鸡蛋期货月度报告：蛋价7月后半程发力，8月上涨后劲或不足

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 请务必阅读正文之后的重要声明部分 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 鸡蛋期货 月度报告 蛋价7月后半程发力，8月上涨后劲或不足 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 侯广铭 农产品分析师 期货从业资格：F3059865 投资咨询资格：Z0014323 联系电话：0531-81678626 E-mail：houlz2015@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2021/8/1 摘要： 一、本月鸡蛋市场行情总结 7月下半程蛋价启动季节性普遍上涨模式，截止7月31日蛋价4.5-5元/斤，均价上涨0.8元/斤左右，涨幅较大，目前蛋价已超过2014年同期，为历史同时期最高价，养殖盈利较大。上涨的原因：天气逐步出梅，温度升高，对鸡蛋产蛋率影响提高，河南涝灾导致鸡蛋外运短时受阻以及部分养殖场受损，需求季节性旺季开启，受“烟花”台风以及德尔塔新冠蔓延的影响，居民普遍备货对鸡蛋需求阶段性拉升作用较大。期货走势与现货背离，持续下跌，修复之前的高预期，目前主力合约09和01均已贴水现货，未来走势仍或弱于现货。 二、下月行情观点 （一）现货: 8月虽然开产仍有较高水平，但由于淘汰或环比增加，产蛋率下降，整体供给预计难以出现大幅增加，尤其是在冷库蛋不多下，供给仍难以匹配需求的阶段性快速释放。 但预计后期需求继续提升的空间有限：1.疫情的蔓延或导致鸡蛋中秋消费打折扣；2.当前居民因疫情提前备货，透支未来消费；3. 弱势猪肉对高价鸡蛋的替代效应增加；4.宏观消费不佳。因此对8月蛋价不可过度高估。 (二)期货： 主力09最后三个交易日交割接货要在国庆节后，不利于买方接货，因此09反映中秋后低价。这一点正逐步被市场认可为中秋后合约。 现货处于季节性上涨时期，但期货已反映这一预期，未来是预期证伪还是证实的问题，期货更多关注上涨高点和中秋后的下跌幅度，8月蛋价产区均价如果不涨超5.5，当前期货09和01估值预计仍偏高。 风险因素：饲料持续上涨，补栏持续较低；宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 1 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋月度报告 一、本月鸡蛋市场回顾 1.现货市场 7月是鸡蛋季节性旺季启动时间，上半程蛋价持续弱势，下半程蛋价启动普遍上涨模式，截止7月31日蛋价4.5-5元/斤，均价上涨0.8元/斤左右，涨幅较大，目前蛋价已超过2014年同期，为历史同时期最高价，养殖盈利较大。7月下半程蛋价上涨的原因：供给层面，天气逐步出梅，温度升高，对鸡蛋产蛋率影响提高，河南涝灾导致鸡蛋外运短时受阻以及部分养殖场受损；需求层面，季节性旺季开启，受“烟花”台风以及德尔塔新冠蔓延的影响，居民普遍备货对鸡蛋需求阶段性拉升作用较大。 图1：主产区鸡蛋价格走势（元/斤） 数据来源：鲁证期货研究所整理 图2：主产区蛋价历年走势（元/斤） 图3：红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 2.期货市场 现货季节性上涨，期货走势背离，基差进入季节性走强阶段，期货持续降低升水，修复之前高预期。09因最后交割接货已是国庆节后，主要反映中秋节后行情，目前主力合约09和01均已贴水现货，未来走势仍或弱于现货。截止7月30日鸡蛋期货指数收于4404，较上月跌5.1%，09收于4560，落5.7%，10收于4390，落2%，11收于4478落0.8%，01收于4474，涨0.2%。鸡蛋期货总持仓29.9万手，较上月减少1.2万手。 2.002.503.003.504.004.505.005.506.0009-1009-2510-1010-2511-0911-2412-0912-2401-0801-2302-0702-2203-0903-2404-0804-2305-0805-2306-0706-2207-0707-2208-06鸡蛋价格馆陶粉辛集粉浠水粉荆门红肇东红德惠红黑山红通海粉1.502.503.504.505.5001-0203-0205-0207-0209-0211-0220142015201620172018201920202021-0.60-0.40-0.200.000.200.4011-3012-1512-3001-1401-2902-1302-2803-1503-3004-1404-2905-1405-2906-1306-2807-1307-2808-12 请务必阅读正文之后的声明部分 2 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋月度报告 图4：鸡蛋期货持仓量（单边） 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 图5：鸡蛋现货-09期货 图6：鸡蛋现货-01期货 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 二、下月行情观点 1.现货市场 （一）供给方面 开产量维持较高水平。8月开产蛋鸡对应4月补栏，开产水平仍较高，小蛋量持续增加，但随着旅游和礼品消费开启，小蛋价格或略有抬升。 天气方面。随着全部大部分地区出梅，入伏后湿度下降，温度升高，天气对鸡蛋产蛋率影响增加，对蛋价影响转向积极。 