TMT公司专题分析系列（17）：智新电子：深耕连接器领域下游应用广泛，公司拟申报精选层

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司专题分析系列（17） ■事件：公司拟向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌。近日，公司向中国证券监督管理委员会山东监管局提交挂牌辅导备案材料并获受理，公司已进入向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌辅导期，辅导机构为东北证券股份有限公司。 ■专业从事连接器制造，嵌入消费电子、汽车电子、智能卫浴等知名厂家供应链，主要客户为国际知名的电子产品厂家及汽车厂家。2006年，濰坊智新电子有限公司成立，取得ISO9001、ISO14001等国际管理体系认证，与日本JVC公司开始合作，公司产品分为消费类电子系列、汽车电子系列，主要应用于消费类电子、新能源汽车、智能卫浴等产品。通过“优质客户+嵌入供应链”的方式，公司寻找国内外优质客户，并嵌入其供应链的方式，辅以高质量产品、不断技术升级的策略，不断扩大生产经营规模，提高公司自身生产经营能力。2008年，通过SONY GP认证，与SONY公司开始合作；2010年，参与微软游戏机(X-BOX)項目供货，2012年，通过SAMSUNG审核，开始合作；2015年11月，公司被评选为索尼公司优秀合作伙伴特别奖。其他合作伙伴：GoerTek歌尔声学、GETTOP共达电声、日本HOSIDEN、ALPINE阿尔派电子、MERRY美律实业、Amphenol安费诺、Panasonic松下电器、Neusoft东软集团等。 ■不断推动产品的研发升级，加强市场影响力。公司技术研发人员拥有多年电子元器件、汽车线束等行业的研发工作经验，使得公司积累了大量的技术优势。公司时刻关注提升产品品质，目前已取得 ISO9001、IATF16949、ISO14001 等体系认证及 SONY GP、UL 认证等多家资格认证。2016年11月，公司自主研发的USB3.1（C-C Gen2)产品通过美国USB协会技术测试认定。公司采用自主开发+合作开发的模式，扩充自身研发队伍; 同时公司积极与客户沟通，谋求建立战略合作，不断提升公司技术水平。2019年研发支出1418.63万元。 ■连接器模组产品行业前景较好。连接器模组产品行业是电子元件行业的重要细分行业，通过电、光信号等实现信息信号的传输，其作为电子设备中不可缺少的部件，应用广泛，既用于日常使用的消费电子产品中，也存在于航空航天、医疗设备、尖端国防、汽车电子等产品。随着经济复苏、技术升级、产品更新换代等因素，行业有望继续保持快速发展，市场不存在明显的周期性特征。 ■投资建议：生产方面，多年前公司就引进了ERP 系统，具备了多品Table_Tit le 2020年07月12日 智新电子：深耕连接器领域下游应用广泛，公司拟申报精选层 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 精选层申购要点（2）-球冠电缆 2020-06-25 鹿得医疗：家用医疗器械收入达3亿元，出口在同行业排名居于前列 2020-06-23 RFID：连接“智能”与“非智能”的桥梁 2020-06-23 精选层申购要点-颖泰生物 2020-06-22 恒拓开源：恒心开拓航空IT，拥抱民航信息化新契机 2020-06-21 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 种、多批量的柔性生产能力，实现了对客户需求的快速响应，并且有效地控制了库存成本。产品销售方面，公司不断推进优质客户策略，在发展现有项目的前提下，积极开拓新项目，寻求优秀客户订单；公司客户信用度高，在上海，深圳，台湾设有办事处，日本、韩国、北美等地区设立有驻外机构，能够及时、准确把握客户动态与市场信息。公司在发展现有项目的前提下，积极开拓新项目，在智能穿戴、娱乐互动、高清显示、新能源汽车 、汽车智能驾驶、车联网终端及汽车安全 系统等方面已进行了广泛推广和应用。公司2019年实现营业收入2.51亿元（+6.04%），归母净利润2969.60万元（+28.23%），毛利率27.47%，净利率11.84%，稳中有升。截至最新，公司市值10.93亿元，对应PE (TTM)36.8x，建议投资者关注。 ■风险提示：应收账款坏账风险、偿债能力风险 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：智新电子营收及增速 ..................................................................................................... 4 图2：智新电子归母净利润及增速........................................................................................... 4 图3：智新电子研发费用率 ..................................................................................................... 4 图4：智新电子盈利能力......................................................................................................... 4 图5：智新电子经营性现金流净额........................................................................................... 4 图6：智新电子期间费用率 ..................................................................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：智新电子营收及增速 图2：智新电子归母净利润及增速 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图3：智新电子研发费用率 图4：智新电子盈利能力 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图5：智新电子经营性现金流净额 图6：智新电子期间费用率 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0005010015020025030020152016201720182019营业收入（百万） 收入同比(%，右轴) 0.0050.00100.00150.00200.00250.000510152025303520152016201720182019归母净利润（百万） 归母净利润同比(%，右轴) 00.010.020.030.040.050.0620152016201720182019研发费用率 05101520253035404520152016201720182019毛利率(%) ROE(%)-3000-2000-1000010002000300040005000600020152016201720182019经营性现金流净额（万元） 11.51212.51313.51414.520152016201720182019期间费用率（%） 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售