黑色商品日报：钢材弱势震荡，宏观扰动依旧

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-29 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 钢材弱势震荡，宏观扰动依旧 钢材：钢材弱势震荡，宏观扰动依旧 观点与逻辑： 近日华东地区已经逐步出梅，但是市场情绪主要被中美政治所吸引，贵金属和农产品表现异军突起波动加剧，黑色板块显得有些落寞，黑色系五大品种均以多头主动平仓为主。现货市场成交不温不火，贸易商普遍降价销售，全国普跌20元/吨左右好在没有恐慌抛售，下游按需采购为主，没有看到积极拿货的现象。 钢材期货夜盘连同上午震荡走强，但是午后开始随着整体商品下跌，收盘基本与周一持平，延续震荡偏弱的状态，整体多头形态未破。上周华东地区部分资源处于期货升水状态，前期期现贸易商亏损严重，目前基差有所收敛对期现资源有所缓解，但是还没有到期现甩货出售的时候，目前市场处于震荡修复过程中。 受到近期中美关系恶化影响，盘面出现大幅回调，后期仍需密切观察中美关系变动对于情绪和预期的影响。8月份作为传统的钢材消费旺季启动期，叠加今年宽松的流动性和经济复苏需求，预计供需情况较目前将逐步改善，库存逐步去化，价格仍具有上行空间。短期来看需要及时关注近期政治局会议的相关措施，对于8月份乃至后期的国内经济将起重要指导作用。 策略： 单边：中性 跨期：无 跨品种：无 期现：盘面若出现升水情况，可以视库存情况做一些期现正套，但注意及时止盈 期权：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。 铁矿：宏观扰动延续，铁矿冲高回落 观点与逻辑： 近期中美关系延续紧张态势，黑色商品减仓为主，不同于周一的大幅杀跌，在贵金属的大幅上涨刺激下，昨日铁矿呈现冲高回落，主力合约收盘价为820元/吨，下跌1个点， 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-29 2 / 10 现货价格整体持平。 供应端，上周澳洲巴西铁矿发运总量2454.3万吨，环比增加34.3万吨，其中澳洲发货总量1720.2万吨，环比减少100.9万吨，巴西发货总量734.1万吨，环比增加135.2万吨，铁矿发运量的增加对于矿价形成一定的压制。需求端，上周日均疏港量环比明显回落，由于唐山封港及内陆水位问题导致疏港减少，而高炉仍有利润下开工维持高位，市场并未达到长流程大幅减产以平衡供需，对矿石需求有支撑。库存端，铁矿港口库存连续5周回升，这也表明了铁矿的供需偏紧情况有一定缓解。综合来看，宏观扰动不断叠加铁矿基本面边际转弱，短期铁矿震荡调整，如若钢材消费大幅好转，则铁矿仍具备回调做多可能。 策略： 单边：中性，如果钢材消费大幅好转，则铁矿仍具备回调做多可能 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦等。 焦煤焦炭：回调还是回头，关注成材方向 观点与逻辑： 焦炭方面，昨日期货盘面小幅震荡，盘中几度触及10日均线，尾盘反弹，收盘1969元/吨，较上一交易日下跌9元/吨，交易量继续减少。现货方面，钢焦博弈加剧，山东、河南、河北等地焦企开启首轮提涨50元/吨，而唐山地区钢厂开始通知客户第四轮降价50元/吨，博弈仍在持续。现山西主流准一级湿熄焦报1650-1750元/吨左右，港口准一级冶金焦报1850元/吨场地现汇，成交乏力。目前多数钢厂焦炭库存合理甚至偏高，多以按需采购为主，焦企基于利润尚可同时环保扰动较小，开工率一直维持高位，有少数期现公司开始拿货，部分焦企压力稍有缓解。整体上看，目前期货盘面震荡偏弱，但钢材消费韧性仍在，介于焦炭良好的供需结构，以及供应端有想象空间，仍然建议结合成材走势和技术点位逢低做多。 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-29 3 / 10 焦煤方面，昨日期货盘面全天震荡下行，收盘1215元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，技术上跌破了短期10日均线支撑，考验中长期20日均线支撑。现货方面，国内现货稳中偏弱运行，进口澳煤通关政策严格，部分沿海钢厂介于可用现货资源不足，逐步加大对蒙煤及国内煤采购。进口蒙煤方面，受煤质转差等因素影响，蒙古国5#原煤坑口价格下调5-7美金至52-53.2美金。整体上看，虽然焦企的高开工支撑着焦煤的需求，但焦煤整体供应偏宽松状态，焦企端焦煤库存尚可，矿端库存仍处于绝对高位，部分大矿库存仍在持续累库中，短期仍以震荡为主，建议观望。 策略： 焦炭方面：中性偏多，跟随成材走势 焦煤方面：中性 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海内外疫情发展出现二次爆发，钢材价格表现超预期情况，山东“以煤定焦”政策前紧后松或执行力度和徐州去产能政策执行不及预期，限制煤炭进口政策出台等。 动力煤：月底煤管票紧张，煤价小幅震荡 观点与逻辑： 昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，月底内蒙部分煤矿由于缺票而停产，等待月初煤管票发放。