观典防务（832317）TMT公司精选层申报分析系列（1）：无人机禁毒飞行服务提供商，提交精选层挂牌申报材料

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司精选层申报分析系列（1） ■事件：2020年3月27日，公司在中信证券股份有限公司的辅导下已通过北京证监局的辅导验收，并于2020年4月27日向全国中小企业股份转让系统有限责任公司提交申请股票公开发行并在精选层挂牌的申报材料，公司股票将于2020年4月28日开市起停牌。 ■从事无人机飞行服务与数据处理，无人机系统和智能防务装备的研发、生产和销售。主要产品包括“禁毒者”系列无人机、多元化无人机地理信息数据库以及数据识别定位系统。公司是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，在细分领域内具有近乎垄断的先发优势，包括专利技术优势、信息支撑优势、配套服务优势及高端权威优势等。公司在无人机整机、单项技术、行业应用等多方面，形成了拥有自主知识产权的核心技术和产品，内容覆盖无人机设计、生产、数据处理、信息研判及应用服务等全产业链，能为政府、国家禁毒委、各省市公安厅（局）、各级禁毒部门、航天科工系统等客户提供“解决方案-产品服务-战略推进”三位一体的系统服务，通过打造专属性持续服务体系，催生了应用领域的新形态。（公司年报） ■无人机禁毒飞行服务提供商，不断拓展服务深度。公司不断完善毒品原植物数据库，构建了国家层面的航测监控体系；根据每年新型涉毒手段研发指向性侦测技术，保持对涉毒活动的高精发现能力，数据库通过数据获取、解译、定位和研判，可协助公安部门完成预警、打击和综合治理等禁毒工作，成为禁毒排查、侦测和督导工作中不可替代的技术力量。公司横向上将无人机禁毒延伸至“查、打、控、管、通、救”等防务需求；纵向上充分利用中央层面的禁毒业务逐步下沉至地方的契机，凭借2007年起在地方建立的合作基础，采用以点带面方式迅速拓展市场；同时，深入挖掘公司数据库的价值，拓展数据服务业务，建立健全区域性、多层面、非对称的禁毒综合治理服务模式。由于该行业的特殊性和行业壁垒高，下游客户需求稳定。（公司官网） ■以“军工四证”为基点，技术、项目双储备。2019年12月，公司取得《装备承制单位资格证书》，至此获得全部“军工四证”，标志着公司具备了承揽军品业务的资质，公司的科研能力、生产能力和技术水平达到军用装备采购标准。公司目前在查打一体无人机、靶机、靶弹等军工项目上的研发和储备已取得较大进展，进一步加快军工技术的积累步伐，完成完善仿真模拟及火控系统等方面的理论研究和样件试制工作，做到技术、项目双储备，未来军工市场有望成为新的业务增长点，迎接公司的二次腾飞。 Table_Tit le 2020年04月28日 观典防务：无人机禁毒飞行服务提供商，提交精选层挂牌申报材料 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 博菱电器：深耕厨房小家电领域，产品主要外销欧美 2020-04-26 利扬芯片：独立第三方集成电路测试领跑者，国产化空间广阔 2020-04-26 2019年PD-1单抗行业销售数据出炉，国产制剂销售情况如何？ 2020-04-24 宝来利来—动物微生态制剂供应商，2019年净利近5100万元 2020-04-24 爱威科技—医疗检验仪器供应商，2019年收入约1.89亿元 2020-04-24 个 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■加大研发投入，逐步完成了技术储备的中远期布局。2019年，研发投入1758.01万元，同比增长91.13%，占营业收入的12.05%；研发人员占员工总数的35.44%。公司共拥有专利20项，其中发明专利2项，分别是“基于无人机的毒品原植物种植侦测方法及系统”和“一种分体式无人机”。2019年，公司共获得发明专利1项、软件著作权36项、实用新型专利1项。公司研发项目从应用领域划分，涉及军用、警用及民用等；从技术类别划分，涉及复合材料、数据处理、人工智能、机械结构、气动布局、仿真模拟、自动控制、协同指挥、警务执法、情报收集、综合研判、检测鉴定等；从项目周期划分，包含可当年实现成果转化的项目以及战略布局项目。项目形成的技术成果进一步提升了无人机的适航性能和应用场景，巩固了数据处理技术对新型涉毒活动的精准侦测能力，强化了公司智能防务装备的基础，提升了军工产品的研产能力和技术储备。（公司公告） ■深度挖掘无人机航测及其相关技术在国家综合治理中的潜力，引领政府在综合治理中的需求。在生态文明建设中，大气污染防治、水污染防治、土壤污染管控和修复是必须打赢的三大战役；在食药安全方面，让人民吃得放心、用得放心已成为实施健康中国战略的重要内容；在反恐方面，堵源、防控、预警等前臵化措施是维护人民利益的重要举措；在扶贫方面，扶智与扶志相辅相成，改善生活环境是根本，遏制贫困犯罪是手段。在上述国家综合治理中，无人机相关技术肩负着重大使命，是政府部门的“千里眼”。公司将充分利用现有公安业务平台，发挥公司数据获取高效、数据处理精准、数据基础多元的优势，与多警种、多部门开展两栖航侦合作，深度挖掘技术潜力，引领政府在综合治理中的需求，也为公司奠定更为广泛的发展基础。 ■投资建议：2019年实现营业收入1.459亿元，同比增长39.53%，其中无人机飞行服务与数据处理收入增长78.10%，主要原因为公司在禁毒领域与各级地方政府客户加强合作，相关领域业务量增加，另外公司不断拓展其他细分领域服务所致。经营活动产生的现金流量净额3151.34万元，同比增长473.23%，归母净利润4170.42万元，同比增长102.74%，毛利率51.61%(+5.81pct)，净利率28.58%(+8.91pct)。截至最新，公司市值19.69亿元，公司已经提交精选层申报材料，建议投资者关注公司后续发行底价等相关情况。 ■风险提示：应收坏账风险、偿债能力风险，精选层受理及发行风险 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：观典防务营收及增速 ..................................................................................................... 4 图2：观典防务归母净利润及增速........................................................................................... 4 图3：观典防务研发费用率 ..................................................................................................... 4 图4：观典防务盈利能力......................................................................................................... 4 图5：观典防务经营性现金流净额........................................................................................... 4 图6：观典防务期间费用率 ..................................................................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：观典防务营收及增速 图2：观典防务归母净利润及增速 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图3：观典防务研发费用率 图4：观典防务盈利能力 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图5：观典防务经营性现金流净额 图6：观典防务期间费用率 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0002040608010012014016020152016201720182019营业收入（百万） 收入同比(%) -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.0005101520253035404520152016201720182019归母净利润（百万） 归母净利润同比(%) 00.050.10.150.20.250.320152016201720182019研发费用率 0102030405060708020152016201720182019毛利率(%) ROE(%)050010001500200025003000350020152016201720182019经营性现金流净额（万元） 051015202520152016201720182019期间费用率（%） 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公