GMP）证书和266个药品文号，能够为市场生产和提供符合国家要求的高质量的药品。 大唐药业品牌包括同泰永品牌与三花品牌。同泰永品牌主要统领大健康产品，以传统中医滋养补益类中成药为主。同泰永牌肝肾滋是以调养肝肾为主要功效的优良补益类中成药，是国家中药保护品种。三花品牌产品体系以外用药与民族药为主。代表产品三花牌复方醋酸氟轻松酊是自治区名牌产品，是中国皮肤用药市场消费者（用户）满意十佳品牌产品。 图表1：公司发展历程 资料来源：公司官网、新三板智库 公司的主营业务为中成药（含民族药）和化学制剂药的研发、生产和销售。公司的主要产品介绍如下表： 图表2：公司中成药（含民族药）的主要产品 序号 药品名称 图片 批准文号 剂型 功能主治 1 暖宫七味散 国药准字 Z15020233 散剂 调经养血，暖宫止带。用于心、肾“赫依”病，气滞腰痛，小腹冷痛，月经不调，白带过多。 2 沙棘糖浆 国药准字Z20025623 糖浆剂 止咳祛痰,消食化滞。用于咳嗽痰多，消化不良，食积腹痛。 新三板研究报告 第4页 共25页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 3 舒筋丸 国药准字 Z15020132 丸剂 舒筋活血，祛风湿，补肝肾。用于腰膝酸痛无力，肢体麻木，抽筋。 4 红花清肝十三味丸 国药准字 Z15021187 丸剂 清肝热，除“亚玛”病，解毒。用于肝功衰退，配毒症，“亚玛”病，腰肾损伤，尿频，尿血。尤其对血热引起的眼病有效。 5 肝肾滋 国药准字 Z15020177 煎膏剂 益肝明目，滋阴补肾。用于肾阴不足，气血两亏，目眩昏暗，心烦失眠，肢倦乏力，腰腿酸软。 6 康复春口服液 国药准字 Z20064452 口服液 益气固表,养心安神，健脾胃。用于治疗心脾俱虚,饮食少思,腹胀腹满,少气乏力,心慌心悸，精神倦怠，失眠。 7 健胃消炎颗粒 国药准字 Z15020011 颗粒剂 健脾和胃，理气活血。用于脾胃不和所致的上腹疼痛、痞满纳差以及慢性胃炎见上述证候者。 8 青果丸 国药准字 Z15020162 丸剂 清热利咽，消肿止痛。用于肺胃蕴热所致的咽部红肿、咽痛、失音声哑、口干舌燥、干咳少痰。 9 肉蔻五味丸 国药准字 Z15020238 丸剂 祛心“赫依”病。用于心烦失眠，心神不安。对心“赫依”病尤为有效。 10 扎冲十三味丸 国药准字 Z15021191 丸剂 祛风通窍，舒筋活血，镇静安神，除“协日乌素”。用于半身不遂，左瘫右痪、口眼歪斜，四肢麻木。腰腿不利，言语不清，筋骨疼痛，神经麻痹，风湿，关节疼痛。 11 消食十味丸 国药准字 Z15020242 丸剂 消积，祛寒性“协日”。用于消化不良，胃脘胀痛，寒性痞症，嗳气吞酸，对寒性“协日”尤为有效。 12 胡日查六味丸 国药准字 Z15020230 丸剂 消“粘”，清“协日”，止痛。用于“协日”性头痛，目赤红肿，“亚玛”引起的偏、正头痛。 新三板研究报告 第5页 共25页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 13 槟榔十三味丸 国药准字 Z15020245 丸剂 调节“赫依”，安神止痛。用于心悸，失眠，精神失常， 14 阿胶补血膏 国药准字 Z15020166 煎膏剂 补益气血，滋阴润肺。用于气血两虚所致的久病体弱、目昏、虚劳咳嗽。 15 解痉镇痛酊 国药准字 Z20064457 酊剂 活血通经、止痛。用于治疗软组织损伤而引起的颈、肩、腰、腿痛。对冻疮也有一定疗效。 16 三子颗粒 国药准字 Z15020239 颗粒剂 清热、凉血、解毒。用于瘟热、眩晕、头痛、血热、目赤。 资料来源：公开发行说明书、新三板智库整理 图表3：公司化学制剂药 序号 药品名称 图片 批准文号