淘鸡方面，由于前期养殖户惜售心态较重，老鸡量逐步积累，预计8月一旦蛋价企稳或有回落，老鸡淘汰量或同比明显增加。 库存方面，当前库存虽较上月有所增加，尤其是下游消费环节积极备货，但产业整体库存仍较低，仍有补库需求。同时，今年冷库蛋不多，对蛋价的压制作用下降。 0100000200000300000400000500000600000-2000-1500-1000-500050010001500200010-1511-1512-1501-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1514091509160917091809190920092109-2000-1500-1000-500050010001500200015011601170118011901200121012201 请务必阅读正文之后的声明部分 3 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋月度报告 （二）需求层面 需求继续提升的空间有限：8月是一年中鸡蛋需求最旺季，但今年存在较多的不利因素：1.疫情的蔓延或导致鸡蛋中秋旅游消费、礼品消费、餐饮消费和食品消费都会大打折扣；2.当前居民因疫情提前备货，是在透支未来消费，因此对后期鸡蛋消费不利；3.猪肉弱势，对高价鸡蛋的替代效应增加；4.宏观消费不佳。 整体上，8月虽然开产仍有较高水平，但由于淘汰或环比增加，产蛋率下降，整体供给难以出现大幅增加，尤其是在冷库蛋不多下，供给仍难以匹配需求的阶段性快速释放，但由于疫情的蔓延，猪肉弱势，预计需求继续释放空间或有限，对8月蛋价不可过度高估，预计产区均价难以超过5.5元/斤。 2.期货市场 主力09最后三个交易日交割接货要在国庆节后，不利于买方接货，因此09反映中秋后低价。这一点正逐步被市场认可为中秋后合约。 现货处于季节性上涨时期，但期货已反映这一预期，未来是预期证伪还是证实的问题，期货更多关注上涨高点和中秋后的下跌幅度，8月蛋价产区均价如果不涨超5.5，当前期货09和01估值预计仍偏高。 三、相关数据 图7：蛋鸡苗价格（元/羽） 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 图8：浠水35斤-45斤价差（元/斤） 图9：馆陶36斤-45斤价差（元/斤） 数据来源：鲁证期货研究所整理 2.002.503.003.504.004.505.005.5001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01201320142015201620172018201920202021-0.500.511.501-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120162017201820192020202100.20.40.60.811.21.41.601-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31201920202021 请务必阅读正文之后的声明部分 4 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋月度报告 图10：淘汰鸡均价（元/斤） 图11：白羽肉毛鸡均价（元/斤） 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 图12：玉米和豆粕均价（元/吨） 图13：斤蛋利润（元/斤） 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 图14：猪肉平均批发价（元/公斤） 图15：28种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤） 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 2.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.510.010.511.001/0203/0205/0207/0209/0211/02201420152016201720182019202020212.003.004.005.006.007.008.00201420152016201720182019202020211,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.00现货价:玉米:平均价现货价:豆粕(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.53.001-0403-0405-0407-0409-0411-0420152016201720182019202020211820222426283032343638404244464850525401-0203-0205-0207-0209-0211-02201420152016201720182019202020213.03.54.04.55.05.56.06.501/0202/1304/0305/1807/0308/1509/2811/1512/28201420152016201720182019202020212 请务必阅读正文之后的声明部分 5 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋月度报告 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用