《投資中國系列》 ：電網投資大轉型，泛在項目即放量

分析師聲明及重要披露事項請參見附錄A。 元大與其研究報告所載之公司行號可能於目前或未來有業務往來，投資人應瞭解本公司可能因此有利益衝突而影響本報告之客觀性。投資人於做出投資決策時，應僅將本報告視為其中一項考量因素。 圖1：關注個股 公司名稱 代碼 股價（11月19日） YTD% 國電南瑞 600406.SH 24.18 32.48 岷江水電 600131.SH 18.78 209.25 遠光軟件 002063.SZ 11.60 114.76 許繼電氣 000400.SZ 9.60 11.29 恆華科技 300365.SZ 12.84 -4.98 海興電力 603556.SH 15.98 26.24 東軟載波 300183.SZ 13.26 16.73 朗新科技 300682.SZ 22.13 39.13 金智科技 002090.SZ 9.76 1.44 炬華科技 300360.SZ 11.87 84.71 資料來源：Wind、元大 《投資中國系列》 電網投資大轉型，泛在項目即放量 確立行業發展方向，全面打造能源生態圈：11月15日，國家電網公司公示了第四批信息化中標公告，共計81包，合計金額約6.93億元；2019年3月8日，國網公司召開工作會議，對建設泛在電力物聯網做出兩個階段的戰略安排，到2021年初步建成泛在電力物聯網，基本實現業務協同和數據貫通，初步實現統一物聯管理，各級智慧能源綜合服務平台具備基本功能，支撐電網業務與新興業務發展。到2024年建成泛在電力物聯網，全面實現業務協同、數據貫通和統一物聯管理，公司級智慧能源綜合服務平台具備強大功能，全面形成共建共治共享的能源互聯網生態圈。 泛在應用前景廣闊，助力電網效益提升：泛在電力物聯網的本質其實就是如何在現有發配輸用資源的基礎上通過信息化數據化來提升運行效率創造價值，例如：1）泛在電力物聯網可以有效促進電力系統“發–輸–變–配”各個環節的有效交互提升安全運行效益水平；2)促進新能源消納，目中國部分地區棄風、棄光現象嚴重，19年1—9月，全國棄風電量為128億千瓦時，平均棄風率為4.2%，其中新疆棄風率15.4%、甘肅棄風率8.9%、內蒙古棄風率6.6%。棄光棄風的主要原因還是電網不足以消納穩定性和集中度欠缺的新能源電力，而依託於泛在電力物聯網的虛擬電廠，可以將分散在配電網系統中的分布式電源、儲能設備和可控負荷聚合起來作為一個虛擬的電廠實現能源供應最優化；3）發掘電力大數據價值，2018年底，國網接入的終端設備超過5.4億組，採集數據日增量超過60TB，覆蓋用戶4.5億戶。按照國家電網公司規劃，預計到2025年接入終端設備將超過10億組，到2030年將超過20億組。據國家電網報導當數據利用率調高10%，電網盈利有望提高20%以上。 泛在電網建設起航，信息化投資標的明確：國家電網公司計劃2019年發展總投入5909億元，其中電網投資5126億元。對比2018年4889億的投入目標，整體資本開支呈現平穩提升趨勢，比較2018年提升近5%，對比去年同期增幅十分明顯。新一輪泛在電網投資將帶來此前投資規劃較少的調度和信息平台投資的大規模放量。根據以往國網投資的經驗預計整體規模約佔國網總投資額的10%，假設：1）三年內達到10%的投資佔比；2）每年國網投資額穩定在5900億元；3）信息化和通訊投資佔比與過去三年類似。可以得出到2021年第一階段建設完成信息化投資額可達590億元，其中信息化投資266億，通訊類投資325億。國網的整個信息化主要有兩家公司，信產集團和南瑞集團，國網2019年前5批信息化設備共計招標25.33億元，國電南瑞、信產集團分別中標10.89和4.27億元，佔比43%和16.86%，市場高度集中隨著泛在電網建設的推進預計投資將大量湧入這兩家龍頭企業。 