《投資中國系列》：中國加碼大基建穩經濟，聚焦新基建力推產業升級

分析師聲明及重要披露事項請參見附錄A。 元大與其研究報告所載之公司行號可能於目前或未來有業務往來，投資人應瞭解本公司可能因此有利益衝突而影響本報告之客觀性。投資人於做出投資決策時，應僅將本報告視為其中一項考量因素。 圖1:關注個股 公司代碼 公司簡稱 收盤價3/18 YTD% 601668.SH 中國建築 5.3 -6.6 002859.SZ 潔美科技 45.3 31.0 300590.SZ 移為通信 47.9 32.3 000100.SZ TCL科技 5.1 13.9 600406.SH 國電南瑞 21.3 0.6 資料來源:Wind、元大 《投資中國系列》 中國加碼大基建穩經濟，聚焦新基建力推產業升級 地方公佈51萬億計劃財政加碼，全年基建投資增速有望超過8%：2月份以來，各政府密集公佈2020重大項目投資計劃，截止至3/17日，共有22個省市涉及2.2萬個項目總投資額達51.1萬億元，其中2020年度將落實的計劃投資總規模7.7萬億元，前三為廣東省、雲南省、四川省，分別為5.9萬億、5.0萬億、4.4萬億元。伴隨經濟下行壓力增大，為對沖疫情衝擊，新一輪基建週期有望到來，全年基建投資增速有望超過8%。3/12日國務院發佈文件下放用地審批權試點，推動城鄉二元結構逐漸縮小，新型城鎮化拉動區域建築材料。 專項債累計已發行近萬億元，復工加速基建項目有望出現趕工潮：今年前兩個月,地方債券發行12230億元，全部為新增債券，完成中央提前下達額度18480億元的66.2%，較去年同期的8822億元大幅增長38%。其中，本年度專項債已發行9498億元，而往年同期僅3000多億，而且今年專項債約80%用於基建（往年約25%）。專項債的持續加碼將對二季度基建投資起到重要支撐作用，後期專項債規模很可能高於此前市場預期的3萬億，也有可能發行特別國債。截至3/5日，鐵路在建項目的復工率已達77.8%，公路、水路的總投資10億以的在建項目復工率達68.2%，民航機場建設項目的復工率達到59.3%。根據交通運輸部預估，沒有復工的項目，力爭在3/15號之前都能夠復工，到4月上旬農民工返崗運輸將基本完成，二季度基建項目加速開工。 估算2020新基建投資空間1.5萬億，新基建為科技崛起新引擎：新基建為地方重點項目投資的最大亮點，其一，工業化面臨結構轉型，產業升級催生新基建需求，新興產業正成為經濟增長新動能。其二，新基建資金依賴相對更低，投入產出回報更高。儘管傳統基建歷來傾向於經濟托底，但其經濟拉動作用正在邊際遞減，新基建將成為新的突破點，對於實體經濟的撬動作用也更大。其三，新基建既能迎合科技週期，也符合疫情當前的現實訴求。其中5G基站、人工智能、工業互聯網、大數據中心、特高壓、充電樁和城際軌交的市場投資空間分別約為2750億、2216億、1056億、600億、800億、63億和7300億，由此估算2020年新基建投資空間約為1.5萬億，佔當年計劃完成投資額28%。 低估值傳統基建板塊安全邊際高，聚焦新基建力推產業升級：當前建築央企股息率高於3%，水泥和建築央企整體估值均小於10倍。疫情全球擴散引發市場恐慌，投資者避險情緒升溫，各省市基建加碼、高層持續吹風加碼5G等信息基建疊加兩會政策有望提前下發等預期下，A股中低估值/高股息率的基建股有望受青睞，建議關注中國建築、海螺水泥、鴻路鋼構等建築建材個股。新基建主要涵蓋5G基站、人工智能、工業互聯網、大數據中心、特高壓、充電樁以及城際高速和軌道交通七大領域。此外，受此次疫情影響，相較以往更重視衛生、醫療領域的基礎設施建設。建議關注潔美科技、移為通信、國電南瑞、TCL科技等新基建個股。 投資策略報告 中國：策略 2020 年 3 月 19 日 元大 研究中心 research@yuanta.com https://report.yuanta-consulting.com.tw Bloomberg code: YUTA 資訊更新： ► 近日各政府密集公佈2020重大項目投資計劃，截止至3/17日，共有22個省市涉及2.2萬個項目總投資額達51.1萬億元，其中2020年度將落實的計劃投資總規模7.7萬億元。 ► 3月中央政治局常務委員會召開會議，要求加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設，確立當前新基建主要涵蓋5G基站、人工智能、工業互聯網、大數據中心、特高壓、充電樁以及城際高速和軌道交通七大領域。 市場展望： ► 為對沖疫情衝擊，新一輪基建週期有望到來，全年基建投資增速有望超過8%。當前水泥和建築央企整體估值均小於10倍，板塊估值或迎來修復和提升，建議關注中國建築、海螺水泥、鴻路鋼構等建築建材個股。 ► 估算2020新基建投資空間1.5萬億並有望引領未來經濟增長方向，主要涵蓋5G基站、人工智能、工業互聯網、大數據中心、特高壓、充電樁以及城際高速和軌道交通七大領域，建議關注潔美科技、移為通信、國電南瑞、TCL科技等新基建個股。 中國：策略 19 Mar, 2020 《投資中國系列》 第2頁，共17頁 中國財政加碼托底經濟增長，建築建材板塊估值有望提升 多地公佈2020年重大項目計劃，51萬億基建投資仍是熱點：2月份以來，北京市、福建省、河南省、雲南省、江蘇省和廣東省等地發佈了2020年重大項目投資計劃清單，而在春節前，四川、重慶、陝西和河北等省份已經發佈了本年度重點項目投資計劃，預計剩餘各地也將陸續出台相應建設計劃。2月份以來，各政府密集公佈2020重大項目投資計劃，截止至3/17日，共有22個省市涉及2.2萬個項目總投資額達51.1萬億元，其中2020年度將落實的計劃投資總規模7.7萬億元，前三為廣東省、雲南省、四川省，分別為5.9萬億、5.0萬億、4.4萬億元。2020年作為十三五收官之年並且承接十四五，各地政府工作報告也紛紛公佈基建規劃，伴隨經濟下行壓力增大，為對沖疫情衝擊，新一輪基建週期有望到來，全年基建投資增速有望超過8%。 圖2:14省市重點項目投資超51萬億,其中2020年度將落實7.7萬億 省份 2020總規劃投資(萬億） 2020年計劃投資（萬億） 2019總規劃投資(萬億） 細則 雲南省 5.00 0.44 5.50 重點項目525個，總投資約5萬億元，2020年計劃完成投資4400多億元。525個項目中，總投資50億元（含）以上的項目232個，100億元（含）以上項目146個。 河南省 3.30 0.84 3.80 重點建設項目980個，總投資3.3萬億元。2020年計劃完成投資8372億元。涵蓋了產業轉型發展、創新驅動、基礎設施、新型城鎮化、生態環保、民生和社會事業六大領域。 福建省 3.84 0.50 3.80 重點項目1567個，總投資3.84萬億元，年度計劃投資5005億元其中在建項目1257個，總投資2.97萬億元；預備項目310個，投資0.87萬億元。重點項目名單分為農林水利、交通、能源、城鄉建設與生態環保、工業、服務業、服務業等眾多領域。 四川省 4.40 0.60 1.02 重點項目700個，計劃總投資約4.4萬億元。年度預計投資6000億元以上 。其中續建項目484個，計劃新開工項目216個。 重慶市 2.60 0.35 2.20 重大項目1136個，總投資2.6萬億元，年度計劃完成投資3476億元924個重大建設項目涵蓋鄉村振興、基礎設施、產業發展、民生保障、區域協調五大領域。 陝西省 3.38 0.50 1.71 重點項目600個，總投資3.38萬億元，年度投資5014億元加快能源工業、非能工業雙輪驅動，發揮好能源穩定工業壓艙石的作用，確保煤炭產能增加，支撐經濟運行在合理區間。 河北省 1.88 0.24 1.30 重點項目536個，總投資1.88萬億元，年計劃投資2402億元。此次項目計劃緊緊圍繞重大國家戰略和國家大事，大力發展數字經濟，以信息智能、生物醫藥健康、高端裝備製造、新能源、新材料等12個發展重點為主攻方向。 