煤焦月报：钢材需求进入淡季，焦化利润面临压力

敬请参阅最后一页之特别声明 1 2019. 1. 22 CONTENT ◼ 观点逻辑 1、 焦煤供应端煤矿与洗煤厂开工已至相对高位，因矿难等因素开工或略有下降，蒙煤进口缓步恢复但仍处较低水平，海外澳煤需求稍有改善，焦化厂利润至高位后开工缓慢回升，焦煤供需略有改善，焦煤现货价格或偏稳，但期货估值仍受海外焦煤价格压制故偏震荡运行，后期需关注山东河南山西等地焦化环保力度及蒙煤进口情况。 2、 钢材需求6月季节性有走弱，7月环比改善空间不大，钢材产量向上空间不大，对炉料需求存在见顶可能，焦化产量在高利润下继续小幅回升，供需状况相较6月稍有缓和，焦化现货高利润面临一定压力，期货端向上驱动减弱，运行重心小幅回落，但也需关注供给端山东河南山西等地的扰动会否带来超预期影响。 ◼ 操作建议 焦煤指数【1100-1200】，焦炭指数【1800-1900】。 ◼ 风险提示 1、宏观及钢材需求变化超预期；2、焦煤供给变化超预期；3、焦炭去产能、环保限产力度超预期。 黑色建材组 煤焦月报 2020年7月3日 钢材需求进入淡季，焦化利润面临压力 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、6月行情回顾 6月焦煤焦炭期价表现有以下特点：1、黑色系期货方面，7月受梅雨需求走弱影响，基本走势为见顶回落，两会结束后，山东以煤定焦政策稍有放松，徐州去产能月底落地，山西部分地区环保限产，但煤矿及焦化厂开工率均逐步回升，尽管现货仍相对强势但在钢材相对走弱情况下同样冲高回落。焦煤基差从5月29日163缩小至6月30日159.5，焦炭基差从5月29日23扩大至6月30日215；2、焦炭焦煤比下跌。尽管现货焦化利润回升，期货端2009合约焦炭焦煤比从5月29日1.615缩小至6月30日1.597；3、螺纹焦炭比小降。螺纹焦炭比值从5月29日1.907下跌至6月30日1.891。6月现货方面焦炭现货继续连续提涨3轮共计150元/吨，邢台准一焦炭1900元/吨环比上涨150元/吨。焦煤价格企稳略升，澳煤美金报价有所反弹，由5月29日121usd上涨至6月30日128usd，国内煤山西低硫1290元/吨持稳。焦炭方面，天津港准一级焦2100元/吨，环比上涨200元/吨。焦煤方面，京唐港澳洲煤库提价1340元/吨，环比上涨15元/吨。 品种 月收盘 涨跌 月振幅 今年涨幅 焦煤指数 1177 1.51% 4.69% 0.9% 焦炭指数 1879.5 0.29% 6.59% -0.05% 资料来源：Wind，中财期货研究院 表2：焦煤焦炭螺纹现货行情 品类 月底价格 月涨跌 月幅度 今年涨跌 今年幅度 京唐港澳洲主焦煤价格 1340 15 1.13% 30 2.29% 天津港准一级焦平仓价 2100 200 10.53% 50 2.44% 螺纹:20MM HRB400上海 3570 -30 -0.83% -160 -4.29% 资料来源：Wind，中财期货研究院 图1：焦煤基差 图2：焦炭基差 资料来源：Wind，，中财期货研究院 -30003006009004007001,0001,3001,6001,9002,2002017-62018-52019-42020-3期货收盘价(活跃合约):焦煤京唐港:库提价:主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm):澳大利亚产-400-20002004006006001,0001,4001,8002,2002,6003,000期货收盘价(活跃合约):焦炭天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦(A<12.5%,<0.7%S,CSR>60%,Mt8%)基差表1：焦煤焦炭月度行情 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图3：焦炭焦煤比 图4：螺纹焦炭比 资料来源：Wind，，中财期货研究院 二、行业宏观 国内全面复工6月钢铁行业pmi49.3环比5月50.9小降1.6，重新降至景气区间以下。分项指数来看，生产指数小幅回升的同时，采购及新订单指数下降，产成品库存指数回升，需求淡季因素体现的较为明显。综合钢价指数由5月底135.22小涨至6月底137.4。截止6月底7月初，mysteel五大钢材周度产量分别为1106.03万吨，环比增34.26万吨，增幅3.2%。钢厂库存由5月底610.35万吨升至7月初645.64万吨，增35.29万吨，增幅5.78%。 图5：钢铁行业pmi 图6：Myspic综合钢价指数 图7：五大钢材产量（周） 图8：五大钢材钢厂库存（周） 资料来源：Wind，中财期货研究院 1.001.502.002.504009001,4001,9002,4002,9002017/04/242019/04/24焦煤9月交割收盘价焦炭9月交割收盘价焦炭焦煤比1.502.002.503.003.505002,5004,5006,5002015/08/102018/08/10焦炭9月交割收盘价螺纹钢10月交割收盘价螺纹焦炭比2030405060700501001502008308608909209509801,0101,0401,0701,1001,1301/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4202020192018201720163508501,3501,8501/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/420202019201820172016 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 三、基本面数据 焦煤港口库存从5月底504万吨降至6月底498.5万吨，降5.5万吨，降幅1.09%。 样本焦化厂焦煤平均库存从5月底7.12万吨升至6月底7.53万吨，增0.41万吨，增幅5.76%，可用天数由14.46天增至14.91天。样本钢厂焦煤库存从5月底787.34万吨增至6月底792.98万吨，增5.64万吨，增幅0.72%，可用天数由15.68天增至15.79天。 图9：炼焦煤港口库存 图10：焦化厂炼焦煤库存 资料来源：Wind、中财期货研究院 图11：钢厂炼焦煤库存 图12：港口焦炭库存 资料来源：Wind、中财期货研究院 港口焦炭从5月底341.5万吨降至6月底300.5万吨，降41万吨，增幅12%。 国内样本焦化厂库存从5月底52.36万吨降至6月底38.59万吨，降13.77万吨，降幅26.3%。 区域钢厂焦炭库存从5月底462.81万吨降至6月底458.92万吨，降3.89万吨，降幅0.84%,；可用天数14.03天，比5月底降0.44天。 焦化企业产能利用率率从5月底78.3%升至6月底80.31%，环比升2.01%。 6月底样本钢厂高炉开工率70.44%，比5月底降0.14%；盈利率80.98%，环比增2.45%。 02004006008001,0002016-22017-32018-42019-52020-605101520250246810122017-62018-62019-62020-6100家独立焦化焦煤平均库存可用天数58068078088098012141618202018-32019-42020-5可用天数110家钢厂焦煤总库存01002003004005006002016-102017-122019-22020-4 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图13：样本焦化厂焦炭库存 图14：焦化厂开工率 资料来源：Wind、中财期货研究院 图15：样本钢厂焦炭库存 图16：钢厂开工率、盈利率 资料来源：Wind、中财期货研究院 05010015050607080902017-72018-62019-52020-4综合产能利用率总库存05010015050607080902017-72018-62019-52020-4综合产能利用率总库存10121416183504004505005502018-32019-32020-3110家钢厂焦炭库存可用天数607080901000204060801002016-62017-62018-62019-62020-6盈利钢厂:全国高炉开工率:全国 研究报告•Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58802700 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室 电话：0510-81665977 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611076 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132731 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座8005室 电话：0351-7091380 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话：021-38600929 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-88318006 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457790 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2222072 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228155 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-62753894 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-59511