商业贸易行业周报：疫情倒逼零售业务线上化，或加速零售行业数字化全渠道进程

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年03月01日 商业贸易行业 疫情倒逼零售业务线上化，或加速零售行业数字化全渠道进程 行业研究周报 陈文倩（分析师） 010-83561313 chenwenqian@xsdzq.cn 证书编号：S0280515080002  本周核心投资组合，推荐持续关注超市、电商龙头 海外部分地区疫情扩散，国内疫情控制向好，如上海零售行业全面复工复市，超市卖场累计开业接近100%。国内复工复产有助于消费市场回归常态化，但短期仍处于疫情防控阶段，我们延续上周推荐，关注超市板块，如永辉超市、家家悦、步步高、红旗连锁等，区域超市龙头在本地较好的完成稳民生工作，消费者对疫情的重视，会促使消费者更多选择经营环境卫生安全的优质商超；关注电商板块如苏宁易购，零售企业加速业务线上化，这一点苏宁先发优势较明显，待全品类供应链能力优化完善，可提升公司双线全品类零售模式发展。  本周投资观点与核心主题 疫情或加速零售行业数字化全渠道进程。大众普遍减弱了外出采购的倾向，转向手机小程序或通过直播渠道购物以满足日常生活需求。可以说，此次疫情对零售线上化进程按下了快进键。疫情过后，虽然考虑到消费溢价、用户满意度等多方面因素，短暂的线上零售热潮能否全面直接影响消费者的消费习惯和模式偏好，仍有待观察；但是，疫情的确加速了实体零售商家线上到家平台的入驻速度，多年龄层消费者也体验到线上消费的便捷优势，实体零售的数字化全渠道的成效在此次疫情中也得到检验和优化。  1至2月社零增速或低于4%，疫情过后有望反弹 2020年一季度中国正经历着一场重大突发公共卫生事件，此次新冠传播速度快、感染范围广、防控难度大。联商网独家发布《新冠肺炎对零售业影响分析报告》，2019年1-2月社零为66064亿元，春节全国零售和餐饮消费额约为10050亿元，占比近1/6。2020年1月底开始到2月中旬零售和餐饮消费几乎暂停，2020年1-2月社零增长或将低于4%。疫情过后，会恢复至全年平均水平，甚至会出现报复性消费增长，不会出现增速大幅提升的情况。  行业与公司增量信息点评 “银泰系”掌门人沈国军举牌新世界。沈国军及其一致行为人表示，看好新世界发展前景，未来12个月内不排除继续增持的可能。身为阿里系的银泰百货，此次举牌再次掀起市场对百货国企改关注。  行业新闻及产业动态 天虹加大战略投入，新开11家购物中心（联商网） 苏宁24期免息首日数据：订单量同比暴增7倍（联商网） 上海零售行业全面复工复市（每日经济新闻）  风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《即时配送行业或助力零售企业迎接新机遇》2020-02-23 《零售板块分化超市领先，但需注意超市内部也有分化》2020-02-16 《龙头企业发挥优势提升品牌影响力》2020-02-09 《短期消费数据受影响 长期看消费结构变化》2020-02-02 《2019年社零增速8% 社零总额超40万亿》2020-01-19 -19%-14%-9%-4%1%6%11%2019/03 2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 商业贸易 沪深300 2020-03-01 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 表1： 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值（亿元） ROE ESP PE PB 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 超市 601933 永辉超市* 823.06 10.69 0.15 0.24 0.30 0.40 52.22 35.83 28.72 21.50 4.01 603708 家家悦* 160.68 16.23 0.71 0.75 0.86 0.96 24.28 11.47 10.00 8.96 5.72 002251 步步高* 69.89 0.00 0.18 0.25 0.30 0.41 40.17 34.40 28.67 20.98 0.92 000759 中百集团 45.29 1.69 0.63 0.09 0.15 0.21 8.86 98.17 56.99 41.85 1.33 002697 红旗连锁 113.02 16.60 0.24 0.00 0.43 0.50 24.47 #DIV/0! 20.11 17.27 3.70 百货 002419 天虹股份* 105.63 0.00 0.75 0.84 0.94 1.02 14.63 10.24 9.15 8.43 1.57 600859 王府井* 94.55 9.88 1.55 1.61 1.84 1.98 9.03 5.34 4.67 4.34 0.84 600729 重庆百货 108.10 15.80 2.04 2.44 2.86 3.28 13.18 3.52 3.00 2.62 1.74 000501 鄂武商A 81.97 11.67 1.38 1.39 1.38 1.40 6.35 6.21 6.25 6.16 0.91 002277 友阿股份 45.17 0.00 0.32 0.23 0.26 0.31 20.11 37.77 33.69 27.63 0.66 专业连锁 002024 苏宁易购* 863.97 13.10 1.44 1.22 0.47 0.52 9.49 7.06 18.30 16.54 0.95 002127 南极电商 239.84 23.38 0.36 0.49 0.64 0.82 24.92 17.38 13.39 10.50 5.64 603214 爱婴室 34.66 14.95 1.28 1.50 1.86 2.30 33.15 5.72 4.61 3.73 3.63 600655 豫园股份 273.42 11.71 0.86 0.88 1.02 1.16 21.06 9.74 8.45 7.44 0.93 多业态零售 000785 居然之家 502.05 8.54 0.26 0.02 0.02 0.02 3.93 488.64 455.03 436.55 1.36 601366 利群股份* 45.18 0.00 0.23 0.34 0.43 0.48 13.36 25.29 20.00 17.92 0.96 600697 欧亚集团 24.18 8.23 1.63 1.72 1.79 1.87 9.93 5.01 4.80 4.59 0.93 002640 跨境通 87.56 11.30 0.41 0.60 0.67 0.76 15.52 14.44 12.85 11.31 1.09 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代零售行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年2月28日收盘价） pOwOoRnNuMoPnPqMmQtRzQ8OdNaQoMqQnPnNjMmMpMfQqQoM7NqRrPuOsPmQvPqRzQ 2020-03-01 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 本周核心股票组合及其变化 ........................................................................................................................................... 4 1.1、 本周重点推荐及推荐组合 ................................................................................................................................... 4 1.2、 历史股票组合的走势 ........................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 4 2.1、 本周的投资主题和主要逻辑 ............................................................................................................................... 4 2.1.1、 快手电商已帮助至少50万线下商家回复生意 ...................................................................................... 4 2.1.2、 每日优鲜40岁以上新用户增加237% .................................................................................................... 5 3、 1至2月社零增速或低于4%，疫情过后有望反弹 ..................................................................................................... 5 4、 “银泰系”掌门人沈国军举牌新世界（600628.SH） ................................................................................................... 5 5、 行业动态跟踪................................................................................................................................................................... 6 5.1.1、 行业重要新闻、数据及我们的点评 ........................................................................................................ 6 6、 报告及数据....................................................................................................................................................................... 7 6.1、 本周商贸周涨跌幅排名13未变 ......................................................................................................................... 7 6.2、 行业个股数据汇总 ....................................