浙江省 2.00 0.30 2.62 重大項目200多個，總投資超2萬億元，2020年計劃投資約3000億元。具體包括“八個一批”項目，即：一批重大科技創新和產業項目、一批重大生態環保項目、一批重大基礎設施互聯互通項目、一批重大公共服務項目、一批高水平對外開放項目、一批數字經濟項目、一批市場一體化項目、一批民營經濟高質量發展項目。 江蘇省 0.52 0.54 重大項目240個，包括實施項目220個、儲備項目20個。年度計劃投資5410億元，比上年增加80億元。220個實施項目包括：20個重大創新載體項目、130個重大產業項目、13個重大生態環保項目、10個重大民生工程和47個重大基礎設施。20個儲備項目包括：10個重大產業項目和10個重大基礎設施項目。 北京市 0.25 0.25 重點300個項目，覆蓋三大領域，計劃完成投資約2523億元。其中，100項基礎設施項目計劃完成投資662億元，包含7個國鐵項目、5個市郊鐵路項目、16個地鐵項目、12個公路項目、16個城市道路項目。 寧夏 0.21 0.01 重點預備開工項目27個，年度計劃投資53億元；重點前期工作項目37個，總投資2102億元。 廣東省 5.90 0.70 5.90 項目一共是1230個重點項目,其中今年新開工項目247個,都比去年有所增加。重點項目投資計劃是7000億元,比去年的計劃增加了500億元。7000億元的重點項目中,重點是交通基礎設施建設，同時安排了270個民生項目,投資佔整個重點項目投資的10%,重點是教育、醫療等等,還包括一些補齊民生的短板項目。 山東省 2.90 0.61 重大項目321個，省新舊動能轉換優選項目500個，“雙招雙引”重點簽約項目200個，共1021個省級重點項目，總投資2.9萬億元，作為山東調度、保障和推進的重點。1.突出重大基礎設施項目支撐，新基建領域推動5G、人工智能、工業互聯網、物聯網、區塊鏈等新型基礎設施建設，以5G為突破口，2020年年底前實現設區市城區重點區域5G網絡連續覆蓋。2.突出重大平台項目示範。3.突出社會民生項目保障。 湖南 1.00 1.68 湖南省發改委向社會公佈了今年首批105個省重點建設項目名單，總投資額近萬億元。今年，湖南省投資規模最大單體項目長沙機場改擴建工程將動工，還將新開工12條高速公路。此次發佈的首批省重點建設項目名單中，共75個基礎設施項目、13個生態環保項目和17個社會民生項目。其中，51個交通網項目佔據總投資額五成多。 山西省 3.79 0.82 2020年全省投資項目7181個，總投資37879億元，年度計劃投資8151億元，佔全年投資任務的116.3%。其中新建項目投資3655億元，佔比44.8%，續建項目投資4496億元，佔比55.2%。產業項目（含科技創新，不含房地產）投資3595億元，基礎設施項目投資2289億元，社會民生項目投資2267億元。 mNnQtOxPqMmOnRpNtPqQpQ8O9R8OpNmMoMnNfQqQmPfQmNvMaQpNtQxNmMoMMYmPnN 中國：策略 19 Mar, 2020 《投資中國系列》 第3頁，共17頁 甘肅省 2.20 0.45 0.76 2020年全省重點投資項目清單納入項目2101個，總投資1.33萬億元；省列重大建設項目清單納入項目158個，總投資9958億元；全省重大前期項目清單納入項目169個，總投資6573億元。2020年全省“三個清單”項目數量近2500個、投資金額近3萬億元。 廣西省 1.96 0.17 1.80 2020年廣西省第一批自治區層面統籌推進的重大項目包括新開工、續建、竣工投產和預備四類，共1132項，總投資19619.5億元，年度計劃投資1674.5億元。其中，涉及我市的新開工項目13項、續建任務55項、竣工投產任務31項、預備任務2項、投資任務157.1億元。 江西省 1.11 0.24