新三板研究报告 第1页 共22 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 精选层企业专题报告（九） 观典防务（832317.OC）：国内无人机禁毒领先企业，技术与资质优势突出 2020年7月24日 研究员：兰蓉、黄涵麟 报告摘要： 研究领域  TMT  先进制造  大健康  消费升级 新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话：86-020-34262289 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室 1、十余年积淀，无人机禁毒领军企业 观典防务成立于2004年，主要从事无人机飞行服务与数据处理，无人机系统和智能防务装备的研发、生产和销售。主要产品包括“禁毒者”系列无人机、多元化无人机地理信息数据库以及数据识别定位系统。观典防务十余年业内经验和累积的勘测数据成为其独特的竞争优势。 2、政策与资本双加持，禁毒与国防需求增大 近年来我国出台了多项无人机相关政策及规划，为工业无人机的发展提供巨大的推动力，无人机市场爆发，资本不断涌入。同时，5G的落地让无人机的应用范围扩大。在禁毒方面，中共中央、国务院印发了《关于加强禁毒工作的意见》，明确强调要充分运用无人机航测等技术手段，实现对境内潜在毒品原植物非法种植区域的全覆盖检测，打开了观典防务的禁毒无人机业务未来市场。 3、具备技术与资质优势，研发投入持续加码 公司是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，经过多年经验沉淀，公司拥有丰富的罂粟种植解译经验及庞大的因素识别样本数据库，同时积累了海量地理信息数据、毒品样本数据和飞行作业经验，并将其转化为核心技术和商业模式。公司具备“军工四证”，具备了承揽军品业务的资质。且在科研能力、生产能力和技术水平上达到军用装备采购标准。接手政府项目无需进行招投标。2016-2019四年间，公司研发投入持续加码，稳固其技术领先地位。 4、高营收高盈利，资产运营效率良好 公司营收增长迅速，2019年营收增长率为39.3%，毛利率水平处于行业中上游，2018年公司主动撤出毛利率较低、技术含量 新三板研究报告 第2页 共22 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 较低的电子产品销售领域，集中精力发展高技术含量、能体现公司优势的业务并获得了明显收益，2019年公司毛利率升至51.61%。2017-2019年公司订单迅速增长，公司规模和业务规模不断扩大，流动贷款主要用于营运资金的周转。公司现金流充足且稳定，与同期净利润比重、增加趋势相匹配，能应付潜在风险。 风险提示：客户集中度高风险 应收账款风险 研发风险 股权集中风险 新三板研究报告 第3页 共22 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 目 录 1、十余年积淀，无人机禁毒领军企业 ........................................................................... 4 1.1、国内唯一无人机禁毒飞行服务提供商 ............................................................... 4 1.2、同胞兄弟持股，股权结构稳定 ............................................................................. 4 1.3、十余年经验积淀，建立完善飞行数据库 .......................................................... 5 1.4、飞行方案和无人机装备的私人订制模式 .......................................................... 6 2、政策与资本双加持，禁毒与国防需求增大 .............................................................. 7 2.1、行业市场结构不断改变，民用无人机市场规模巨大 .................................... 8 2.2、工业级无人机前景可观，迎合政府禁毒、国防需求 .................................... 9 2.3、政策与资本双加持，无人机行业蓬勃发展 .................................................... 12 3、具备技术与资质优势，研发投入持续加码 ............................................................ 13 3.1、大数据和识别体系优势突出，核心技术提升市场天花板 ......................... 13 3.2、资质齐全，政府单一采购 .................................................................................... 15 3.3、重视研发与创新 ...................................................................................................... 16 4、高营收高盈利，资产运营效率良好 ......................................................................... 16 5.1、营收高速增长，盈利能力强劲 ........................................................................... 16 5.2、资产负债结构稳定，偿债能力较强 ................................................................. 18 5.3、加大库存迎接发展，经营活动现金流稳定 .................................................... 19 重要声明 ............................................................................................................................... 22 新三板研究报告 第4页 共22 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 1、十余年积淀，无人机禁毒领军企业 1.1、国内唯一无人机禁毒飞行服务提供商 北京观典防务技术股份有限公司是国内领先的工业级无人机制造商，也是国内唯一的无人机禁毒飞行服务提供商。该公司成立于2004年8月，总部位于北京市东城区白桥大街。公司的主营业务及主要收入来源于无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备的研发、生产和销售。公司以技术创新为引领，在无人机整机、单项技术、行业应用等多方面，形成了拥有自主知识产权的核心技术和产品，内容覆盖无人机设计、生产、数据处理、信息研判及应用服务等全产业链，能为政府部门及其他客户提供“解决方案-产品服务-战略推进”三位一体的系统服务，通过打造专属性持续服务体系，催生了应用领域的新形态。企业于2015年4月15日正式登陆新三板，成为新三板“无人机禁毒第一股”，简称“观典防务”，证券代码“832317”. 图表1：观典防务发展历程 资料来源：公开发行说明书、新三板智库 1.2、同胞兄弟持股，股权结构稳定 观典防务控股股东、实际控制人同为高明。高明先生直接持有公司55.26%的股份，拥有绝对控制权，目前担任公司董事长、总经理职务，实际控制公司的经营管理。公司第二大股东李振冰先生直接持有公司15%的股份，高明先生与李振冰先生系同胞兄弟，前两大股东合计持股70.26%，股权比较集中，股权结构较为稳定，有利于公司决策和发展。 新三板研究报告 第5页 共22 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 图表2：观典防务股权结构 资料来源：公司年报、新三板智库 1.3、十余年经验积淀，建立完善飞行数据库 无人机飞行与数据处理业务 公司以禁毒飞行服务为核心，建立了完善的飞行服务体系。公司在获取图像信息的同时更多参与到客户数据信息分析与应用过程，通过打造专属性持续服务体系，催生了应用领域的新形态，形成了客户黏性高、行业壁垒高的服务模式。公司通过十余年禁毒实战，积累并建立了完善的飞行数据库，为各级禁毒部门制定年度禁毒工作计划及行动方案，并承担数据获取、数据解译、督导核查、情报研判、数据迁移等工作，同时根据历年禁毒数据汇总研判向各级禁毒部门提出工作建议。 在数据处理方面，公司通过十余年飞行服务工作的沉淀，积累了约 300 万平方公里的数据，每年还将以 30 万平方公里以上的速度扩容，该数据构成了数据库的主体。公司通过多年的研发投入和经验积累，自主开发多种数据解译核心算法及技术，形成了核心竞争力。 公司以多年航测数据积累建立的数据库为基础，充分利用已有技术的外延效果，将禁毒领域的服务模式逐步转移应用到其他领域，催生了下游应用的新场景。公司近年来飞行服务涉及的其他业务领域如下表所示： 新三板研究报告 第6页 共22 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 图表3：观典防务飞行服务设计的其他业务领域 应用场景 服务内容 服务成效 反恐 识别恐怖分子的留宿营地、越境通道等 助力公安部门反恐维稳前置化，提升预警堵源能力和应急处突能力 资源调查 提取、统计各类资源的保有量或保有量变化趋势 协助有关部门掌握资源总量，以便制定相关利用、保护措施 环境监测 识别环境污染、森林病虫害、林木盗伐、森林火点等多种目标，通过与历史数据的比对，可有效监测、评估生态体系 生成具有宏观发展性和微观精