5 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-13 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 疫情反复扰动，钢材区间震荡 钢材：疫情反复扰动，钢材区间震荡 观点与逻辑： 昨日期货盘面，螺纹2105合约减仓下跌收于4327元/吨，较上一交易日收盘价下跌21点，跌幅0.48%。热卷2105合约减仓下跌收于4462元/吨，较上一交易日收盘价上涨4点，涨幅0.09%。现货方面，上海地区昨日建材价格下跌50-80，下午小部分地区回调10；北京地区下跌20-40，成交并不活跃，以刚需为主。昨日全国建材成交量13.34万吨，较上一交易日减少1.56万吨。库存方面，昨日北京建材库存37.78万吨，较上周增4.83万吨，当前累库速度有所增快，符合市场对于冬储的预期。利润方面，近期期现价格的下跌充分压缩了板材类的利润，螺纹已经接近成本线附近。 整体来看，各地疫情有所反弹叠加冬储将至，给钢材上行的趋势带了一些扰动，但国内铁矿石和焦炭两大原材料和废钢价格的不断上涨也对钢材价格下方形成了强有力支持。随着海外经济的复苏，海外粗钢消费不断增长，价格仍在持续上涨中，导致近期中国钢材消费的出口端也异常火爆。短期市场逐步开始关注冬储政策，使得钢材短期内区间震荡，但在原料价格强支撑下，钢材回调空间有限，建议在成本线附近逢低做多。 策略： 单边：谨慎看涨，逢低做多 跨期：螺纹05-10正套 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。 铁矿石：发运大幅下降，矿价止跌反弹 观点与逻辑： 昨日铁矿期货开盘一路下探后震荡上行，最终05合约收1049，上涨1.5，涨幅0.14%。昨日青岛港PB粉1145元成交，市场整体稳定。供给方面，昨日Mysteel铁矿发运数据显 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-13 2 / 10 示，全球发运总量2821.7万吨，较上期环比下降586.2万吨，下降幅度17.2%澳巴发运总量2284.3万吨，环比下降19.8%。澳洲发往中国1484.6万吨，环比下降13.8%。发运量整体回落。据Mysteel数据不完全统计，澳洲巴西铁矿石发运泊位检修维护，预计影响铁矿发运量119.2万吨。另外，近期港口检疫流程趋严，整体卸货量会受一定影响，使得港口库存继续下降，昨日45港进口矿库存12247万吨，较上期下降20万吨。处于历史低位水平。从需求来看，海外制造业复产，钢价大幅上涨，中国钢材出口价格具有明显的竞争优势。另外，国内冬储即将开启，叠加疫情造成的交通方面的压力，钢厂方面不得已也必须进行提前备货原料的工作。 总体来看，内循环将带动国内需求依旧旺盛，海外经济和钢铁产量恢复，对中长期铁矿石的供需维持紧平衡的观点不变。另外，港口疫情原因，对后期的交通运输担忧，加之板材利润尚可钢厂补库积极，以及发运大幅下降，使得铁矿石价格止跌企稳。尽管如此，仍要注意突发性疫情导致的恐慌情绪影响，后续关注钢材淡季下国内外需求端的持续性表现，中期仍然继续推荐逢低配置05、09合约的多单。 策略： 单边：谨慎看多 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情恶化、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的变化、监管政策干预。 双焦：疫情发酵叠加市场担忧，双焦期货跌跌不休 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭期货05合约收于2773点，较上一交易日下跌71点。库存方面，青岛日照两港总库存233万吨，较前日减少11万吨，准一报价2850。目前华东地区焦炭上涨的主要原因依然是供需不平衡，近期受河北地区焦炭汽运运输不畅影响，山东、江苏部分钢厂到货转差，在无其它资源补充下，短期库存将小幅下降。现山东地区准一湿熄主流报2630-2670元/吨，准一干熄报2850-2900元/吨，均出厂现汇含税价；江苏徐州准一湿熄主流报2750-2800元/吨，干熄焦资源偏紧，市场报价较高。钢厂方面高炉检修情况增多，但在焦炭供应缺口较大下，需求变化对市场的影响相对转弱。短期来看，华东地区煤 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-13 3 / 10 焦市场仍处利好状态。 焦煤方面：昨日焦煤期货05合约收于1734点，较上一交易日下降47点。进口方面，澳煤管制仍驱紧张，蒙煤昨日通关268车，较前日减少42车。昨日华东煤焦市场偏强运行，主流大矿炼焦煤价格市场价格已经上调，焦企方面第十三轮提涨已经部分在钢厂落地，焦价多次上调对煤价上涨有一定拉动作用。多地地方煤矿考虑疫情不确定性，鼓励员工属地过年，部分煤矿为避免人员流动，春节期间有正常生产计划。煤价继续呈现涨势，山东济宁气煤、山西柳林低硫主焦煤上涨20-50元/吨不等。疫情影响，近期汽运费上涨较快，吕梁发山东、河北方向汽运费上涨10-20元/吨。进口蒙煤方面，口岸可售资源较少，部分贸易商已经清库离市，目前蒙5#沙河驿精煤(CSR≥62)自提价格在1570-1670元/吨。 