TMT公司专题分析系列（14）：国内最大射频同轴连接器生产企业，公司拟申报精选层

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司专题分析系列（14） ■中国航天集团控股子公司，国内最大的射频同轴连接器科研、生产企业：公司是央企中国航空工业集团有限公司旗下上市公司中航光电的子公司，主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆、微波无源器件、特种连接器等产品的研发、生产和销售。公司已成为国内最大的射频同轴连接器科研、生产企业，拥有九项IEC国际标准，产品广泛应用于民用及军用市场，远销东南亚、欧美等国际市场。公司为全国电子元器件百强企业，综合运营指标居国内的射频连接器行业首位。 ■通信、军工下游领域需求增加，三大业务齐增长实现营收5.11亿元：2019年公司紧盯市场，抢抓机遇，国内军工及民品通讯市场订单量及销售额实现较大增长。射频同轴连接器领域，目前公司拥有近十种相关产品及国内先进水平射频同轴连接器核心技术14项，2019年度实现营收2.55亿，同比增长38.29%；电缆组件领域，公司拥有7款产品及10项核心技术，部分产品是5G基站建设基础材料，2019年度实现营收2.09亿元，同比增长22.09%；微波元器件产品主要用于军工与宇航领域，公司2019年度实现营收4673万元，同比增长44.60%。 ■军工与民用融合发展，成为军工配套典范企业：公司致力于成为军民融合的典范，军工与民用业务双管齐下，下设军品、宇航与民品事业部促进各业务发展，已取得军民质量体系认证资格证书。公司已主导制、修订IEC国际标准12个，制修订国家标准9个、参与制修订国家军用标准19个，通信行业标准2个。在军工配套方面，公司取得了较强的竞争优势，已成为全国新机制企业从事军工配套的典范，为我国首艘国产航母“山东舰”提供优质配套。同时公司作为航天互联产品国产化配套的主力供应商，顺利通过航天五院PCS审核。 ■稳抓5G发展机遇，服务于华为、中兴等大型通讯企业：公司凭借着领先的技术优势、稳定的产品品质、优秀的管理团队和良好的供货信用记录，与华为公司、中兴通讯、RFS、武汉凡谷等国内外大型通信设备生产厂商建立了稳定的合作关系，是华为公司的优秀供应商、是中兴通讯、武汉凡谷、RFS的合格供应商，未来5G的大规模商用将给公司带来良好的发展前景。2019年华为技术有限公司成为公司最大客户，销售金额达1.48亿元，占比28.52%，参股子公司富士达微波2019年度在华为新研产品交付中，公司质量及交付表现均得到客户认可，获得“华为独立供货资格”。 Table_Tit le 2020年06月07日 富士达：国内最大射频同轴连接器生产企业，公司拟申报精选层 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 艾融软件：扎根银行IT十余载，迎接金融IT国产化产业机遇 2020-05-05 威保特：湖南固废处理龙头企业，已完成100多个垃圾处理工程 2020-05-05 高德信：5G与“新基建”部署加速，互联网接入服务增长稳定 2020-04-30 力源环保：核电火电水处理系统龙头，市政开拓获得显著成效 2020-04-30 梓橦宫：化药欣可来单品销售达3亿，已进行中药产品线布局 2020-04-30 个 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■研发投入3579.24万元，5G通信与宇航重点项目取得突破：2019年度公司研发投入为3579.24万元，同比增长9.29%，在5G通信与宇航用连接器方面取得重大突破。随着国家对军工科研的投入，公司加强宇航系列产品的创新研发，获得宇航产品的全线认证，所研制的宇航级射频连接器及电缆组件的市场份额与销量快速增长，并获得多项政府补助。 目前，公司已申请获得国家技术专利32项、拥有非专利技术41项；获得国家级和省级技术成果20项。公司是西安市市级企业技术中心和陕西省省级企业（集团）技术中心，获得“国家知识产权示范企业”荣誉称号。 ■投资建议：公司2019年，实现营收5.18亿元，同比增长31.98%。按产品分类，射频同轴连接器收入(占比49.26%)，同比增长38.29%；电缆组件收入(占比40.33%)，同比增长22.09%；微波元器件收入(占比9.02%)，同比增长44.60%；其他收入(占比1.40%)，同比增长58.36%。按区域分类，国内地区收入(占比92.56%)，同比增长34.12%；国外地区收入(占比7.44%)，同比增长10.15%。经营活动现金流量净额4482.73万元（+855.59%）。归母净利润5830.20万元，同比增长175.04%，毛利率31.46% (+3.54pct)，净利率12.45% (+5.96pct)。截至最新，公司市值14.98亿元，对应PE(TTM)33.5X，建议关注。 ■风险提示：应收账款坏账风险、盈利能力下滑风险 qRoNtPpPoMnOoNmOvNqMzR8OdN9PpNmMsQoOeRoOoQkPqQvN6MmNnMNZnNnONZmNsR 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：富士达营收及增速......................................................................................................... 4 图2：富士达归母净利润及增速 .............................................................................................. 4 图3：富士达研发费用率......................................................................................................... 4 图4：富士达盈利能力 ............................................................................................................ 4 图5：富士达经营性现金流净额 .............................................................................................. 4 图6：富士达期间费用率......................................................................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：富士达营收及增速 图2：富士达归母净利润及增速 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图3：富士达研发费用率 图4：富士达盈利能力 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图5：富士达经营性现金流净额 图6：富士达期间费用率 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00010020030040050060020152016201720182019营业收入（百万） 收入同比(%，右轴) -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.0001020304050607020152016201720182019归母净利润（百万） 归母净利润同比(%，右轴) 00.010.020.030.040.050.060.070.080.0920152016201720182019研发费用率 0510152025303520152016201720182019毛利率(%) ROE(%)-100001000200030004000500020152016201720182019经营性现金流净额（万元） 051015202520152016201720182019期间费用率（%） 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮编： 518026 上海市