投資策略報告 中國：策略 2019年11月21日 元大 研究中心 research@yuanta.com http：//research.yuanta.com Bloombergcode：YUTA 資訊更新： ► 10月27日，國家電網方面公佈，國網區塊鏈科技公司已經正式成立，入駐中關村科技園西城園。 ► 11月15日，國網公佈第四次信息化設備招標採購中標候選人，至此2019年前5批信息化設備共計招標25.33億元，國電南瑞、信產集團和智芯微分別中標10.89、4.27和1.46億元（佔比43%、16.86%和5.77%）。 市場展望： ► 發電側新能源並網和用電機構複雜化加劇對電網可靠和實用性的要求，電力調峰和規模化調度的能亟需提升，電力物理網應運而生，預計將於19年起步，20年實現快速增長。 ► 伴隨泛在電網的建設推進國家電網的招標預計將加大信息化投資佔比，信息和通訊類投資總額有望從2018年的118億元向300~600億左右的規模提升，國網信息化龍頭國電南瑞、岷江水電有望直接受益。 中國：策略 2019-11-21 《投資中國系列》 第2頁，共16頁 電網投資大轉型，泛在建設即放量 明確行業定義，滿足新型需求。2018年國網信通在年初的工作會議上中提出了“打造全業務泛在電力物聯網，建設智慧企業，引領具有卓越競爭力的世界一流能源互聯網企業建設”的工作目標，並提出了建設國網-電力物聯網SG-eIoT(electricInternetofThings)的技術規劃。根據規劃來看，整個“SG-eIoT”系統在技術上將分為終端、網絡、平台、運維、安全等五大體系，打通輸電業務、變電業務、配電業務、用電業務、經營管理等五大業務場景，通過統一的物聯網平台來接入各業務板塊的智能物聯設備，制定各類電力終端接入系統的統一信道、數據模型、接入方式，以實現各類終端設備的即插即用。 從架構上來看，泛在電力物聯網包含感知層、網絡層、平台層、應用層4層結構。泛在電力物聯網主要是側重用戶側或者說能源的需求側，指利用“大雲物移智”（大數據、雲計算、物聯網、移動互聯網、智慧城市）等先進信息通信技術，促進能源需求側實現多元化、低碳清潔化、綜合化發展，提升能效的同時降低對環境的負面影響，從而實現用能、運維成本不斷降低，也更好滿足用戶對多種能源的需求。 圖2：泛在電網技術架構 資料來源：發電技術第40卷第2期（楊東升）、元大 中國：策略 2019-11-21 《投資中國系列》 第3頁，共16頁 圖3：泛在電網應用架構 資料來源：國家電網、元大 泛在項目穩步推進，打造能源生態圈。2019年3月8日，國網公司召開工作會議，對建設泛在電力物聯網作出全面部署安排。公司做出兩個階段的戰略安排，到2021年初步建成泛在電力物聯網，基本實現業務協同和數據貫通，初步實現統一物聯管理，各級智慧能源綜合服務平台具備基本功能，支撐電網業務與新興業務發展。到2024年建成泛在電力物聯網，全面實現業務協同、數據貫通和統一物聯管理，公司級智慧能源綜合服務平台具備強大功能，全面形成共建共治共享的能源互聯網生態圈。2019年4月，國家電網公司發佈泛在電力物聯網2019年建設方案，計劃圍繞對內業務、對外業務、數據共享、基礎支撐、技術攻關和安全防護六大領域開展57項建設任務，其中重點任務27項。同時，國網公司也對其泛在電力物聯網總體架構做了進一步細化。 圖4：泛在項目於2019年啟動，預計2024年全面建成 資料來源：國家電網、元大 泛在應用前景廣闊，助力電網效益提升 電力調度削峰填谷，提高電網運行水平。中國的電力供需存在地域性分佈不平等的情況結合電力調度能力欠缺和發用電端缺乏交流導致峰谷效應顯著電力資源不能高效利用。泛在電力物聯網可以有效促進電力系統“發–輸–變–配”各個環節的有效交互提升安全運行效益水平，2017年9月，《電力需求側管理辦法（修訂版）》正式發佈，明確要求“逐步形成佔年度最大用電負荷3%左右的需求側機動 中國：策略 2019-11-21 《投資中國系列》 第4頁，共16頁 調峰能力”，並對電力需求側管理的內涵、主體、實施手段、保障措施等進行了詳細說明。