新三板研究报告 第1页 共20 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 精选层企业专题报告（二十四） 三友科技（834475）:有色精炼专用设备领先供应商，技术领先及优质客户资源造就高盈利 2020年9月11日 研究员：邱枞 报告摘要： 研究领域  TMT  先进制造  大健康  消费升级 新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话：86-020-34262289 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室 1、有色金属精炼设备制造企业，主打不锈钢阴极板销售 三门（亭旁）三友科技股份有限公司成立于2002年，一直专注于有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备的研发、生产和销售，公司的主要产品分为阴极板系列和机组设备，阴极板系列包括永久不锈钢阴极板和绝缘夹边条，机组设备包括永久不锈钢阴极板和绝缘夹边条，机组设备产品大类包括阴极剥片机组、净化过滤机、两极四触电导电装置和残极洗涤机组。永久不锈钢阴极板为公司核心产品，近三年销售占比为83.24%，69.95%，86.15%。 2、精炼铜供求增长拉动行业规模增长，未来增长空间较大 冶金专用设备行业快速发展后经历增长瓶颈，近年增长势头复现。下游精炼铜2019年国内产量达到 978.40 万吨，近十年复合增长率为9%，国内消费量为1262.39万吨，5年增长156.56万吨，供求增长稳定，距离平台期仍有较大增长空间。未来新能源领域将是拉动精炼铜消费量增长的有力点。 3、技术领先与优质客户资源造就强大竞争力 技术专利数量领先，荣获多项技术奖项。截至2020年7月17日，公司拥有 42 项专利技术（其中发明专利 16项）、2 项计算机软件著作权。公司研发能力突出，实现多项产品进口替代，并在核心指标领先行业竞争对手，实现产品质量和性能保障。公司的主要客户群体为国内大中型有色金属冶炼企业，公司主要客户群体为国内中大型有色金属冶炼企业包括云南铜业股份有限公司、中国有色矿业集团有限公司、铜陵有色金属集团控股有限公司、中国北方工业有限公司、紫金矿业集团股份有限公司等。凭借公司自身优 新三板研究报告 第2页 共20 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 良的产品质量、性能和及时完善的售后服务，“三友”品牌在有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备领域已经具有较强的市场影响力和品牌美誉度。 4、营收盈利能力强劲，运行情况良好 2020年上半年，公司实现营业收入1.45亿元，同比下降24.31%，净利润1595.67万元，同比下降19.98%。公司近三年营业收入为1.65亿元、1.83亿元和3.20亿元，年化复合增长率为39.32%。近三年的综合毛利率为27.89%、28.13%和20.97%，高于行业平均水平13.67%、17.74%和17.89%。核心产品阴极板销量远超竞争对手。公司近三年归母净利润为1494.60、2507.50和3232.41万元，增长同样明显。同时近三年公司的流动比率和速动比率分别为：2.16、1.97和2.39以及1.64、1.1、1.531，公司的收益质量较好，运营能力强。 风险提示：宏观经济和下游行业下行风险、单一产品依赖的风险、不动产权属风险 新三板研究报告 第3页 共20 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 目录 1.有色金属精炼设备制造企业，主打不锈钢阴极板销售 ........................................... 4 1.1 阴极板和机组设备制造，运行状况良好 .............................................................. 4 1.2专注优良精炼设备制造，主打不锈钢阴极板销售 ............................................. 4 1.3股权分布集中，旗下两家全资子公司 ................................................................... 7 2．精炼铜供求增长拉动行业规模增长，未来增长空间较大 .................................... 8 2.1冶金专用设备行业再现增长势头，下游行业规模稳定增长 .......................... 8 2.2下游产品应用空间广泛，新能源活化需求增长。 .......................................... 11 3．技术领先与优质客户资源造就强大竞争力 ............................................................ 12 3.1核心技术指标突出、专利数量领先 ..................................................................... 12 3.2客户多为大中型有色金属冶炼企业，合作关系稳定 ..................................... 14 4．营收盈利能力强劲，运行情况良好 ......................................................................... 15 4.1营收稳步增长，主营产品销量领先 ..................................................................... 15 4.2盈利能力强劲，偿债能力突出 .............................................................................. 16 5．风险提示 ......................................................................................................................... 19 5.1宏观经济和下游行业下行的风险 ......................................................................... 19 5.2单一产品依赖的风险 ................................................................................................ 19 5.3不动产权属风险 ......................................................................................................... 19 重要声明 ............................................................................................................................... 20 新三板研究报告 第4页 共20 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 1.有色金属精炼设备制造企业，主打不锈钢阴极板销售 1.1 阴极板和机组设备制造，运行状况良好 三门（亭旁）三友科技股份有限公司成立于2002年，一直专注于有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备的研发、生产和销售，处于行业领先地位，拥有稳定的客户源以及强大的供应商议价能力，财务表现良好，未来旨在开拓海外市场寻求新的增长点，加大研发力度、升级服务模式推动企业升级。 公司产品主要分为阴极板和机组设备两大类。经过多年的研发积累，公司在有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备领域具有较为深厚的技术沉淀，拥有 42项专利技术（其中 16 项发明专利），2 项计算机软件著作权。公司主营产品先后获得“浙江省科学技术成果”、“浙江省优秀工业新产品新技术”、“浙江省重点技术创新专项”等荣誉奖项。公司先后被认定为浙江省创新型示范中小企业、浙江省商标品牌示范企业、浙江省“隐形冠军”培育企业。经过多年的经营，凭借公司自身优良的产品质量、性能和及时完善的售后服务，“三友”品牌在有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备领域已经具有较强的市场影响力和品牌美誉度。 近年来，在国家大力推动“一带一路”国家战略及鼓励企业走出去的背景下，公司凭借自身在技术研发、产品质量及售后服务等方面的优势，将公司研发生产的有色金属精炼设备成功出口至“一带一路”沿线国家，如智利、老挝、印尼、缅甸、刚果、赞比亚、哈萨克斯坦等国家，并于 2017 年成为国际矿业巨头必和必拓公司、智利国家铜业公司的合格供应商。 1.2专注优良精炼设备制造，主打不锈钢阴极板销售 公司的主要产品分为阴极板系列和机组设备，阴极板系列包括永久不锈钢阴极板和绝缘夹边条，机组设备包括永久不锈钢阴极板和绝缘夹边条，机组设备产品大类包括阴极剥片机组、净化过滤机、两极四触电导电装置和残极洗涤机组。 图表1：公司主要产品介绍 产品大类 具体品类 产品功能 品种举例 阴极板系列 （1）永久不锈钢阴极板 在电化学精炼过程中，永久不锈钢阴极板在电流作用下其表面的金属离子不断得到电子产生还原反应，金属原子不断沉积在阴极板表面最终形成高纯度金属板（电解铜、镍等），纯度可达到 99.99%。 “钢包铜”、“铜包钢”两种 新三板研究报告 第5页 共20 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 （2）绝缘夹边条 永久不锈钢阴极板配套使用的损耗件。其主要作用就是通过夹边条的夹口将不锈钢阴极板两侧进行密封，使不锈钢阴极板两面形成一个绝缘带，在电化学精炼过程中两面的金属不会连接在一起以确保电化学精炼后金属板与阴极板能够快速有效地剥离。 机组 设备 （1）阴极剥片机组 专门针对电化学冶金工艺而研发的将不锈钢阴极极板与精炼金属分离开来的一种成套大型自动化装备，当前不同型号的工作效率为 300-600 片/小时 机器人高效剥 片