2020通往白宫之路系列①：民调VS选情，民主党党内初选前瞻

1 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评20200213 联储的“逻辑”：议息会议盘点系列[Table_Main] 民调VS选情，民主党党内初选前瞻 ——2020通往白宫之路系列① 事件  段落提要： 11月四年一度的大选将成为美国2020年的重头戏，势必将对全球资本市场产生重要影响。从美军空袭伊拉克等一连串事件看，特朗普寻求连任之路必将充满争议，民主党候选人也必将竭尽全力阻击。谁将从民主党内脱颖而出成为特朗普的竞选对手是美国选民当前重点关注话题。当前两党党内初选已拉开帷幕，民主党候选人通过各种渠道就选民关注社会议题发表看法，从美国国内现状看，无论谁能获得民主党内初选成为特朗普的竞争对手，都极有可能持续对中国表示强硬态势。 观点  段落提要： 美国大选主要分为四步：1）各州总统候选人提名；2）党内候选人辩论；3）党内候选人初选；4）总统大选投票；此前已进行8场电视辩论，各党派候选人已根据民众关心议题展开辩论，2月还将举行两次电视辩论，其余场次召开时间与地点待定。当前大选已开始初选环节，共有11位民主党候选人与4位共和党候选人参与竞争。由于特朗普寻求连任，其赢得初选成为共和党候选人几乎没有悬念，不确定性主要集中在民主党内，目前呼声较高的候选人为拜登，桑德斯和沃伦等，率先在初选中赢得1990个提名的候选人将正式赢下初选。 从2019年10月至今的民调结果看，拜登在所有民主党候选人保持一定优势，但在最新的初选结果中，一直保持民调领先的拜登得票意外不及其他主要候选人，考虑到新罕布什尔州为桑德斯和沃伦的重点票仓，拜登后续仍有较大翻盘空间。 为了吸引选民注意，获得选民支持，候选人会在电视辩论，个人竞选网站和社交媒体上发表对于社会关注议题的看法，以此获得政见相同选民的认可。从民调结果看，美国民众主要关注医疗，经济，社会安全，环境，移民等问题，其中对现任总统特朗普处理方式满意度最高的为经济和移民问题，而对其处理方式满意度最低的则为环境。若民主党候选人能在这些问题上提出富有吸引力的观点，或能对其选情产生极大帮助。 从之前各种渠道的政策表态来看，拜登的政策取态相对温和，沃伦和桑德斯的政策更偏左。拜登的竞选主要针对中产阶级生活的改善，而桑德斯和沃伦则明确表示要对富人征取高额税收，但各候选人共同之处为对中国和对华贸易普遍持有相对强硬的态度。三人均曾在公开场合对有关中国的关税，技术出口等争议问题上表示过，考虑到美国目前将中国视为“战略竞争者”，美国当前民众对中国普遍也持有相对负面的态度，为了持续获得选民支持，预计无论最终谁能够赢得民主党内初选正式成为特朗普的竞争对手，美国两党对中国相对强硬的态度难以改变。  风险提示：1）此前民调领先的拜登优势收窄，新罕布什尔州初选结果不尽如人意；2）拜登竞选政策取向相对温和，选民可能对其击败特朗普的概率表示怀疑；3）重点关注3月3日“超级星期二”，届时将有15个州及其海外分部进行初选，将产生约占初选总票数40%的提名，或将对初选结果产生决定性影响。 证券分析师 李勇 执业证号：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理 付昊 010-66573671 fuh@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《固收点评20200210：1月物价数据点评：cpi抬升符合预期，疫情影响2月显现》2020-02-11 2、《固收周报20200209：春节海外V型走势，欧美基本面尚稳固》2020-02-09 3、《固收周报20200209：一周策略：全球经济整体疲弱，疫情突发冲击经济（2020年第4期）》2020-02-09 4、《固收周报20200209：利率债周报：疫情来袭影响极大，政策对冲关注效果（2020年第4期）》2020-02-09 5、《固收周报20200209：疫情影响持续，国债、信用债收益率整体下降》2020-02-09 [Table_Author] 2020年02月13日 2 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 固收点评 内容目录 1. 事件：美国大选最新进展 .............................................................................................................. 4 2. 美国总统选举流程 .......................................................................................................................... 4 3. 民主党候选人分析 .......................................................................................................................... 6 4. 民主党候选人对华政策 .................................................................................................................. 8 5. 