商业贸易行业研究周报：零售变革加速，线下布局加速

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2017年12月17日 商业贸易行业 零售变革加速，线下布局加速 ——新时代商业贸易周报 行业研究周报  核心观点及投资建议 节前一周（12/11-12/15）商业贸易（sw）指数上涨2.63%，同期沪深 300 下跌0.56%，创业板指数下跌0.46%，上证综指下跌0.73%，深证成指上涨0.58%。商贸板指相较沪深300指数上涨3.19%。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名3名（上周4名），板块估值30.71，上证综指估值15.30。 本周商贸行业在申万一级行业指数周涨跌幅中排名继续靠前，比上周上升一位。在子行业中，除贸易II呈下跌态势外，其他子行业均录得正涨幅，其中超市、多业态零售和百货的涨幅均优于商贸行业。 个股周涨幅超过10%的有12支（上周1支），其中中百集团涨幅30.39%，新华都涨幅22.98%，排在第一、二位；个股周跌幅超5%有2支（少于上周11支），居前个股主要集中在超市和百货板块。下跌个股主要集中在贸易板块。 本周零售行业重磅消息，也是上周突发新闻的腾讯入股永辉正式公告。永辉超市公告，公司实际控制人张轩松、张轩宁拟以8.81元/股的价格分别转让2.31亿股、2.48亿股(即合计4.79亿股，占公司总股本的5%)公司股份予腾讯，转让价款分别为20.31亿元和21.84亿元。除前述交易外，腾讯还拟对公司控股子公司云创进行增资，拟取得云创在该次增资完成后15%的股权。公司股票将于12月18日复牌。阿里入股高鑫零售，腾讯入股永辉超市，互联网巨头入股超市两巨头，超市领域的新零售格局更加清晰，一种组合是阿里+大润发+盒马鲜生+易果，另一种是腾讯+永辉+超级物种+京东生鲜，两者在线下网点、业态结构、供应链上都各有千秋。互联网巨头的加持，将加速零售业态线下网点布局，抢占实体渠道品质高地，才能有效缩短新业态培育期，提供更大吸引力，提高展店速度。超市竞争可能将成为零售业未来一段时间的焦点，超市线下实体渠道价值提升，区域龙头价值提升，继续关注永辉超市、中百集团、家家悦等。百货业态受益实体消费回暖，业绩回升，关注龙头、区域龙头王府井、天虹股份等。  行业新闻及产业动态 永辉超市拟以8.81元/股价格，向腾讯转让5%股份（零售渠道观察） 再下一城，中央商场联手阿里布局新零售市场（新零售） 多点Dmall再下一城 牵手河北美食林（联商网） 家家悦控股青岛维客，青岛零售格局有变？（联商网） 京东与五星达成战略合作，战队再加码（新零售）  风险提示：宏观经济风险；行业政策风险；公司业绩不及预期风险；突发事件。 推荐（维持评级） 分析师 陈文倩 (执业证书编号：S0170511070001) 010-83561313 chenwenqian@xsdzq.cn 行业与指数对比图 相关研报 互联网两巨头欲进一步加持超市两巨头 2017-12-10 电商双11刚过 开始备战双12 2017-12-02 阿里入股高鑫零售，中百多点合作 2017-11-26 国资充实社保基金，关注行业优质龙头标的 2017-11-19 永辉市值突破千亿，双十一销售超预期 2017-11-12 -17%-11%-5%1%7%13%19%25%2016/12 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 商业贸易 沪深300 2017-12-17商业贸易 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 投资策略、推荐逻辑及个股 .............................................................................................................................. 3 1.1、 核心观点及投资策略 ............................................................................................................................... 3 1.2、 重点推荐组合 .......................................................................................................................................... 3 2、 行情回顾 ............................................................................................................................................................ 3 2.1、 指数一周运行 .......................................................................................................................................... 3 3、 行业新闻及产业动态 ......................................................................................................................................... 5 4、 事件提示 ............................................................................................................................................................ 