中小盘策略专题：中小创业绩延续回暖趋势，定增融资渠道边际向好

伐谋-中小盘策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 2020年09月08日 《开源证券中小盘2020年中期策略-改革释放红利，掘金科技消费小龙头》-2020.6.13 《中小盘策略专题-新三板转板制度落地，多层次资本市场实现互联互通》-2020.6.4 《中小盘策略专题-新三板引入公开发行，将有效激发市场活力》-2020.5.17 中小创业绩延续回暖趋势，定增融资渠道边际向好 ——中小盘策略专题 任浪（分析师） 孙金钜（分析师） 李泽（联系人） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 lize@kysec.cn 证书编号：S0790120070082 ⚫ 2020上半年中小创延续回暖，疫情趋缓后二季度大幅反弹 2020年上半年中小创业绩整体延续2019年的回暖趋势。中小板2020年上半年实现归母净利润1772.99亿元，同比增长9.06%；创业板实现归母净利润（剔除温氏股份、千山退，下同）681.10亿元，同比增长8.53%。其中，2020Q2中小板与创业板业绩均率先于主板（主板非金融企业2020Q2业绩增速为-9.7%）实现反弹，增速由负转正，且归母净利润均刷新了近三年以来的单季度新高。中小板2020Q2单季度实现归母净利润1169.08亿元，同比增长27.70%；而创业板则表现更优，2020Q2单季度实现归母净利润460.12亿元，同比大幅增长41.3%。分市值规模来看，中小创板块中大市值公司抗风险能力更强，并且在二季度疫情趋缓后，业绩反弹力度更大。500亿元以上市值规模的公司有53.00%在二季度的业绩增速达到了50%以上。 ⚫ 创业板反弹力度呈现两极分化，中小板亏损公司增加拖累整体业绩 2020H1创业板盈利持续向头部集中，前十大公司盈利占比增长至27.53%（2019年为19.47%），并且在疫情之下出现了如英科医疗、华大基因等新晋公司。此外，二季度创业板反弹力度呈现两极分化，业绩同比增速达到100%以上的公司有180家（占比22.17%），而增速为-100%以下的公司也有106家（占比13.1%）。中小板方面，2020H1前十大盈利公司占比提升至24.98%（2019年为23.59%）。同时，中小板亏损金额随亏损公司数量的增加而大幅增长，合计亏损金额达到198.97亿元，较2019年的102.45亿元大幅增长94.21%，从而拖累板块整体业绩。 ⚫ 2020上半年农林牧渔增速领跑，复产复工带动计算机等行业业绩修复 行业角度来看，2020年上半年农林牧渔（剔除温氏股份）、电子、医药生物等行业净利润规模大的同时增速较快。从净利润规模来看，医药生物、电子、农林牧渔、化工、银行位居前五，合计实现净利润1220.94亿元，占中小创整体业绩的50.61%。2020Q2随着国内疫情的逐步缓和，各行业复产复工有序开展，其中此前受疫情冲击较大的计算机、建筑装饰等行业业绩大幅改善。同时，非银金融行业受益于二季度市场交投活跃度提升以及定增、IPO等直接融资规模提升，驱动券商盈利能力同比大幅改善。 ⚫ 短期内并购市场热度有所回落，中小创定增融资渠道边际向好 受疫情因素影响，上半年中小创整体并购重组热度有所回落。中小板、创业板完成重大资产重组的公司数量分别为9家和5家；分别涉及金额488.62亿元、96.60亿元。此外，医药生物行业并购热度显著升温，与机械设备、化工行业并购数量共同位居前列。定增市场方面，新政落地之后上市公司融资需求集中爆发。截至8月31日，新政之后中小板及创业板公司新发预案分别达到169例（+156.06%）和235例（+327.27%），分别涉及融资规模2187.96亿元（+228.17%）和2080.48亿元（+734.13%）。随着近期过会及批文速度的不断提升，中小创公司将持续受益于定增融资渠道的放开，进一步提升其内生增长动能。 ⚫ 风险提示：疫情在全球范围内持续扩散、并购重组及再融资政策变动风险等 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘策略专题 中小盘研究 中小盘策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 2020上半年中小创延续回暖，疫情趋缓二季度大幅反弹 ................................................................................................ 3 1.1、 2020H1中小创盈利延续回暖，疫情之后Q2业绩实现大幅反弹 ......................................................................... 3 1.2、 大公司抗风险能力更强，且疫情趋缓后业绩反弹力度更大 .................................................................................. 4 2、 创业板业绩反弹两极分化，中小板亏损增长拖累整体业绩 ............................................................................................. 4 2.1、 创业板盈利持续向头部集中，业绩修复能力呈现两极分化 .................................................................................. 4 2.2、 中小板盈亏均向头部集中，亏损大幅增长拖累板块整体业绩 .............................................................................. 6 3、 2020H1农林牧渔增速领跑，复产复工后计算机等业绩修复 ........................................................................................... 6 4、 短期并购重组热度回落，中小创定增融资渠道边际向好 ................................................................................................. 8 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图1： 2020H1中小板业绩增速进一步提升至9.06% .............................................................................................................. 3 图2： 2020H1创业板业绩延续回暖，但增速有所回落 .......................................................................................................... 3 图3： 中小板与创业板业绩率先于主板实现反弹，创业板反弹力度更大 ............................................................................ 3 图4： 2020Q2中小板业绩增速由负转正 ................................................................................................................................. 4 图5： 2020Q2创业板大幅反弹，单季增速达三年内峰值 ...................................................................................................... 4 图6： 500亿以上市值的公司中有72.73%保持正向增长 ....................................................................................................... 4 图7： 500亿以上市值的公司Q2整体反弹力度更大 .............................................................................................................. 4 图8： 2020H1创业板公司亏损比例达到历史新高 .................................................................................................................. 5 图9： 创业板2020Q2业绩修复能力呈现两极分化 ................................................................................................................. 5 图10： 中小板盈亏持续向头部集中 ......................................................................................................................................... 6 图11： 2020H1中小板亏损金额同比接近翻倍增长 ................................................................................................................ 6 图12： 2020H1中小创公司中，医药生物、电子、农林牧渔等行业净利润规模大的同时增速较快 ................................ 7 图13： 一季度受疫情冲击较大的综合、建筑装饰等行业二季度业绩改善显著 .................................................................. 7 图14： 2020H1创业板外延公司业绩贡献有所回落 ................................................................................................................ 9 图15： 2020H1中小板外延公司业绩贡献回落 ....................................................................................................................... 9 图16： 2020Q2中小板外延增量贡献比例回