2020通往白宫之路系列⑤：细水长流还是临门一脚？

1 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评20200630 [Table_Main] 细水长流还是临门一脚？——2020通往白宫之路系列⑤ 引子：  示威叠加疫情冲击，特朗普票仓尚未动摇：美国重启经济后，疫情新增感染人数有所上升，非裔弗洛伊德意外死亡也在多地引发示威事件，特朗普的民调整体支持率从之前49%的高位回落至39%，但是从具体受访者态度来看，特朗普的主要支持群体65岁以上选民对其的支持率却出现上升。 观点：  特朗普选情受到冲击，基本盘暂时保持稳定：（1）疫情叠加示威活动，民众对于特朗普的工作不满程度有所上升，其支持率从4月的记录高位下滑至当前的39%；（2）从民调数据看，各年龄段的选民对特朗普对示威活动的处理方式的满意度都较低，但是65岁以上受访者的满意度显著高于18-29岁的受访者；（3）18-29岁的受访者对于特朗普的支持率保持较低水平，对拜登的支持率大幅上升，65岁以上的受访者对特朗普的支持率则有所上升，特朗普主要支持者的基本盘暂未因当下的冲击受损。  复盘2016，民调真的失灵了吗？：（1）虽然民调支持率下滑，但特朗普多次在社交媒体上提及“沉默的大多数（Silent Majority）”,因此产生关于类似2016年希拉里败选大倒热灶事件是否会再度出现的争论；（2）2016年虽然希拉里的整体支持率一直领先特朗普，在电视辩论后其支持率出现下滑，这可能与当时的“邮件门”事件有关，同时特朗普曾主持真人秀的经历可能对其电视辩论表现有所帮助；（3）主要摇摆州方面，在距离大选最近一次民调中，特朗普的支持率都领先希拉里，可能一定程度上解释了特朗普在摇摆州战胜希拉里的原因，所以当前拜登在摇摆州民调的领先并不足以说明其能够获得最终的胜利。  民众重点关注及两党政策取向：（1）美国民众主要关注的社会问题集中在经济和医疗领域，由于预计疫情带来的失业和公共卫生问题可能激化这两个领域的矛盾，两党预计将会提出更多政策吸引选民；（2）目前来看,拜登在医疗方面的主张会和奥巴马医改有区别，但鉴于其并不主张全民医保（Medicare for All）,因此可能难以提出具备吸引力的方案；（3）拜登还宣布将选择一位女性作为副总统候选人，但这一选择目前来看对其选情帮助有限。  风险提示：（1）疫情持续时间超预期；（2）中美关系恶化超预期；（3）民粹反弹超预期。 证券分析师 李勇 执业证号：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn [Table_Report] 1、《固收点评20200628：企业盈利持续好转，同比降幅收窄》2020-06-28 2、《固收周报20200628：一周策略：宏观政策调节力度加大，经济秩序稳步恢复（2020年第24期）》2020-06-28 3、《固收点评20200628：全球恐陷深度衰退，中国成唯一正增长——6月24日IMF世界经济展望点评》2020-06-28 4、《固收周报20200628：美单日新增创新高，需重审美欧新格局》2020-06-28 5、《固收周报20200628：各期信用债收益率上升，信用利差走扩》2020-06-28 [Table_Author] 2020年06月30日 2 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 固收点评 内容目录 1. 特朗普选情受到冲击，基本盘暂时保持稳定 .............................................................................. 4 2. 复盘2016，民调真的失灵了吗？ ................................................................................................. 7 3. 民众重点关注及两党政策取向 .................................................................................................... 10 4. 风险提示 ........................................................................................................................................ 13 3 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 固收点评 图表目录 图 1：至6月中特朗普民调支持率（单位：%） ............................................................................ 4 图 2：不同年龄受访民众对于“是否认可特朗普对示威的处理？”的回答（单位： %） ........... 5 图 3：3月至今特朗普与拜登民调支持率对比（单位：%） ......................................................... 5 图 4：65岁以上受访者对拜登和特朗普支持率对比（单位：%） ............................................... 