新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 1 页 共 24 页 精选层企业专题报告（三十二） 流金岁月（834021）:深耕广电行业，打造国内电视频道覆盖领域龙头服务商 2020年11月15日 研究员：洪振瀚 研究领域  TMT  医疗健康  新能源  生物技术 新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话：86-020-34262289 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 报告摘要： 1、流金岁月：国内电视频道覆盖领域龙头服务商 公司成立于2011年，2015年挂牌新三板，目前已连续四年入选创新层企业。公司主营业务已电视频道覆盖服务为核心，深耕广电领域围绕电视台等客户的实际需求，发展了专业卫星数字接收机研发及销售、电视剧发行服务、电视节目营销服务、电视广告代理服务等衍生服务。截至到目前，公司已累计为30 余家省级卫视频道、 11 家购物频道、5 家卡通频道提供覆盖服务，为深圳卫视、东方卫视、贵州卫视、江苏卫视等 10 余家电视频道提供电视剧、电视栏目营销服务。 2、电视覆盖服务市场需求巨大，有线网络电视渠道仍然占据市场主要地位 工信部及广电总局在政策上对行业具有巨大影响，未来多元化与高清化发展将是主流。由于电视频道覆盖服务专业性强，电视台预算资金有限，市场对于专业电视频道覆盖服务需求巨大，未来市场空间有望突破100亿。近年来虽然IPTV和OTT TV快速发展，但有线网络电视渠道仍然占据市场绝大部分份额。 3、公司核心系统技术优势明显，拥有众多优质客户渠道 公司自主研发的高斯系统基于AI机器学习算法，通过多年的业务积累和技术升级，掌握了海量的核心数据资源，为电视品辅导覆盖服务提供更智能的决策支持，目前该技术水平在细分领域处于领先地位。公司管理团队深耕广电行业，积累丰富的行业经验，拥有众多的优质客户渠道。 / 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 2 页 共 24 页 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室 4、财务分析：公司核心业务强劲增长，费用率逐年下降 2020年前三季度，公司实现营收3.32亿元，同比增长10.23%，实现归母净利润3258.27万元，同比增长5.37%。公司2019年实现营业收入6.98亿元，同比增速12.79%，归母净利润5116.66万元，同比下滑7.21%，实际上，公司近几年核心业务电视频道服务业务近三年年均复合增长率高达77%，剔除股权投资及存货的处理影响，公司2019年主营业务的归母净利润高达6210.13万元，同比增长23.66%；公司近年来三大费用率逐年下降，应收账款虽然较多，但80%的账龄在1年以内，同时客户资质优秀，公司整体经营稳健高效。 风险提示：客户相对集中风险、市场竞争风险、行业政策变化风险等。 oPmRmRqPnRvNnMvMqQxPmRaQcMbRsQpPoMmMeRpOnPkPoOtQ7NrQsMNZtRzQMYpNzQ 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 3 页 共 24 页 目 录 1、流金岁月：国内领先的电视频道覆盖服务商 ............................................................................ 4 1.1、公司简介：国内电视频道覆盖领域龙头服务商 ............................................................ 4 1.2、主营业务：电视频道覆盖业务比例高达85% ................................................................ 5 1.3、股权结构：股权结构稳定，众多子公司协同发展 ....................................................... 7 2、电视覆盖服务市场需求巨大，有线网络电视渠道仍然占据市场主要地位 ..................... 8 2.1、行业政策影响大，多元化与高清发展将成未来主流 ................................................... 8 2.2、电视覆盖服务专业性强，市场需求巨大 ......................................................................... 9 2.3、有线网络电视渠道仍然占据市场主要地位 ................................................................... 11 3、公司核心系统技术优势明显，拥有众多优质客户渠道 ........................................................ 13 3.1、长期服务央视频道，核心系统技术优势明显 .............................................................. 13 3.2、管理团队深耕广电行业，经验积累丰富 ....................................................................... 16 3.3、掌握核心数据资源、拥有众多优质客户渠道 .............................................................. 17 4、财务分析：公司核心业务强劲增长，费用率逐年下降 ........................................................ 