徽商研究 * 明道取势 - 0 - 鸡蛋期货月度报告 简述 Yuebao 徽商研究 * 明道取势 - 1 - 鸡蛋期货月度报告 简述 小幅震荡仍是近期蛋价波动主旋律 成文日期:2020年03月25日 摘要 当前，全国疫情控制情势大为好转，全国各地复工复产正有序推进，各大中小学校开学日期日益临近，机关企业食堂、餐饮店陆续营业，社会消费逐渐提升，鸡蛋需求以缓慢且持续增长的态势向正常水平回归。同时，现阶段，新开产小码蛋数量在增加，2月份换羽老鸡在3月份会重新开产，蛋鸡总存栏还在持续增加并处于多年来高位。鸡蛋现货价格小幅震荡仍是近期波动的主旋律。 徽商期货研究所 杨文年 农产品分析师 从业资格号： F0306491 电话： 0551-62836314 18949118186 Email：yangwn@126.com mNyQsNmMxPrQoMmQsOsQxOaQ9R6MmOnNpNmMeRmMmQiNnNwP8OpOrQwMnPnNvPoPoO 徽商研究 * 明道取势 - 2 - 鸡蛋期货月度报告 简述 一、 鸡蛋期现货市场行情回顾 纵观3月份鸡蛋现货价格走势可以发现，其波动的主要特征是窄幅震荡、无趋势性。在主产区河北邯郸地区，3月2日当地鸡蛋现货平均价格为2.51元/斤，3月24日，鸡蛋平均价格为2.67元/斤，较月初价格相比，上涨幅度仅为0.16元/斤。再看主销区广东东莞地区，3月2日，当地鸡蛋平均价格为2.7元/斤，3月24日的价格为3.1元/斤，较月初价格涨了0.4元/斤。销区价格波动幅度较产区更大些。 图1：鸡蛋现货价格走势图 数据来源：徽商期货研究所 在期货市场，近期主力合约JD2005合约先是在3月2日强势上涨，3月3日价格在盘中一度突破3500元/千斤，后在空方强力打压下回落收阴。此后该合约一蹶不振，价格持续下跌，3月23日盘中价格一度跌破3000元/千斤大关，后在多方强力护盘下回升，当日收阳。伴随价格下跌的同时，该合约持仓也呈减少之势，3月2日JD2005的持仓量是21.9万手，3月24日该合约持仓降至20.6万手。 远期主力合约JD2009在3月2日的上涨中价格曾创出2月份以来的新高，3月3日盘中价格曾突破4400元/千斤，后在空方强力打压下回落。此后该合约在近期合约领跌情况下震荡走弱。与JD2005合约下跌相比，JD2009合约在3月上旬和中旬表现出较明显的抗跌性，这给投资进行反向跨期套利提供了较好的机会。 徽商研究 * 明道取势 - 3 - 鸡蛋期货月度报告 简述 图2 鸡蛋期货价格走势 数据来源 徽商期货研究所 二、 市场成因分析 从3月初以来，全国疫情控制情势持续向好，各地复工复产有序推进，机关企业食堂、餐饮陆续营业，社会消费逐渐提升，鸡蛋需求以缓慢且持续增长的态势向正常水平回归。但是也应当看到，现阶段，新开产小码蛋数量还在增加，2月份换羽老鸡也多在3月份重新开产。有机构统计，2月份换羽老鸡占待淘老鸡的一成左右。当前，蛋鸡总存栏还在持续增加并处于多年来的高位。鸡蛋价格面临上有压力、下有支撑的窘情，窄幅波动成了近期蛋价波动的主旋律。 三、 供给因素分析 在2019年11月之前的时间里，国内鸡蛋价格持续保持高位，尤其是2019年中秋节后的10月,全国鸡蛋价格涨势加速，其价格一度创出了近十年来的高位，同时期，淘汰鸡蛋价格更是追随生猪价格一跌飚升、屡创天价。那个时期，国内蛋鸡养殖业呈现在过去十多年未有的大盈利局面。 大盈利局面激发了各地蛋鸡养殖户育雏扩栏的积极性，由卓创资讯公司监测（下同）统计，国内主要18家种鸡厂在2019年全年总共销售了57458万羽蛋鸡苗，相 徽商研究 * 明道取势 - 4 - 鸡蛋期货月度报告 简述 上年销售量48752万羽相比，年度销售量增长了17.86%，为历年最高销售量。其中，2019年3月-6月间连续4个月鸡苗月度销售量处于历史高位。 图3 2019年主要种鸡厂鸡苗销量（万羽） 数据来源 徽商期货研究所 鸡苗销量高，就会带动后期蛋鸡存栏量增加。数据显示，自2019年7月到2020年2月间，国内蛋鸡存栏量呈连续8个月增加态势，蛋鸡存栏量由2019年7月的12.191亿只一路增加到2020年2月的13.216亿只。这是2017年第二季度鸡蛋行业大洗盘以来的最高水平。 