黑色金属周报：炉料,矿石供应压力犹存,煤焦短缺略有改善,钢材,需求淡季出货减弱减产影响几何存疑

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 宏观金融板块 炉料：矿石供应压力犹存 煤焦短缺略有改善 钢材：需求淡季出货减弱 减产影响几何存疑 中粮期货研究院 黑色金属周报 2016/12/9 钢材：钢厂出货情况在本周小幅下滑，钢厂库存及贸易商库存有积累的迹象。炼钢利润在本周也有明显修复，12月的钢材产量预估继续上调。现货钢材继续上调报价，故本周四五的大幅下挫可定义为资金行为，近期整体钢材库存有继续上升的可能，是逢低买入的最大风险。 铁矿石：本周疏港量数据处于非常高的水平，反映出钢厂的拉货比较积极，港口库存平稳微增，由于日耗降低，钢厂的库存可用天数继续上升。钢厂抢购高品矿的动作明显，目前支撑铁矿补涨的主要原因是钢厂为降低焦比而偏好于高品矿，从而造成高品稀缺，推动价格上行。 焦煤焦炭：本周受环保限产影响焦炭开工率有小幅下滑，从公布的数据上看，10月的焦炭产量继续高于去年同期水平，反映出焦炭供给端的不断恢复，另外钢厂及焦化厂焦炭库存也有了小幅回升，但钢材产量保持高位焦炭整体短缺局面难以得到根本解决。 报告要点 柳瑾 010-59137364 liujin@cofco.com 任伟 010-59137346 renwei1@cofco.com 投资咨询资格证号： Z0012059 黄少艺 010-59137357 huangshaoyi@cofco.com 王凯 010-59137335 wangkai2@cofco.com 李云旭 010- 59137072 liyunxu@cofco.com 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 报告内容： 钢材：本周螺纹钢期货高位震荡，盘中受资金出入影响波动剧烈，前半周买入资金流入明显，带动盘面不断上扬，最高摸至3428，下半周资金流出较多，尤其是夜盘经常会出现减仓十几万手的情况，不断打压盘面下挫，技术上看，各周期指标还是表现出比较弱的状态，后期或将进入一个震荡区等待方向选择。 现货端数据上看，监控的样本钢厂出货情况较上周小幅走弱，厂内库存水平持续上升，而本周的钢厂开工因年底检修及环保限产影响有所降低，短期供应压力不大。钢厂利润在本周被快速修复，部分钢厂出台下一旬度指导价均有300-500元的涨幅，故从基本面角度看，钢材市场短期没有趋势性下跌的基础。 炉料：最新公布的焦炭产量数据较去年同期有明显上升，反映出焦化厂在利润高位的刺激下逐渐加大了供给水平，钢厂的焦炭库存目前有所增加但增幅有限，短期抢购焦炭的局面难以出现改变。焦炭供应量的上升也加剧了焦煤的紧张程度，原煤产量目前仍处于下降态势，276工作日的规定没有实质改变，故后期盘面走势或将出现焦煤强于焦炭的格局。 铁矿石本周出现明显补涨，钢厂在利润刺激下采购铁矿比较积极，钢厂为降低焦炭使用量提高了入炉铁矿石的品位，高品矿的价格在近期出现明显上升，高低品位差也随之扩大，短期看，煤炭强势带动铁矿价格继续上涨的势头难以扭转，后期还需关注钢厂的减产力度。另据传闻港口高品矿库存较低，且有大户囤积的迹象，铁矿1701存在逼仓预期。 一、期现价格 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 1、期现货价格走势 图1：螺纹主力合约走势 图2：铁矿主力合约走势 数据源：wind，中粮期货研究院 图3：螺纹现货价格走势 图4：港口铁矿石价格走势 数据源：wind，中粮期货研究院 图5：焦煤主力合约走势 图6：焦炭主力合约走势 1500200025003000350040002016/012016/032016/052016/072016/092016/11元/吨 价格走势 2503504505506507502016/012016/032016/052016/072016/092016/11元/吨 价格走势 150017001900210023002500270029003100330035002016/012016/032016/052016/072016/092016/11元/吨 价格走势 2002503003504004505005502016/012016/032016/052016/072016/092016/11元/吨 价格走势 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 数据源：wind，中粮期货研 二、价差基差 1.