鸡蛋期货月度报告：需求恢复及补苗不足将推动蛋价走强

徽商研究 * 明道取势 - 0 - 鸡蛋期货月度报告 简述 Yuebao 徽商研究 * 明道取势 - 1 - 鸡蛋期货月度报告 简述 需求恢复及补苗不足将推动蛋价走强 成文日期:2020年02月20日 摘要 2月份鸡蛋现货价格可以认为是今年的最低价格，鸡蛋市场最为困难的时期也就是现在这个样子了，今后会越来越好。预计，5月份鸡蛋价格较2月中旬价格每斤高出1-1.5元/斤，从而推动近期合约价格走强。由于2月份各地对活禽交易严加管控，加之物流不畅，鸡苗销售不畅，养殖户无法补苗。这将会拖累5个月之后的在产蛋鸡存栏量，对JD2007-JD2010合约有利多效应。 徽商期货研究所 杨文年 农产品分析师 从业资格号： F0306491 电话： 0551-62836314 18949118186 Email：yangwn@126.com rQyQsOoRnRrRyRxOtRmQpO8O8Q6MmOmMoMqQiNnNtQjMpPoM8OoMsRwMmMwOwMtRpM 徽商研究 * 明道取势 - 2 - 鸡蛋期货月度报告 简述 一、 鸡蛋期现货市场行情回顾 节后鸡蛋期货市场情绪多变，节后开盘首日，各合约普遍深度下跌，次日以JD2008和JD2009为领军的远期合约强势上涨，一举回补了前一交易日留下的缺口，而近期合约则继续在谷底徘徊。2月19、20日两个交易日，诸合约连拉两个长阳，JD2003和JD2004连续出现两个涨停板，JD2005填补了春节最后一个交易留下的缺口。在新冠肺炎疫情依然严峻、社会消费未见好转的当下，鸡蛋期货价格何以会呈现如此强劲的上涨？ 图1：鸡蛋期货指数走势图 图2：鸡蛋现货走势图 数据来源：徽商期货研究所 二、 供给及影响因素分析 在2019年前10个月的时间里，由于淘汰鸡价格屡创历史新高、鸡蛋价格长期处于历史高位，国内蛋鸡养殖业出现了历史上少有的高盈利时期，这导致了养殖业出现了大规模扩增产能现象。据有关机构对全国主要种鸡场监测统计，2019年全国主要种鸡场蛋鸡苗销售量为57458万羽，销售量较上一年增加了8706万羽，增长幅度为17.86%，其中，2019年3—6月间，连续4个月鸡苗销量都在5000万羽以上，为多 徽商研究 * 明道取势 - 3 - 鸡蛋期货月度报告 简述 年来的最高水平。 图3 鸡苗销量 数据来源 徽商期货研究所 蛋鸡苗销量的增长带来了蛋鸡存栏量的增加，据统计，2019年2月到2020年1月间，除了2019年6月蛋鸡存栏量环比略有下降以外，其余月份蛋鸡存栏量环比都是正增长。至2020年1月末，主要蛋鸡养殖企业蛋鸡存栏量达到12.897亿只，相比之下，2019年1月末的存栏量是11.982亿只，12个月的时间里，蛋鸡存栏量增加了0.915亿只，这是2017年下半年以来的最高水平。2020年2月，由于受到新冠肺炎疫情的影响，各地交易受阻，老鸡无法淘汰，多地出现老鸡换羽现象，预计2020年2月养殖户蛋鸡存栏量还会进一步增加。 从历史数据看，主要蛋鸡养殖企业蛋鸡存栏量在2016年12月曾经达到过13.573亿只的高位，这样的高存栏量直接导致2017年上半年国内鸡蛋价格跌入大谷底，养殖产业步入大萧条期，行业出现大规模洗牌。2020年1月末的蛋鸡存栏量与2016年12月末的数据相比，只相差0.676亿只，且2020年2月的存栏量还可能会上升。如此存栏量必然会推动鸡蛋价格滑向谷底。 图4 蛋鸡存栏量 徽商研究 * 明道取势 - 4 - 鸡蛋期货月度报告 简述 数据来源 徽商期货研究所 自从1 月23日武汉宣布暂时“封城”后之，国内各地纷纷跟进了各种管制措施，省际间交通道路严控，多地出现封路、封村现象，这直接导致了蛋业物流受阻。