图4 蛋鸡存栏量 徽商研究 * 明道取势 - 5 - 鸡蛋期货月度报告 简述 数据来源 徽商期货研究所 按照鸡龄5个月开产、6-9个月处于高产期算，养殖户在2019年3月-6月间补的鸡苗，在2020年上半年这段时间里正处于一生中产蛋率最高时期。2019年10-12月间，是当年蛋鸡苗销售量的第二个高峰期，这个时期销售的蛋苗按照鸡龄5个月开产期算，在2020年3-5月间正处于开产期。这正是近期鸡蛋供给量居高不下的原因。 从高峰期蛋鸡产蛋率看，2019年9月至2020年2月间，全国蛋鸡养殖企业高峰期蛋鸡产蛋率已连续6个月处于90%以上的高位，2020年2月高峰期蛋鸡产蛋率为93.46%。 图5 全国高峰期蛋鸡产蛋率示图 数据来源 徽商期货研究所 在淘汰鸡市场，2020年2月上旬和中旬，我国淘汰鸡出栏量出现了历史上罕见的零出栏量。这是因为当时各地方政府为阻断新冠肺炎疫情扩散而采取的对高速公路、乡、村道路封路、断路措施，而导致的家禽屠宰企业停工停产、养殖企业老无法出货淘汰老鸡。由于老鸡无法淘汰，不少养殖企业采取了对老鸡进行换羽的方法来延长老鸡的产蛋周期。从时间上来讲，2月份换羽的老鸡，在3月份都陆续进入了开产期，这无疑会增加鸡蛋的总供给量。3月份以来，淘汰鸡出栏量环比有了很大的上升幅度，但从绝对值上看，养殖企业实际淘汰老鸡数量还是处于历史的中下水平，大量鸡龄较大的蛋鸡仍继续生产。 徽商研究 * 明道取势 - 6 - 鸡蛋期货月度报告 简述 图6 全国淘汰鸡出栏量统计（万只） 数据来源 徽商期货研究所 四、需求因素分析 从全国新冠肺炎疫情防控形势看，3月18日，全国本土新增确诊病例首次为零，3月25日，湖北省疫情分析机构首次把武汉疫情风险等级由高风险城市调降为中风险城市，至此，湖北省疫情风险等级已无高风险市县，全国疫情防控情势已然大为好转。随着疫情形势的好转，全国各地正稳步有序推进复工复产，机关企业食堂、餐饮业也正陆续开张营业，学校开学复课的时间也正有计划的进行之中，社会消费正正逐渐向正常状态回归。 图7 主销区代表市场鸡蛋销量统计 徽商研究 * 明道取势 - 7 - 鸡蛋期货月度报告 简述 数据来源 徽商期货研究所 随着社会消费回暖，鸡蛋终端需求正呈缓慢且持续的态势增长。来自卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，3月份第一周鸡蛋总计销量为6207.70吨，环比涨幅为14.86%，这是主销区市场鸡蛋销量连续四周上涨。终端需求回升，推动市场走货加快，各地蛋商拿货积极性提高。从过往数据看，尽管销区鸡蛋需求提升速度较快，但绝对销量依然低于历史正常水平，鸡蛋终端需求还有较大提升空间。 五、市场观点 当前，全国疫情控制情势大为好转，全国各地复工复产正有序推进，各大中小学校开学日期日益临近，机关企业食堂、餐饮店陆续营业，社会消费逐渐提升，鸡蛋需求以缓慢且持续增长的态势向正常水平回归。同时，现阶段，新开产小码蛋数量在增加，2月份换羽老鸡也多在3月份重新开产，蛋鸡总存栏量还在持续增加并处于多年来高位。鸡蛋现货价格小幅震荡仍是近期波动的主旋律。 预期到5月份，现货蛋价站在3元/斤以上的可能性还是比较大的，JD2005价格在3000点附近支撑力度还是比较强的，3100-3000点以下应是做多机会，但3500点上方的可能性也是比较小的。对远期蛋价的预期，预计9月份鸡蛋 徽商研究 * 明道取势 - 8 - 鸡蛋期货月度报告 简述 现货价格很大可能性是会在4.5元/斤上下。据此，JD2009在盘中价格只要小于4000点以下，从长线角度看，是可以买入的。 【徽商期货有限责任公司期货研究分析报告由徽商期货研究所组织撰写，供业务人员及在徽商期货进行期货交易的投资者参考。尽管本刊所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证本刊所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本刊所载资料不应视为阁下对任何期货商品交易的直接依据。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本刊内容全部或部分发布、复制。期货市场有风险，请谨慎投资。】