风险提示 .......................................................................................................................................... 9 3 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 固收点评 图表目录 表1. 美国大选电视辩论时间表 .................................................................................................. 5 图 2：民主党候选人平均民调（右轴）和已获提名（单位：个）情况 ................................ 6 图 3：民主党候选人2月最新民调表现 .................................................................................... 6 图 4：2月民调中美国民众对社会议题关心情况及哪项问题为最重要（右轴） ................. 7 图 5：特朗普对民众关心主要问题的处理方式满意度 ............................................................ 7 表 6：民主党主要候选人对社会议题取向 ................................................................................ 7 图 7：2月民调结果中对新冠肺炎相关问题的看法 ................................................................. 8 图 8：12月民调结果对中美贸易争端相关问题的看法 ........................................................... 8 表 9：民主党主要候选人对华态度 ............................................................................................ 9 4 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 固收点评 1. 事件：美国大选最新进展 11月四年一度的大选将成为美国2020年的重头戏，势必将对全球资本市场产生重要影响。从美军空袭伊拉克，中美第一阶段贸易协议，“通乌门”，弹劾案等一连串事件看，特朗普寻求连任之路必将充满争议，民主党候选人也必将竭尽全力阻击。谁将从民主党内脱颖而出成为特朗普的竞选对手是美国选民当前重点关注话题。 当地时间2月12日，在新罕布什尔州和爱荷华州初选选情不利的情况下，本次竞选的最后一位少数族裔候选人—华裔总统候选人杨安泽宣布退选，而此前民调不温不火的布蒂吉格意外在最先开始的初选中领先之前呼声最高的拜登、沃伦、桑德斯等人，使得2020年的大选的前景更加扑朔迷离。 2. 美国总统选举流程 总的来说，美国总统选举分四步，各州总统候选人提名，党内候选人辩论，党内候选人初选，总统大选投票。 (1) 各州候选人提名 所有有意向参加美国总统竞选人士都必须先登记成为各州的总统候选人，再通过公民提名获得正式的总统候选人资格。公民提名要求各登记候选人在限定时间内获得州内一定数量选民的支持并满足如竞选资金等因素的最低要求。各州没有统一的标准，但总的来说，由于美国两大党在各州支持者的数量通常远超最低要求，因此公民提名要求主要对独立候选人或第三党派候选人的竞选有所限制。由于现任总统特朗普寻求连任，共和党内极少有人参与竞争。大选前期的焦点主要集中在民主党。截至2020年2月，共有11名民主党候选人获得提名参选，3名共和党候选人获提名参选。 (2) 党内候选人辩论 在党内候选人获得提名后，会在一定期限内将进行电视辩论。在2020年的选举中，候选人必须在4次民调中达到10%或以上的支持率或在指定的州获得足够的支持率才有资格参与。候选人借电视辩论表达自己的政治主张以及对选民关注问题的看法，从而赢得选民的支持。2019年6月至2020年4月，民主党内将召开12场电视辩论。第八场电视辩论刚刚于2月8日落幕，在之前的辩论中，主题聚焦在医疗，经济，环境，移民，社会公平等话题。 5 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 固收点评 表1. 美国大选电视辩论时间表 场次 时间 地点 第9场 2020年2月19日 内华达州 第10场 2020年2月15日 南卡罗莱纳州 剩余场次 待定 待定 数据来源：CNN等，东吴证券研究所整理 (3) 党内候选人初选 美国宪法并未对初选做出规定，通常各州以“初选”和“党团会议”两种方式进行初选。“初选”由各州当地政府举行，“党团会议”则由各政党内部举行。“初选”和“党团会议”的形式为间接选举，选民通过无记名投票选出“宣誓代表”参与各党提名大会，这些代表在大会上选出各党总统候选人。 各政党自行决定将“宣誓代表”名额分配给各州，除“宣誓代表”外，民主党设有“超级代表”，共和党设有“非宣誓代表”，人数极少，通常由各党内重要政治人物担任，在代表大会上可以忽略民意按自身意愿投票。在代表大会上产生的总统提名人将与其他党派所提名的候选