迟至正月十一（2月4日）国内各产区鸡蛋贸易仍然缺乏主流价格，淘汰鸡市场更是无价可报，多数养殖户库存鸡蛋已超过一个星期的量。由于各地都已限制了活禽交易，这打乱了了养殖户计划中的淘鸡节奏，只能延淘老鸡，增加了蛋鸡的存栏量，这对期货市场近期合约形成了压制。 除了物流方面，疫情管控还导致了各地限制人员流动、接触，各地复工、开学时间延迟、小型商超停业、企事业单位食堂推迟开工、餐馆限制群体性消费等，鸡蛋消费阶段性陡降。一边是鸡蛋出货不畅，一边是消费下降，各地鸡蛋价格出现断崖式下跌。新冠病毒疫情令鸡蛋价格提前坠入了深渊。 当然，疫情管控也有利多一面，由于各地对活禽交易严加管控，加之物流不畅，鸡苗销售出现阶段性阻塞，而孵化中的鸡苗却是持续不间断地出壳，面对如此窘境，多地种鸡厂只能忍痛填埋，养殖户也将在这段时期内无法按计划补苗。而这将会拖累5个月之后的在产蛋鸡存栏量，对JD2007-JD2010合约有利多效应。 图5 JD2009价格走势 徽商研究 * 明道取势 - 5 - 鸡蛋期货月度报告 简述 数据来源 徽商期货研究所 三、 需求及影响因素分析 据国家卫健委公布的新冠肺炎疫情数据，2月18日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例1749例，当日新增治愈出院病例1824例，新增出院人数首次超过新增确诊人数。截至2月18日24时，全国非湖北地区非冠疫病确诊人数已经连续15天下降，且确诊人数连续两天在两位数。近日新闻联播节目中增加了各地陆续复工的消息，可以看出来领导层在引导各地有序复工就业。 图6 疫情变化图 数据来源 徽商期货研究所 徽商研究 * 明道取势 - 6 - 鸡蛋期货月度报告 简述 2月11日，钟南山院士在接受采访时表示，新型冠状病毒肺炎新增感染病例已经在一些地区出现下滑，疫情有望出现缓解。 他预计峰值将会在2月中下旬出现，4月前可能结束。疫情一旦结束，被压抑之久的社会消费必然会出现补偿性增长，鸡蛋需求同样也会大幅度增加。从价格预期角度看，5月份鸡蛋价格较2月中旬价格每斤高出1-1.5元/斤是完全可能的。以华东地区为例，2月19日该地区鸡蛋平均价格为2.6元/斤左右，那么到了5 月份，华东地区鸡蛋平均价格“可能”会涨到3.6-4元/斤左右。 图7 山东德州平原地区鸡蛋价格 数据来源 徽商期货研究所 四、 市场观点 在鸡蛋供应量增大、社会消费锐减的情况，近期的鸡蛋现货价格可以认为是今年的最低价格，鸡蛋价格已经达到底部。鸡蛋市场最为困难的时期也就是现在这个样子了，今后市场情况不可能越来越糟，只能是越来越好。预计，5月份鸡蛋价格较2月中旬价格每斤高出1-1.5元/斤，从而推动近期合约价格走强。由于2月份各地对活禽交易严加管控，加之物流不畅，鸡苗销售出现阶段性阻塞，多地种鸡厂只能毁苗。这将会拖累5个月之后的在产蛋鸡存栏量，对JD2007-JD2010合约有利多效应。 徽商研究 * 明道取势 - 7 - 鸡蛋期货月度报告 简述 【徽商期货有限责任公司期货研究分析报告由徽商期货研究所组织撰写，供业务人员及在徽商期货进行期货交易的投资者参考。尽管本刊所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证本刊所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本刊所载资料不应视为阁下对任何期货商品交易的直接依据。在选择期货投资以及对期货商品做出交易决策之前，建议向徽商期货专业人士咨询。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本刊内容全部或部分发布、复制。】