19 4.1、公司核心业务近三年年均复合增长高达77% .............................................................. 19 4.2、三大费用率逐年下降，应收账款稳健可控 ................................................................... 21 5、风险提示 ............................................................................................................................................... 22 重要声明 ...................................................................................................................................................... 24 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 4 页 共 24 页 1、流金岁月：国内领先的电视频道覆盖服务商 1.1、公司简介：国内电视频道覆盖领域龙头服务商 北京流金岁月文化传播股份有限公司成立于2011年7月，2015年10月正式挂牌新三板，公司已连续四年入选全国中小企业股份转让系统创新层企业。公司作为电视频道综合运营服务商，主要利用广播电视网、电信网及互联网（即“三网”）为电视内容供应商，如电视台、电视剧版权方、电视节目制作方、电视广告投放方等提供渠道传播、内容运营及技术支持于一体的综合服务。目前，公司主营业务以电视频道覆盖服务为核心，深耕广电领域，围绕电视台等客户的实际需求，发展了专业卫星数字接收机研发及销售、电视剧发行服务、电视节目营销服务、电视广告代理服务等衍生服务，以视频购物及商品销售为补充，丰富了公司的服务内容，增强了公司的综合实力。2020年2月公司进入向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的辅导阶段，并于4月通过中国证券监督管理委员会北京监管局的辅导验收并收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的《受理通知书》，现处于精选层受理审核阶段。 截至到目前，公司已累计为30 余家省级卫视频道、 11 家购物频道、 5 家卡通频道提供覆盖服务，为深圳卫视、东方卫视、贵州卫视、江苏卫视等 10 余家电视频道提供电视剧、电视栏目营销服务。公司作为高新技术企业，在持续的研发过程中，形成了相应的核心知识产权，目前，公司获得已授权专利 14 项，正在申请发明专利 6 项，取得计算机软件著作权 50 项。 图表1：流金岁月大事记 资料来源：公司官网、新三板智库 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 5 页 共 24 页 1.2、主营业务：电视频道覆盖业务比例高达85% 公司的多项业务都可被整合进电视频道综合运营服务，电视频道综合运营服务是公司的核心业务板块，它以电视频道覆盖服务为核心业务，另外还包含了专业卫星数字接收机研发及销售、电视剧发行服务、电视节目营销服务、电视广告代理服务等衍生业务。 电视频道覆盖服务主要为电视台提供覆盖方案设计、渠道代理、监测维护等服务，其中方案设计是服务内容的核心。覆盖方案的主要目标是提升省级卫视频道、购物频道、卡通频道的覆盖效果，包括覆盖人群、收视人群、购物金额等。公司通过多年业务积累，收集了有线电视网络公司的地域分布、用户数量、入网成本等数据，购物频道的商品类别、订单数量、交易金额等数据，以此为基础自主研发了高斯系统（即“融合媒体覆盖运营决策系统”），为覆盖业务的方案设计和成本控制提供决策支持。 图表2：流金岁月主营业务 资料来源：公开发行说明书、新三板智库 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 6 页 共 24 页 图表3：流金岁月主营构成（单位：%） 资料来源：公司官网、新三板智库 电视频道覆盖服务业务的客户主要是各省级卫视频道、购物频道、卡通频道等电视频道。公司为上述客户提供网络覆盖服务，向其收取频道覆盖服务费。供应商主要是各地有线电视网络公司、 IPTV 运营商、 OTT TV 运营商等。公司向供应商采购频点资源、内容专区位置、流量入口，并向其支付相关资源的采购费。公司与客户和供应商主要按年签署协议，合同续约率较高。 图表4：电视频道覆盖服务盈利模式 资料来源：公开发行说明书、新三板智库 32.444.2574.8184.8641.8430.214.7713.0625.7625.5510.422.080204060801001202016201720182019电视频道覆盖业务其他电视频道综合运营业务电视购物及销售业务 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 7 页 共 24 页 1.3、股权结构：股权结构稳定，众多子公司协同发展 截止2019年末，公司共有11家控股子公司（全资子公司9家，控股子公司 2家），参股子公司1家，所控股与参股的子公司均属于电视服务行业。 图表5：流金岁月子公司情况（2019年期末） 子公司名称 控股情况 主要业务 北京云视互动文化传播有限公司 100%控股 主要业务为拓展三网渠道 上海云活科技有限公司 100%控股 主要从事云平台的技术开发和视频购物业务拓展 北京优祥智恒科技有限公司 100%控股 主要业务为专业卫星数字接收机的研发 北京漫视文创文化发展有限公司 100%控股 主要经营视频购物相关的商品渠道拓展 海南筑梦空间文化传媒有限公司 100%控股