有色金属（铜）周报：利多边际弱化，压力逐渐显现
分析师：郑景阳从业资格证书：F3047993投资咨询证书：Z0014143zhengjingyang@nawaa.com利多边际弱化，压力逐渐显现——有色金属（铜）周报2020年5月5日星期二分析师：高川从业资格证书：F3034858投资咨询证书：Z0014821gaochuan@nawaa.com联系人：王仍坚从业资格证书：F30405590571-89727544wangrengjian@nawaa.com联系人：寿佳露从业资格证书：F30488360571-89727544shoujialu@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点宏观：意大利和美国等国家暂时放松封锁以重振经济，但复工较早可能导致疫情出现反复，当前海外新增病例仍然维持高位，这将阻碍复工的顺利推进。中国疫情防控阻击战取得重大战略成果，各地陆续复工复产，叠加逆周期政策的发力，经济活力逐渐恢复。但外需大幅回落或压制中国经济的反弹动能。供给：秘鲁将会在5月逐渐放宽该国采矿业在内的关键领域因疫情采取的限制措施。Las Bambas矿山公告将逐步恢复至Matarani港口运输。废铜：欧美部分国家提出将重启一些经济领域，预期当地的废铜回收系统逐渐恢复。而且铜价回升至高位导致精废价差重新走扩，废铜需求出现改善。需求：在国家靠基建稳经济的刺激下，来自国网、南网以及国家工程类订单好转明显，房地产家装行业订单4月也逐渐复工表现较好，其他如家电、汽车行业订单环比均有改善。另外，5-6月份即将进入国网订单集中交货期，行业旺季推动下，线缆行业订单也表现强势增长。库存：上期所铜库存23.1万吨，环比减少2.81万吨；LME铜库存25.15万吨，环比减少1.11万吨；COMEX铜库存4.27万短吨，环比增加0.07万短吨。全球三大交易所库存减少3.86万吨至52.12万吨。上海保税区铜库存减少2.8万吨至24.4万吨。技术：沪铜短期均线向上，但长期均线依然向下，且MACD红柱变短。观点：国内电网、地产需求表现较好，加上废铜供应紧张，精废价差持续低位提振铜现货需求，铜价反弹修复此前过于悲观的需求预期。但未来需求仍有反复，一方面，海外复工较早导致疫情容易出现反复，而且外需大幅回落会在5月之后逐渐显现，另一方面，海外废铜回收有所恢复，加上铜价回升至高位导致精废价差重新走扩，精铜替代需求减少。此外，供给端对铜价的利多边际弱化，秘鲁正准备逐渐放宽对采矿业的限制措施。因此当前铜价仍不具备趋势向上的基础，加上近期贸易冲突有重启可能，预计短期铜价压力逐渐显现。策略：长期多单谨慎参与，短期逢高做空为主。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 近期重要数据和事件02资料来源：Wind Bloomberg 南华研究公布日期国家/地区数据重要性今值前值2020年4月30日中国中国4月官方制造业PMI⭐⭐⭐50.8522020年4月30日欧元区欧元区第一季度GDP年率初值⭐⭐⭐-3.312020年5月1日美国美国4月ISM制造业PMI⭐⭐⭐41.549.12020年5月4日欧元区欧元区4月制造业PMI终值⭐⭐⭐33.433.62020年5月5日 美国 美国4月ISM非制造业PMI⭐⭐⭐52.52020年5月7日中国中国4月财新服务业PMI⭐⭐⭐43.02020年5月8日美国美国4月季调后非农就业人口(万人)⭐⭐⭐-70.12020年5月8日美国美国4月失业率⭐⭐⭐4.4%重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾03资料来源：Wind Bloomberg SMM 南华研究盘面数据最新价周涨跌持仓周成交伦铜5129.00-57.00（-1.10%）268329（10805）518021沪铜429401160（2.78%）329802（5840）710295COMEX铜2.3100-0.0480（-2.04%）167291（-14656）268298现货数据价格周涨跌基差周涨跌LME现货5100.75-86.99-28.25-7.49上海有色43020910115-55长江有色43070910150-60上海物贸43025920105-50期限结构Cu2005-Cu2006Cu2005-Cu2007Cu2005-Cu2008Cu2005-Cu2009LME铜升贴水(3-15)进口利润沪伦比进口成本进口利润周涨跌现货8.36418961174.25833.04三月8.35416911139.441192.99-70170-90220-120-68.750.00价差周涨跌60-50150重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据：库存、产量和进口04资料来源：Wind SMM 南华研究周度库存数据SHFELMECOMEX交易所库存合计保税区库存周度供给数据进口铜精矿指数精废价差月度供给数据2020年3月环比增速2020年1-3月同比增速精铜产量74.378.87215.27-2.462020年1-2月同比增速2019年1-12月同比增速铜精矿进口376.78-1.172198.9911.53阳极铜进口12.60-10.8975.53-15.70未锻造的铜和铜材进口84.617.20498.00-6.00精铜进口60.118.36355.02-5.40废铜进口11.95-148.65-38.40最新23095625147538749周变化-28081-1112552118024400055.25-38570636-28000最新490.5周变化24-2.17重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据：需求05资料来源：Wind SMM 南华研究月度需求数据2020年3月2020年2月环比变化同比变化铜杆企业开工率59.4025.8733.53-17.782020年3月2020年2月环比变化同比变化铜管企业开工率75.7339.0636.67-9.512020年3月2020年2月环比变化同比变化铜板带箔企业开工率73.0732.6140.46-1.442020年3月2020年2月环比变化同比变化黄铜棒企业开工率73.9425.0648.88-6.792020年1-3月同比增速2020年1-2月同比增速电网基本建设资完成额365.00-27.40138.00-43.502020年1-3月同比增速2020年1-2月同比增速房地产开发投资完成额21962.61-7.7010115.42-16.302020年1-3月同比增速2020年1-2月同比增速家用空调产量2727.50-31.501352.80-40.26家用空调销量2812.60-31.581548.20-35.102020年1-3月同比增速2020年1-2月同比增速汽车产量347.40-45.20204.80-45.80汽车销量367.20-42.40223.80-42.00重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给需求库存0203040506重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾01沪铜短期均线向上，但长期均线依然向下，且MACD红柱变短。07重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面回顾083500040000450005000055000600002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-03沪铜价格走势沪铜单位：元/吨020406080100010203040506070802019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-04沪铜持仓和成交沪铜持仓量沪铜成交量(右轴)单位：万手单位：万手资料来源：Wind Bloomberg 南华研究45005000550060006500700075002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05伦铜价格走势伦铜单位：美元/吨2.02.22.42.62.83.03.23.42018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05COMEX铜价格走势COMEX铜单位：美元/磅010203040506005101520253035402019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-05伦铜持仓和成交伦铜持仓量伦铜成交量(右轴)单位：万手单位：万手0510152025051015202530352019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-04COMEX铜持仓和成交COMEX铜持仓量COMEX铜成交量(右轴)单位：万手单位：万手重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 持仓分析09-10-50510152016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-03CFTC投机净多头寸CFTC投机净多头寸单位：万手-1.00.01.02.03.04.02018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-01LME投资公司或信贷机构净多头持仓LME投资公司或信贷机构净多头持仓单位：万手资料来源：Wind 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究期限结构01030000350004000045000Cu2005Cu2006Cu2007Cu2008Cu2009Cu2010Cu2011Cu2012Cu2101Cu2102Cu2103沪铜期限结构当前1周1月单位：元/吨-1000-500050010002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07沪铜连续-连三价差沪铜连续-连三单位：元/吨-150-100-500501002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11202