基差 本周螺纹钢、铁矿石的基差均有明显下滑，盘面涨幅大于现货，前期期货大幅贴水的格局有所修复，季节性角度看，今年的基差走势仍保持季节性规律，随着冬季来临及海外矿山发货增加，后期现货端的压力或将大于期货，基差有继续收窄的预期。 图7：螺纹5月合约基差 图8：铁矿石5月合约基差 数据源：wind，中粮期货研究院 2.跨期价差 400600800100012001400160018002015/032015/072015/112016/032016/072016/11元/吨 价格走势 4009001400190024002015/042015/082015/122016/042016/082016/12元/吨 价格走势 (400)(300)(200)(100)01002003004005006005/187/189/1811/181/183/18元/吨 1405150516051705(50)0501001502005/187/189/1811/181/183/18元/吨 150516051705 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 本周螺纹钢5-1价差小幅回升，需求角度看，明年二季度的需求水平大概率要强于一季度，故5月合约的贴水状态或将持续不了太久。铁矿石5-1价差变化较小，整体还是发货量增加导致的远月贴水状态。 图9：螺纹1705-1701合约价差 图10：铁矿1705-1701合约价差 数据源：wind，中粮期货研究院 3.炼钢利润 近期江苏、山东、四川及唐山对中频炉的限产刺激了螺纹现货不断上涨，受此影响炼钢利润在近期有明显修复，但从季节性角度看，近期的利润修复有些背离季节性走势，在需求淡季的背景下，供应端的压力仍为得到有效缓解，警惕资金入场做空炼钢利润。 图11：现货螺纹炼钢利润 图12：螺纹钢1705合约盘面利润 (200)(150)(100)(50)0501001502002503005/166/167/168/169/1610/1611/1612/16元/吨 1405-14011505-15011605-16011705-1701(70)(60)(50)(40)(30)(20)(10)0105/176/177/178/179/1710/1711/1712/17元/吨 1505-15011605-16011705-1701(300)(200)(100)01002003004005006007008002014/012014/072015/012015/072016/012016/07元 利润 (300)(200)(100)01002003004005006007005/187/189/1811/181/183/18元 150516051705据源：数据源：wind，中粮期货研究院 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 三、基本面数据 1.铁矿石 最新一期巴西+澳洲铁矿石发中国量1991.1万吨，环比下降3.3%。中国北方六港到港量1094万吨，环比下降0.3%，11月钢产量居高不下使得进口量激增。后期需关注因利润下滑而导致的减产会不会逐渐发生。 图13：钢厂进口矿库存可用天数 图14：钢厂焦炭库存可用天数 数据源：wind，mysteel，中粮期货研究院 最新的钢厂进口矿库存可用天数为25天，环比上升2天，钢厂目前采购谨慎，不会盲目增加库存水平，远期随着海外矿山发货的增加，钢厂或更不急于采购。港口库存11212万吨，环比上升1.3%，疏港量近期保持较高水平，但仍不能减弱海外发货增加对港存的影响。另随着矿价反弹，国产矿的复产脚步也在进行，Mysteel数据显示，近期内矿价格上涨，精粉库存一直处于下降趋势，这也对国产矿的复产起到推动作用。 图15：铁矿石海外发货量 图16：铁矿石港口库存 152025303540123456789101112天 20122013201420152016579111315171921123456789101112天 20122013201420152016 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 图17：国产精粉产量 图18：国产精粉库存 数据源：wind，mysteel，中粮期货研究院 2、焦煤焦炭 西北及华北地区的焦化厂开工率有明显上升，但其他开工率仍处于不高的水平。主要地区焦炭库存出现小幅增加，钢厂生产积极性较高对焦炭需求保持高位，基本面上看焦炭仍处于偏强的走势。利空因素在于近期的数据显示焦炭的产量较去年同期出现增长，炼焦利润的刺激或050010001500200025003000123456789101112万吨 201