策略： 焦炭方面：谨慎看多 焦煤方面：谨慎看多 跨品种：无 期现：无 期权：焦炭盘面如果极端低价，可以选择卖出虚值看跌期权 关注及风险点： 疫情发展情况，煤炭进出口政策，粗钢压减及碳排放权政策的执行情况等。 动力煤：低位后反弹，动煤上行动力不减 观点与逻辑： 期现货方面：昨日动力煤期货主力2105合约可谓是过山车行情，先是开盘大跌，之后便开始反弹至高位，最终收于719.4，盘面强势难改；寒冷的天气使下游需求增加，但因疫情主产地运输车辆有所减少，部分煤矿对拉煤车司机检查严格，使煤炭运输受到一定的影响。相关部门采取措施来保供稳价，但因春节临近，部分煤矿不愿意大幅增产，保供压力依然较大。现货持续处于涨价的局面，受多重因素影响，陆路与水路运输都有一定难度，这也是导致湖南、江西与浙江等地电力偏紧的因素。主产地价格不断上涨，内蒙古鄂尔多斯地区煤炭公路日销量维持高位，区域内煤价上涨5-20元/吨左右。陕西榆林地区拉煤车排队严重，煤矿即产即销，区域内煤价上涨5-42元/吨左右，条件较为频繁。山西地区加大了安检与检疫力度，影响车辆正常运行，价格上涨。 港口与进口煤方面：近期铁路运力基本以保障长协供应为主，但港口资源依然偏紧，可成 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-13 4 / 10 交货物较少。因港口海面有结冰现象，影响部分货船出港，下游部分刚需电厂采购高价市场煤补充，带动港口价格上涨；进口煤依然以印尼煤为主，但受雨季影响装运有一定延期，近期煤由于高中卡紧缺，国内终端对低卡煤询价增多，对印尼远期煤的价格暂时以观望为主。 需求与逻辑：南方部分地区电力偏紧，而沿海8省电厂日耗增加较多，库存下降较快，部分电厂库存到预警线下，补库需求明显，非电煤企业的需求也未见明显拐点，综合来看需求依然很大。国内供给短期内难以补充上来，进口煤也有一定的阻力，供给难以跟上需求。 策略： 单边：谨慎看多，建议逢回调买入，结合政策消息面及时调整仓位。 期权：买入看涨期权 关注及风险点：重点关注进口煤到港信息，政策方面调控，资金的担忧情绪，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，港口的不断累库。 玻璃纯碱：疫情扰动出货难，玻璃成交较为惨淡 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日期货盘面05合约延续跌势，收盘1529元/吨，跌37元/吨，现货方面，国内纯碱整体走势相对稳定，价格暂无调整。国内纯碱装置开工率在67.81%，环比下调5.95%，主要受山东海天因为电力问题停车一天以及天津碱厂锅炉问题。对于企业而言，订单支撑，陆续出货。短期来看，除受疫情干扰部分地区出货不顺外，纯碱现货并无大扰动因素。在高供给，较低需求，较高库存的状态下，纯碱价格将围绕成本上下波动。05合约的下跌更多是在修复前期不合理的高升水，后期纯碱将保持弱势运行。 玻璃方面，昨日期货盘面全天震荡，05合约收盘1777，涨11元/吨，现货方面，全国浮法玻璃均价在2204元/吨，环比下跌0.65%。国内浮法玻璃市场交投气氛呈区域分化，华北受疫情影响，沙河市场防控措施更趋严格，目前已禁止人车上路，长城价格下滑5元/重量箱，其他厂家价格暂无调整；东北、华中、华东市场也均欠佳部分企业调价，华南市场企业虽出货情况较乐观，但需求却呈下滑模式。浮法企业开工率为87.5%，产能利用率为88.08%。目前玻璃最大的分歧就在淡季的高利润以及较低的库存之间。首先随着进入冬季不得不面临消费变差进入累库阶段，其次05存在较大贴水，且目前玻璃厂都处于低库存状态，短期累库在可承受范围，综上我们认为玻璃未来走势相对纠结，短期仍以交易累库为主，方向上呈现弱势下跌。 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-13 5 / 10 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏空，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-13 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月1月12日1月11日1月5日12月11日1月12日1月11日1月5日12月11日438044604540420045504600460045304110412040903900445044704460445047404770478044704480456046404590419242204233412544974542456044624327434843974033446244584494432542034220426939284320431643614159RB01319374443201HC0153584068RB05184246279293HC0588142106205RB10308374407398HC10230284239371基差:北京RB0113111470-18基差:天津HC014318-1078---16492--661371241281281051421421331663810381038003680华北568