商业贸易行业研究周报：疫情加速零售行业升级优化全渠道体验

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年03月08日 商业贸易行业 疫情加速零售行业升级优化全渠道体验 行业研究周报 陈文倩（分析师） 010-83561313 chenwenqian@xsdzq.cn 证书编号：S0280515080002  核心投资组合，推荐持续关注超市、电商龙头 本周（20200302-20200306）核心投资组合延续上周推荐，关注超市板块，如永辉超市、家家悦、步步高、红旗连锁等；电商板块如苏宁易购。 国内疫情控制良好复工在全面推进，而全球疫情持续升温，世卫组织表示无证据显示新冠病毒会在夏季消失。在此背景下，国内消费者仍会保持警惕性，复工或部分消费者转向实体消费，但线上消费惯性仍会继续作用，零售企业持续升级优化无缝的全渠道体验，快速迭代线上消费体验。区域超市龙头在本地较好的完成稳民生工作，生鲜超市龙头如永辉等依托积累，形成封闭式的生鲜供应链体系，在此次“战疫”中凸显优势，运用直采降低成本并实现高效的信息传递；零售企业加速业务线上化，这一点苏宁先发优势较明显，待全品类供应链能力优化完善，可提升公司双线全品类零售模式发展。  投资观点与核心主题 零售业面对的既是冲击又是快速完善自我的机会。当下国内疫情得到有效控制，消费者生活也逐渐步入正规。回顾这次疫情对零售行业的“考试”，零售企业与其他行业一样，突发的危机对行业运营环境的考验，对内考验每一家企业内部管理组织能力，突发危机的应变能力。虽然我们有经历过非典、流感等疫情，但此次新冠影响超过其他疫情，零售企业是否有吸引以往经验教训完善自身组织管理能力，在这次影响下，龙头企业优势突出。龙头零售企业近几年持续发力打造无缝的全渠道体验，疫情的特殊情况下，消费者对线上消费的包容性和接受度大幅提高，加速了零售企业全渠道体验效果迭代，零售企业抓住这个机遇，才有机会在存量市场上分得更大的蛋糕。  零售企业交出自身成绩单 疫情期间，重灾区武汉的农贸市场全面停业，生鲜供应集中在商超，中百集团作为武汉商超龙头，在“战疫”中承担起稳民生的重要责任，仅蔬菜高峰时段日销售达600吨，占全市商超日蔬菜销售700吨的85%以上，平抑物价，实行集中、统一的售价管控。在一天内完成火神山医院院区配套超市的开店任务。2月苏宁拼购逆势上扬，订单量增长866%；王府井集团加速云购物自救，2月线上销售近3000万元；步步高公司表示会抓住疫情创造的转型机会，今年目标将线上业务发展到占整个公司的20%。  行业新闻及产业动态 中石化继卖菜后又卖口罩，日销3万只（联商网） 213家商场2019年业绩出炉，百亿俱乐部扩容（联商网） 北京市首批72家实体书店进驻美团（联商网）  风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《疫情倒逼零售业务线上化，或加速零售行业数字化全渠道进程》2020-03-01 《即时配送行业或助力零售企业迎接新机遇》2020-02-23 《零售板块分化超市领先，但需注意超市内部也有分化》2020-02-16 《龙头企业发挥优势提升品牌影响力》2020-02-09 《短期消费数据受影响 长期看消费结构变化》2020-02-02 -20%-15%-10%-5%0%5%10%2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 商业贸易 沪深300 2020-03-08 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 表1： 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值（亿元） ROE ESP PE PB 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 超市 601933 永辉超市* 946.52 0.00 0.15 0.24 0.30 0.40 52.22 41.21 33.03 24.73 4.62 603708 家家悦* 181.91 0.00 0.71 0.75 0.86 0.96 24.28 13.19 11.50 10.30 6.47 002251 步步高* 79.39 0.00 0.18 0.25 0.30 0.41 40.17 39.56 32.97 24.12 1.02 000759 中百集团 47.06 0.00 0.63 0.09 0.15 0.21 8.86 112.90 65.54 48.13 1.39 002697 红旗连锁 128.79 0.00 0.24 0.38 0.43 0.51 24.47 26.03 22.79 19.57 4.21 百货 002419 天虹股份* 112.23 0.00 0.75 0.84 0.94 1.02 14.63 11.77 10.52 9.70 1.61 600859 王府井* 100.83 0.00 1.55 1.61 1.84 1.98 9.03 6.14 5.38 4.99 0.89 600729 重庆百货 109.76 0.00 2.04 2.46 2.96 3.47 13.18 4.02 3.34 2.85 1.77 000501 鄂武商A 89.97 0.00 1.38 1.39 1.38 1.40 6.35 7.14 7.19 7.08 0.99 002277 友阿股份 53.12 0.00 0.32 0.25 0.25 0.27 20.11 39.56 39.17 36.33 0.78 专业连锁 002024 苏宁易购* 926.35 0.00 1.44 1.28 0.47 0.52 9.49 7.71 21.04 19.02 1.02 002127 南极电商 281.33 23.77 0.36 0.49 0.64 0.81 24.92 20.18 15.54 12.15 5.79 603214 爱婴室 37.63 0.00 1.28 1.50 1.86 2.29 33.15 6.58 5.33 4.32 3.94 600655 豫园股份 294.39 0.00 0.86 0.88 1.02 1.16 21.06 11.20 9.72 8.56 1.00 多业态零售 000785 居然之家 535.76 0.00 0.26 0.02 0.02 0.02 3.93 561.93 523.28 502.03 1.45 601366 利群股份* 48.27 0.00 0.23 0.34 0.43 0.48 13.36 29.09 23.00 20.60 1.03 600697 欧亚集团 25.47 0.00 1.63 1.72 1.79 1.87 9.93 5.76 5.52 5.28 0.98 002640 跨境通 107.82 0.00 0.41 0.60 0.67 0.76 15.52 16.61 14.77 13.00 1.34 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代零售行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年3月6日收盘价） 2020-03-08 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 本周核心股票组合及其变化 ........................................................................................................................................... 4 1.1、 本周重点推荐及推荐组合 ................................................................................................................................... 4 1.2、 历史股票组合的走势 ........................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 4 2.1、 本周的投资主题和主要逻辑 ............................................................................................................................... 4 2.1.1、 2月苏宁拼购逆势上扬，订单量增长866% ........................................................................................... 4 2.1.2、 王府井集团加速云购物自救，2月线上销售近3000万元 ................................................................... 5 2.1.3、 步步高王填：疫情促实体零售业加速线上转型 .................................................................................... 5 3、 中百扛起武汉八成以上蔬菜供应，积极支援一线 ....................................................................................................... 6 4、 行业动态跟踪................................................................................................................................................................... 6 4.1.1、 行业重要新闻、数据及我们的点评 ........................................................................................................ 6 5、 报告及数据....................................................................................................................................................................... 7 5.1、 本周商贸周涨跌幅排名3未变 ........................................................................................................................... 7 5.2、 商贸零售行业个股数据汇总 ...............................................................................