6 图 5：18-29岁受访者对拜登和特朗普支持率对比（单位：%） .................................................. 6 图 6：2016年特朗普和希拉里民调支持率（阴影部分代表电视辩论开始，单位：%） ........... 7 图 7：亚利桑那州特朗普与希拉里的支持率（单位：%） ............................................................ 8 图 8：密西根州特朗普与希拉里支持率（单位：%） .................................................................... 8 图 9：宾夕法尼亚州特朗普和希拉里支持率（单位：%） ............................................................ 9 图 10：佛罗里达州特朗普和希拉里支持率（单位：%） .............................................................. 9 图 11：主要摇摆州拜登和特朗普支持率对比（单位：%） ........................................................ 10 图 12: 民调中关于不同议题是否重要及是否是最重要的回答（单位：%） ............................. 11 图 13：特朗普对各类议题工作是否满意的回答（单位：%） .................................................... 11 图 14: 民调中关于“拜登是否应该选择女性副总统候选人”的回答（单位：%） ...................... 12 图 15: 民调中关于不同女性被提名为副总统候选人的支持率（单位：%） ............................. 12 表 1: 拜登和特朗普对于主要社会问题的观点 .............................................................................. 13 4 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 固收点评 1. 特朗普选情受到冲击，基本盘暂时保持稳定 随着美国各州重启经济，美国新增感染人数有所上升，但从目前特朗普当局的态度看，重新封锁经济的可能性不大，因此若疫情再度恶化，就业市场恐将持续承压。同时由非裔弗洛伊德之死引起的示威活动虽然没有大规模升级，但民众对特朗普的不满情绪仍在延续。当前特朗普的支持率已从4月记录高位的49%回落至39%。 通常若经济前景在大选年份不明朗或就业数据出现大幅下滑，会对寻求连任的总统选情产生实质性负面影响，具体参见我们另一篇报告《暗藏玄机的民调——2020通往白宫之路系列②》。 6月16日的民调结果体现了当前的两个特征：一是多数民众对于特朗普处理种族矛盾的手段不满，二是特朗普选情的基本盘仍然稳固。 从具体数据看，超过50%的受访民众不认可特朗普处理示威的方式，。此外，年轻受访群众对于特朗普的不满情绪更为严重，在18-29岁这个年龄段中，选择“认可”这一选项的占比最低，为20%，而65岁以上受访群众选择这一选项的比例为41%。 尽管特朗普的支持率出现较大幅度的下滑，但是其主要支持群体，65岁以上受访群众对其的支持率却出现小幅上升，这可能是因为年长民众对于暴力示威的接受程度较低，更加认可特朗普对于“法律和秩序” (Law and Order) 的强调，同时年长民众亲身参与示威的可能性也较低，可能对较为强硬的处理方式缺乏切身体验而冷感，鉴于65岁以上群体是大选中实际投票率最高的群体，特朗普当前的选情依然相对稳定。 图 1：至6月中特朗普民调支持率（单位：%） 数据来源：Gallup，东吴证券研究所 303540455055602017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/12018/9/12018/11/12019/1/12019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12020/1/12020/3/12020/5/1支持反对 5 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 固收点评 图 2：不同年龄受访民众对于“是否认可特朗普对示威的处理？”的回答（单位： %） 数据来源：YouGov/Economist，东吴证券研究所 图 3：3月至今特朗普与拜登民调支持率对比（单位：%） 数据来源：YouGov/Economist，东吴证券研究所 010203040506070809010018-2930-4445-6465岁以上认可不认可不确定40%41%42%43%44%45%46%47%48%49%50%2020/3/102020/3/172020/3/242020/3/312020/4/72020/4/142020/4/212020/4/282020/5/52020/5/122020/5/192020/5/262020/6/22020/6/92020/6/16拜登特朗普 6 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yem