中小盘策略专题：2025年定增：市场明显回暖，赚钱效应凸显

2025年定增：市场明显回暖，赚钱效应凸显 中小盘研究团队 ——中小盘策略专题 周佳（分析师）zhoujia@kysec.cn证书编号：S0790523070004 张越（分析师）zhangyue1@kysec.cn证书编号：S0790524090003 赵晨旭（联系人）zhaochenxu@kysec.cn证书编号：S0790124120019 2025年定增市场全面回暖，赚钱效应日益凸显 政策暖风频吹，并购重组与中长期资金入市助力定增高质量发展。2024年9月24日，“并购六条”开启新一轮并购重组政策放松周期，有利于提升并购重组市场的活跃度，同时将增加与并购重组相关联的定增项目数量，包括发行股份购买资产、配套融资等。2025年1月22日，中国证监会等六部门联合印发《关于 推动中长期资金入市工作的实施方案》，允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增，未来公募基金等或将加大定价类定增项目投资力度。 并购重组市场活跃带动定增回暖，新发预案数量及规模均大幅提升。随着并购重组市场活跃度的提升与A股市场的整体回暖，定增市场自2024年四季度以来逐渐复苏并在2025年以来持续活跃。2025年1-10月新发竞价定增预案225例（同比+92.3%）；涉及融资规模2191.22亿元（同比+105.3%）；新发定价定增预案188例（同比+37.2%）；涉及融资规模7625.89亿元（同比+187.9%）。同时，随着并购重组市场的活跃，2025年1-10月新发竞价预案中配套融资项目的占比提升至36.89%，新发定价预案中融资收购其他资产项目的占比提升至57.45%。 相关研究报告 《国产替代专题：海外算力景气度高企，关注国产陶瓷基板供应商—中小盘策略专题》-2025.11.14 单项目平均募资额明显提升，定增赚钱效应持续凸显。从定增发行看，市场回暖下2025年定增发行整体回暖，截至2025年10月31日，2025年以来公告发行的竞价定增合计84例（与2024年同期基本持平），融资规模1279亿元（同比+68%）。定增发行募资额的显著提升主要系需求端对规模较大的项目偏好提升，单项目平均募资额大幅增长。2025年1-10月，竞价定增发行项目平均募资额达15.22亿元，同比增长69.63%。从定增收益看，在较高折价率的基础上，随着二级市场的回暖，定增收益率出现了快速回升。截至2025年10月31日，2025年竞价定增平均收益率为38.7%，创2020年以来新高，较2024年平均上升30.4pct。 《关注无人叉车行业—中小盘周报》-2025.11.9 《经营业绩延续高增，AI赋能机器视觉 成 效 显 著—中 小 盘 信 息 更 新 》-2025.11.7 上周市场表现及重大事项 市场表现：上周除万得微盘股指数外，中证1000/国证2000/中证500等中小盘指数以及上证50/沪深300等大盘指数普跌。三夫户外上周涨幅居前。 上周重大事项：（1）新股方面，无公司登陆A股，1家公司登陆港交所。1家公司IPO获受理、4起IPO审核通过，3家公司注册生效；（2）定增方面，新增竞价预案公告3例，发行竞价项目平均折价率11.8%，平均收益率4.9%；（3）并购方面，无公司首披重大资产重组，8家公司涉及实控人变更；（4）股权激励和回购方面，上周共披露20例股权激励预案，10家公司推出回购预案。 重点推荐主题及个股 智能汽车主题（沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科）；高端制造主题（奥普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技）；户外用品主题（三夫户外）。 风险提示：宏观环境变化、IPO政策变动、再融资政策变动、并购政策变动 目录 1、周观点：定增市场全面回暖，赚钱效应日益凸显.................................................................................................................41.1、政策暖风频吹，并购重组与中长期资金入市助力定增高质量发展..........................................................................41.2、并购重组市场活跃带动定增回暖，新发预案数量及规模均大幅提升......................................................................51.3、单项目平均募资额明显提升，定增赚钱效应持续凸显..............................................................................................72、上周A股普跌，锂电电解液指数涨幅居前............................................................................................................................82.1、上周A股普跌，中小盘与大盘表现接近.....................................................................................................................82.2、三夫户外、青岛消防、沪光股份上周表现相对较好................................................................................................102.3、下周上海期货交易所新合约将实施，多项产业展会值得关注................................................................................103、上周重大事项..........................................................................................................................................................................113.1、新股：上周无公司在A股上市，1家公司在港股上市............................................................................................113.2、定增：上周定增预案数量小幅回升、发行数量大幅下降........................................................................................133.2.1、定增预案：上周预案公告数量小幅回升、募资金额大幅下降.....................................................................133.2.2、定增实施：上周发行1例竞价案例，募资金额规模有所缩减.....................................................................133.3、并购：上周无公司首披重大资产重组，8家公司涉及实控人变更.........................................................................143.4、股权激励热度、股份回购热度均大幅上升................................................................................................................163.4.1、股权激励：上周共披露20例股权激励预案...................................................................................................163.4.2、回购：上周10家公司推出股份回购预案.......................................................................................................174、重点推荐主题及个股最新观点..............................................................................................................................................174.1、智能汽车主题：沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科................................................................................174.1.1、沪光股份（605333.SH）：人形机器人项目首套样线下线，绑定赛力斯未来可期.....................................174.1.2、瑞鹄模具（002997.SZ）：设立机器人全资子公司，打造业绩新增长极.....................................................184.1.3、新泉股份（603179.SH）：自主内外饰龙头，产品开拓+全球布局打开成长空间.......................................194.1.4、芯动联科（688582.SH）：公司发布2025年半年度业绩预增，同比大幅增长。.......................................194.2、高端制造主题：奥普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技、铁流股份................................204.2.1、奥普特（688686.SH）：Q2业绩高增长，工业AI&具身智能助力长期成长...............................................204.2.2、青鸟消防（002960.SZ）：业绩阶段性承压，新业务新场景加速拓展.........................................................204.2.3、罗普特（688619.SH）：视觉小巨人转型再出发，一体机&机器人全面开花..............................................214.2.4、莱特光电（688150.SH）：OLED终端材料持续放量，业绩延续向好态势................................................224.2.5、奥来德（688378.SH）：8.6代设备迎突破，材料业务稳健增长...................................................................224.2.6、日联科技（688531.SH）：业绩延续高增，工业检测平台型龙头启航.........................................................234.2.7、铁流股份（603926