http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年08月17日 分析师：吴彤 S1070520030004 ☎ 0755-83667984  wutong@cgws.com 联系人（研究助理）：余芳沁 S1070118080005 ☎ 0755-83558957  yufq@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<“干净网络”升级贸易争端，关注通信内循环受益板块>> 2020-08-09 <<2020全球5G投资预计同比翻番，5G应用使能千行百业>> 2020-08-02 <<5G消息、工业互联网应势而上，公有云市场持续稳健增长>> 2020-07-26 5G加速发展释放专网需求，政策助力行业快速发展 ——通信周报2020第21期 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 广和通 1.17 1.66 63.24 44.57 英维克 0.70 0.98 39.27 28.05 光迅科技 0.60 0.74 53.28 43.20 奥飞数据 0.90 1.13 54.62 43.50 剑桥科技 0.69 1.30 37.75 20.04 星网锐捷 1.33 1.66 24.14 19.34 海格通信 0.28 0.34 51.71 42.59 海能达 0.23 0.32 40.57 29.16 菲利华 0.73 0.95 66.40 51.02 和而泰 0.41 0.53 46.49 35.96 梦网集团 0.37 0.48 53.32 41.10 拓邦股份 0.31 0.40 21.65 16.78 中兴通讯 1.33 1.54 30.26 26.14 资料来源：长城证券研究所 ◼ 团队核心观点 ✓ 5G网络能够承载大量的信息传输、高清视频和会议、应用部署、海量数据分析等业务，为专网通信奠定技术基础。目前5G网络建设进入快车道，重点关注5G产业链核心受益标的包括设备商：烽火通信、中兴通讯等，以及前传25G光模块包括：光迅科技、华工科技等。另外，5G作为新基建的重点，预计相关应用的扶持政策将相继推出，重点关注5G原生应用包括5G消息龙头梦网集团，物联网应用龙头，包括智控龙头拓邦股份、高速宽带连接模组龙头广和通等。 ✓ 5G专网将助力安防、工业互联网、智慧车联等下游应用发展。6月18日《中国移动5G行业专网技术白皮书》如期发布，相关产业链受催化。我们建议重点关注具备专网5G基站、小基站、核心网、公网专用智能终端等研发能力的海能达，北斗导航业务快速发展并实现全产业链布局的龙头企业海格通信。此外，下游行业数字化转型则反向催生IDC 升级需求，建议关注资源及客户优势显著，内生外延加速机柜部署的奥飞数据。此外，数据中心方面升级进度或将加快，相关受益标的包括持续整合优质资源发力高速数据中心光模块的剑桥科技；IDC&5G 散热龙头英维克。应用层建议关注物联网应用龙头，包括智控龙头拓邦股份。网络侧建设关注数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的紫光股份；数通及无线业务稳健增长，软硬一体布局云方案的星网锐捷。 ✓ 全球贸易争端叠加疫情，关键产业链国产化替代进程加速，重点关注加-20%-10%0%10%20%30%沪深300通信核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 通信行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 速拓展 ICT 高端产品的国内工程胶粘剂龙头回天新材；以及国内石英材料行业龙头企业，有望直接受益于航天航空、半导体、光通信行业景气上行的菲利华。 ◼ 研究专题：5G加速发展释放专网需求，政策助力行业快速发展 ✓ 5G专网市场空间广阔，国家政策持续推进：国际电信联盟无线电通信局（ITU-R）定义了5G的三大典型应用场景：eMBB（增强型移动宽带）、mMTC（海量物联网通信）和uRLLC（低时延高可靠通信）。其中eMBB是目前4G技术的升级版本，在流量和带宽方面具有更强性能，可支持更高、更快的内容传输处理。mMTC和uRLLC两大场景是5G最终价值的体现，意味着5G更多瞄准产业应用，适应垂直行业场景对泛在互联、高可靠性能的要求。根据爱立信委托Arthur D. Little发布的报告指出，2026年垂直应用产业透过5G进行数字化的过程中，将为各种系统设备、运营商与其他ICT业者带来超过1.32万亿美元的商机。国家政府陆续出台，推进5G+垂直行业的融合。2019年11月，中国移动发布《5G行业专网研究报告》，根据无线建网方式差异提出面向行业客户的5G M（混合）.V（虚拟）.P（物理）三类行业无线专网方案；2020年3月24日工信部发布《关于推动5G加快发展的通知》，在加快5G网络建设部署、丰富5G技术应用场景、持续加大5G技术研发力度和构建5G安全保障体系提出具体要求。专网方面，要求组织开展5G行业虚拟专网研究和试点，实现标准、技术、应用、部署等关键环节衔接畅通。2020年6月18日，中国移动发布《中国移动5G行业专网技术白皮书》，涵盖5G行业专网的组网需求、网络架构以及网络端到端主要技术要求，旨在推进5G产业端到端技术拉通及产业成熟。 ✓ 5G专网建设大势所趋，主流建设模式相对补充：与公众移动通信不同，专业移动通信有虚拟专网、群组业务、快速呼叫、安全可靠、高抗毁性、高突发性等一系列特点和要求。5G能完全满足专网通信的要求，为专网通信奠定技术基础。目前，5G专网可面向不同的需求场景提供定制化解决方案，以满足差异化的行业需求。我们认为，未来多种专网建设模式相对补充：公安、军队等对信息安全性要求比较高的特殊行业依然会选择传统专网建网模式；传统制造业、电力行业等对数据安全要求不高且希望迅速开始数字化转型的行业可能会选择“公网专用”模式。 ✓ 运营商运营专网优势显著，中移动发布专网白皮书催化产业发展：全球专网通信行业迎来新的发展机遇。我国作为全球新兴技术发展的重要一环，专网需求量也急剧上升。三大运营商不仅具备丰富的网络资源，同时5G时代拥有足够动力拓展B端市场新增长点，因此运营商运营专网优势显著。中国移动针对5G行业专网建设，实现QoS加速、切片、边缘计算、无线专网定制、能力开放/对外服务等关键技术，高效推进5G产业端到端技术拉通及产业成熟。中国移动将在今年第二季度完成5G行业专网端到端规范的制定和行业虚拟专网测试规范制定；三季度完成5G核心网规模试验测试，初步具备N4异厂家能力；第四季度，力争在网络切片、边缘计算、5G能力开放等方面的厂家产品具备商用能力。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 ◼ 行情回顾：本期（2020.08.07-2020.08.14）市场表现良好，沪深300指数微跌0.07%，收于4704.63点。创业板指跌幅2.95%，中小板指涨幅0.78%。通信（申万）指数本期跌幅0.58%，收于2548.56点，跑赢创业板；市场表现位于申万28个一级行业第17位。细分行业看，通信运营板块表现最优，涨幅为2.73%；终端设备板块表现最弱，跌幅为1.84%。 ◼ 行业动态分析： ✓ 中国联通集采12.4万台通用服务器，预算82亿元：中国联通日前正式启动通用服务器集中采购项目招标，拟采购通用服务器共计约12.4万台，项目预算为82亿元不含税。按典配设置标包，本次招标划分5个标包。 国际IaaS 厂商资本开支复苏，助推上游服务器行业回暖。IaaS厂商是服务器企业的直接客户，Amazon、Microsoft、Google等国际云计算巨头在持续加大投入，2019Q2 CapEx迎来触底回升，2019全年，Amazon作为全球最大的公有云服务商，资本开支上行趋势最为明显，全年资本开支为168.61亿美元，同增25.69%；Microsoft与Google资本开支分别同比变化-4.76%及9.50%。IDC预测，到2025年，全球8大基础设施硬件买家(谷歌、亚马逊、苹果、微软、Facebook、百度、阿里巴巴和腾讯)将消耗50%以上的服务器和存储基础设施，云基础设施服务提供商Capex的增长将拉动服务器市场回暖。 算力带动经济，未来中国服务器市场需求旺盛。根据华为《泛在算力：智能社会的基石》，对算力的投入有较为客观的经济杠杆效应，对制造业/交通物流/零售业/能源也而言，1美元算力投入带来10/5/5/4.4美元价值提升。人均算力水平与经济水平高度正相关，未来各国将推动算力提升，带动经济倍速增长。2019年受全球经济下行压力、宏观环境不确定性以及采购周期性的影响，全球服务器增速有所放缓。随着疫情结束，国家将提速5G、大数据中心、工业互联网、人工智能等七大领域新型基础设施的建设，加快布局云计算、人工智能、边缘计算和5G等新兴技术在行业的深度应用，未来服务器市场需求较为旺盛。IDC预计，2020年中国X86服务器市场出货量将增长2.9%，在2020-2024年复合增长率将达到9.1%。国内三大运营商陆续进行服务器集采，2020年5月29日，中国移动公示的2020年PC服务器集采项目，中标规模达19563台；2020年5月7 日，中国电信发布中国电信服务器（2020）集中采购项目货物招标集中资格预审公告中，集采数量为11185台；此次中国联通拟采购通用服务器共计约12.4万台，项目预算为82亿元（不含税），我国服务器市场需求逐步提升。 ✓ 中移动上调5G建站目标至30万站 中国移动发布2020年半年报披露，截至上半年中国移动在国内超过50个城市累计开通了18.8万个5G基站，并提供商用服务。成功实现“5G上珠峰”和“5G下深矿”，为珠峰高程测量、煤矿智慧化管理提供了有 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 力的通信保障。中国移动将本年度5G新建基站目标由25万站调升至30万站，年底前实现在全国所有地级以上城市提供商用服务，并推动SA核心网年内实现商用。 基站建设紧锣密鼓，5G接入网空间十足。中国移动于3月开展5G主设备集采，28省新建5G基站23万台，叠加4万台扩容基站总计新增5G基站27万站。而此次中移动中报将年度基站建设预期进一步上调至30万站点，5G建设加速。此外，电信&联通也积极推进5G建设，全年基站采购规模25万台。考虑电信&联通的25万台建设目标有望提前至前三季度完成，Q4窗口期有望带来新增需求。我们认为，全年实际基站建设数量有望超出预期。目前，我国基站建设正紧锣密鼓推进。6月6日5G发牌一周年线上峰会上披露，基础电信企业已建成5G基站超过25万个。考虑到疫情之下原材料供应及厂商停工拖累5G建设，下半年整体进度有望进一步加快。 ◼ 风险提示：中美贸易风险叠加全球疫情蔓延，原材料供应或将紧缺，产品出口压力较大；美方对华为等高科技企业进行压制，通信及半导体产业链或将面临挑战；5G专网推广进程不及预期，价值无法如期变现；运营商资本开支不及预期。 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 核心观点 ............................................................................................................................... 7 2. 研究专题： 5G加速发展释放专网需求，政策助力行业快速发展 ............................... 7 2.1 专网通信市场空间广阔，数字化、宽带化发展趋势显著 ...................................... 7 2.2 5G加速发展释放专网需求，国家政策推动发展.................