6 5、 风险提示 ............................................................................................................................................................ 7 2017-12-17商业贸易 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 投资策略、推荐逻辑及个股 1.1、 核心观点及投资策略 节前一周（12/11-12/15）商业贸易（sw）指数上涨2.63%，同期沪深 300 下跌0.56%，创业板指数下跌0.46%，上证综指下跌0.73%，深证成指上涨0.58%。商贸板指相较沪深300指数上涨3.19%。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名3名（上周4名），板块估值30.71，上证综指估值15.30。 本周商贸行业在申万一级行业指数周涨跌幅中排名继续靠前，比上周上升一位。在子行业中，除贸易II呈下跌态势外，其他子行业均录得正涨幅，其中超市、多业态零售和百货的涨幅均优于商贸行业。 个股周涨幅超过10%的有12支（上周1支），其中中百集团涨幅30.39%，新华都涨幅22.98%，排在第一、二位；个股周跌幅超5%有2支（少于上周11支），居前个股主要集中在超市和百货板块。下跌个股主要集中在贸易板块。 本周零售行业重磅消息，也是上周突发新闻的腾讯入股永辉正式公告。永辉超市公告，公司实际控制人张轩松、张轩宁拟以8.81元/股的价格分别转让2.31亿股、2.48亿股(即合计4.79亿股，占公司总股本的5%)公司股份予腾讯，转让价款分别为20.31亿元和21.84亿元。除前述交易外，腾讯还拟对公司控股子公司云创进行增资，拟取得云创在该次增资完成后15%的股权。公司股票将于12月18日复牌。阿里入股高鑫零售，腾讯入股永辉超市，互联网巨头入股超市两巨头，超市领域的新零售格局更加清晰，一种组合是阿里+大润发+盒马鲜生+易果，另一种是腾讯+永辉+超级物种+京东生鲜，两者在线下网点、业态结构、供应链上都各有千秋。互联网巨头的加持，将加速零售业态线下网点布局，抢占实体渠道品质高地，才能有效缩短新业态培育期，提供更大吸引力，提高展店速度。超市竞争可能将成为零售业未来一段时间的焦点，超市线下实体渠道价值提升，区域龙头价值提升，继续关注永辉超市、中百集团、家家悦等。百货业态受益实体消费回暖，业绩回升，关注龙头、区域龙头王府井、天虹股份等。 1.2、 重点推荐组合 永辉超市、天虹股份、王府井、中百集团、家家悦。 2、 行情回顾 2.1、 指数一周运行 节前一周（12/11-12/15）商业贸易（sw）指数上涨2.63%，同期沪深 300 下跌0.56%，创业板指数下跌0.46%，上证综指下跌0.73%，深证成指上涨0.58%。商贸板指相较沪深300指数上涨3.19%。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名3名（上周4名），板块估值30.71，上证综指估值15.30。 本周商贸行业在申万一级行业指数周涨跌幅中排名继续靠前，比上周上升一位。在子行业中，除贸易II呈下跌态势外，其他子行业均录得正涨幅，其中超市、多业态零售和百货的涨幅均优于商贸行业。 个股周涨幅超过10%的有12支（上周1支），其中中百集团涨幅30.39%，新华都涨幅22.98%，排在第一、二位；个股周跌幅超5%有2支（少于上周11支），居前个股主要集中在超市和百货板块。下跌个股主要集中在贸易板块。 2017-12-17商业贸易 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 图表1： A股商贸行业指数（SW）一周涨跌幅 时间 SW商业贸易 CS商贸零售 Wind零售业 创业板指数 沪深300 上证综指 2017/12/11 1.33 1.26 1.05 1.52 1.65 0.98 2017/12/12 -1.35 -1.24 -1.53 -0.90 -1.31 -1.25 2017/12/13 0.30 0.27 0.37 0.78 0.85 0.68 2017/12/14 1.40 1.44 1.45 -0.31 -0.59 -0.32 2017/12/15 0.94 0.98 0.82 -0.78 -1.13 -0.80 一周涨跌幅 2.63 2.73 2.16 -0.78 -0.56 -0.73 收盘指数 4548.93 5552.97 4783.05 1194.44 3980.86 3266.14 资料来源：wind，新时代证券研究所 图表2： 申万一级子行业周涨跌幅排名（商贸排名3） 资料来源：wind，新时代证券研究所 图表3： 商贸与大盘指数周涨跌幅（%） 图表4： 一周子行业涨跌幅（%） 资料来源：wind，新时代证券研究所 资料来源：wind，新时代证券研究所 图表5： 商贸与大盘指数周涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘 区间涨跌幅 （周%） 区间涨跌幅 （月 %） 区间涨跌幅 （年%） 区间涨跌幅 （年初至今%） 000001.SH 上证综指 3266.14 -0.73 -4.76 4.00 3.54 399001.SZ 深证成指 10998.12 0.58 -5.05 7.48 6.89 000300.SH 沪深300 3980.86 -0.56 -2.89 17.81 18.91 399005.SZ 中小板指 7586.94 0.56 -5.86 16.85 16.36 399006.SZ 创业板指 1783.97 -0.46 -5.94 -9.12 -9.21 商业贸易(申万) 2.6