农林牧渔行业周报（第12期）：养殖成本端上行或倒逼产能去化

一、核心观点 行业评级及策略：贸易加征关税推动粮价上涨情绪升温，且猪鸡和原奶价格低迷，养殖业盈利承受成本端和收入端的双重压力，产能去化动力增强。建议关注受益于周期反转预期增强的奶牛养殖和生猪养殖板块。

1. 养殖产业链

   • 生猪：产能增长停滞，板块估值处于底部，重视长期投资机会。猪价震荡，供需双增背景下，预计猪价或继续震荡。产能增长停滞，预计进入Q2，产能或结束上升趋势缓慢回落，猪价下半年有望回暖。个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。
   • 白鸡：鸡价短期或上涨，产能仍需出清，关注禽流感疫情。鸡价短期或小幅反弹，行业产能水平仍较高，有待于进一步去化。美国爆发禽流感，影响国内肉鸡市场上涨情绪有望升温。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高。
   • 黄鸡：产能出清彻底，鸡价中期或上涨，关注周期机会。短期来看，黄鸡供应趋紧，消费需求偏弱，鸡价或延续震荡。行业产能始终处于近5年来的历史低位水平，鸡价中期上涨动力较强。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高。
   • 动保：行业景气底部复苏，关注后周期机会。动保行业景气基本触底，随着生猪存栏回升，动保产品销量和行业景气有望逐渐回升。国产猫三联疫苗上市以后，销量增长明显，且长期增长空间较大。

2. 种植产业链

   • 种业：粮价止跌Vs种业环境持续优化，关注价值投资机会。行业战略地位毋庸置疑，发展环境持续优化。随着转基因玉米和大豆产业化的持续推进，种业公司业绩上升基础加固，龙头公司估值处于底部，长期配置价值凸显。
   • 种植：关注粮价上涨的趋势性投资机会。粮价近期企稳反弹，贸易加征关税对粮食市场涨价情绪有积极影响，预计国内粮价短期有望继续反弹。建议关注粮价反弹预期下的主题投资机会。

二、关键数据

• 生猪：第12周末，全国生猪出厂均价14.71元/公斤，较上周涨0.14元；主产区自繁自养头均盈利49.22，较上周多盈14.07元。截至25年1月底，全国能繁母猪存栏4062万头，月环比减0.4%。
• 肉鸡：第12周末，烟台鸡苗均价3.1元/羽，较上周涨0.26元；白羽肉毛鸡棚前收购均价3.65元/斤，较上周涨0.1元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.13元，较上周扭亏为盈。
• 原奶：第11周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.08元/公斤，较上周持平；全国牛奶零售价12.19元/升，较上周跌0.01元。

三、研究结论 养殖业盈利承受成本端和收入端的双重压力，产能去化动力增强。建议关注受益于周期反转预期增强的奶牛养殖和生猪养殖板块。种业公司业绩上升基础加固，龙头公司估值处于底部，长期配置价值凸显。粮价短期有望继续反弹，建议关注粮价反弹预期下的主题投资机会。