2019年7月22日、23日，中國發電量兩創歷史新高，最高達229.54億千瓦時，較去年夏季最高值增長3.76億千瓦時，增幅1.67%，帶來調峰需求超6.5億千瓦時。而根據18年江蘇、上海、天津、河南、山東等地的需求側調度情況來看規模仍較小，對泛在電網的建設應用需求仍有很大空間。 圖5：2018年部分地區響應電力削峰填谷，大範圍推廣引泛在電網應用需求 地區 削峰（萬千萬） 填谷（萬千瓦） 參與用戶 補償機制與價格 江蘇 1.03 1637 137家，其中企業用戶87家 競價，1.3-8元/kW 上海 34.45 105.9 488家，其中商業樓宇150戶 天津 40餘家 河南 12.54 12.54 67家 12元/kW,18元/kW 山東 97.7 57.6 563家 單邊競價，統一30元/kW出清 資料來源：北極星電力、元大 虛擬電廠助推新能源並網，提升電網消納能力和電源多樣化。目前中國的電網中風電、光伏等清潔能源佔比低，18年的風電光伏佔一次能源消耗的比例僅為3.8%遠低於德國和丹麥的11%和19.8%。同時部分地區棄風、棄光現象嚴重，19年1—9月，全國棄風電量為128億千瓦時，平均棄風率為4.2%，其中新疆棄風率15.4%、甘肅棄風率8.9%、內蒙古棄風率6.6%。前三季度棄光電量32.5億千瓦時，棄光率1.9%，主要集中在新疆、甘肅和青海，其中，新疆（含新疆建設兵團）棄光電量10.2億千瓦時，棄光率8.9%；甘肅棄光電量4.6億千瓦時，棄光率4.8%；青海棄光電量7.3億千瓦時，棄光率5.8%。棄光棄風的主要原因還是電網不足以消納穩定性和集中度欠缺的新能源電力，而依託於泛在電力物聯網的虛擬電廠，可以將分散在配電網系統中的分布式電源、儲能設備和可控負荷聚合起來作為一個特殊電廠參與電力市場和電網運行，實現冷、熱、電整體能源供應效益最大化，進而優化資源利用、降低電網峰值負荷、提高供電可靠性和新能源消納能力。與微網相比，虛擬電廠可以突破地理約束，實現柔性負荷控制，在基本不影響用戶的前提下，達到削減或增加負荷的目的。 國網上海電力率先開展了泛在電力物聯網場景下的虛擬電廠全域綜合響應。2019年4月28日，上海市6個特定區域開展了局部精準削峰響應試點，平均減低區域負載15.06%；5月2日淩晨電網負備用時段，又開展了規模化“填谷”響應，響應時段平均填谷負荷31.2萬千瓦，填谷負荷量佔夜間電網低谷負荷總量的3.35%。分佈在商業建築、充電站、非工柔性空調、工廠、儲能電站、分布式光伏、冰蓄冷等共計800多家客戶共同參與了這兩次虛擬電廠全域綜合響應。 中國：策略 2019-11-21 《投資中國系列》 第5頁，共16頁 圖6：虛擬電廠促進新能源消納 資料來源：國網冀北電力、元大 探索海量電力大數據，拔高電網盈利水平。電力作為當前工業和生活不可或缺的“血液”其覆蓋範圍及其廣闊，同時國家電網經營區域覆蓋26個省市，佔中國國土面積的88%，供電人口超過11億，資料來源具有顯著的壟斷性和獨家性。參考國家電網披露數據看，到2018年底，國網接入的終端設備超過5.4億組，採集數據日增量超過60TB，覆蓋用戶4.5億戶。按照國家電網公司規劃，預計到2025年接入終端設備將超過10億組，到2030年將超過20億組。同時，公司擁有4.71億客戶的在線服務沉澱，且在336家地市完成供電指揮中心的建設。未來隨著泛在電網的建設電力數據的實時性、可靠性、智能性和互動性將不斷提高，將迎來以數據驅動電網業務增值的時代。據國家電網報導當數據利用率調高10%，電網盈利有望提高20%以上，可觀的利益為泛在建設提供強有力的支撐。 伴隨泛在電力物聯網加快建設，會產生大量關於用戶行為、設備狀態、交互信息等數據，這將進一步改變能源生產方式、供應體系和消費模式，激活電力能源行業的“數據藍海”。電力大數據將發揮神經網絡