而由于生产受限，矿上车辆排队较为普遍，但产区总体销售一般，坑口煤价小幅下行。港口方面，环渤海港口调度维持正常水平，港口煤炭库存持续累积。市场分歧较大，下游受高库存影响询货积极性较差，港口煤价偏弱运行。需求方面，近期南方地区气温回升，浙电等终端日耗上升，但短期终端库存相对高位，采购积极性一般。综合来看，短期市场分歧较大，煤价维持宽幅震荡，等待后期需求兑现。 策略：中性 风险：电厂补库不及预期；水电增量超预期。 玻璃纯碱：纯碱行业会议思涨，玻璃现货氛围向好 观点与逻辑： 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-29 4 / 10 纯碱方面，昨日纯碱期货主力09合约日盘报收1325，上涨0.15%；仓单当日新增75至4412张，有效预报1246张。现货市场思涨情绪浓厚，行业会议喊涨，碱厂意欲摆脱长期亏损、涨价意愿强烈；不过下游需求平淡，前期订单仍在执行中，终端用户多谨慎观望市场为主。消息面上，29日西南片区碱厂开会；华东片区30日在合肥举行纯碱会议；青海五彩110万装置停车检修，预计1号开车。综合来看，虽然前期检修装置逐步恢复生产，但成本压力下纯碱厂家拉涨意愿强烈，个别低库存厂家甚至封单操作，后期关注重碱下游乐观情绪的传导以及纯碱自身高库存的持续消化情况。 玻璃方面，昨日玻璃主力09合约日盘报收1686，上涨0.18%；仓单当日新增60至680张。现货稳中有涨，场内交投气氛较好，成交重心继续上移。分地区来看，华东地区延续上行走势，产销尚可，个别原片紧张企业控制出货；东北黑龙江地区棚改政策力度较大，需求爆表，企业库存降幅扩大；西南市场走势维持前期水平无明显波动，个别厂家月末走货放缓。整体来看，虽然利润回升后新建及复产生产线点火集中，但梅雨淡季厂库持续去化显示终端需求有较强韧性，市场乐观情绪延续，后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注重碱下游乐观情绪的传导 玻璃方面，中性偏多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期。 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-29 5 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月7月28日7月27日7月21日6月24日7月28日7月27日7月21日6月24日364036403640361039303920390037303710372037303720385038503840371039703970396038403900389039003750372437233764362037493747378736043576357236133468359435953630347134633461349333513466346535033359RB102526-1598HC10181173113126RB01173177136250HC01336325270259RB05286288256367HC05464455397371基差:北京RB10187199168302基差:天津HC101911931431961481511511521551521571331131111201171281301271123370337033903320华北3773593542762400240024002370华东42340438429935.335.136.329.9HC1037138037931220.819.325.121.4HC01361365361325华北391374339374HC05340342348319华东265255251285现货4.304.314.204.33RB1033734634731010合约4.574.604.504.67RB0132732732830101合约4.914.924.795.03RB05315317317285现货2.122.122.121.96华东-46-46-46-2610合约1.901.911.931.84华南7070811301合约1.861.871.891.85现货4.114.124.044.32现货1811711511210合约4.544.574.484.7010合约252423-1601合约4.894.894.765.0201合约1823173现货2.032.032.041.9610合约1.891.901.921.85日照港185018501840190001合约1.851.861.881.84唐山1860186018601960吕梁1650165016501750PB粉8318288447831969196119611956金布巴7507447617031928192519191881卡粉9058959309401862185518481803-107.8111.2104.6J0931393095820815841771J01727671170732731759691J0513814514324767967970164141374275I091051079810166707278I0119319118