华泰期货|苯乙烯日报2020-03-06投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院能源化工组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188余永俊021-0827969yuyongjun@htfc.com从业资格号：F3047633投资咨询号：Z0013688陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233755投资咨询号：Z0000421联系人张津圣020-68757985zhangjinsheng@htfc.com从业资格号：F3049514梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404陆阳021-60679369luyang@htfc.com从业资格号：F3069180苯乙烯下游开工情况有所恢复期现价格情况：3月5日苯乙烯期货维持窄幅震荡，EB2005合约收于6751元/吨，EB2009合约收于6900元/吨。苯乙烯华东、华南现货基准价分别报收于6545元/吨和6550元/吨，华东地区现货价格小跌5元/吨，华南现货价格上涨25元/吨。基差方面，3月5日EB2005合约对应华东、华南基准价的基差分别是-206元/吨和-201元/吨。EB2009合约对应华东、华南基准价的基差分别是-355元/吨和-350元/吨。05-09价差收于-149元/吨。成本与利润方面，3月5日华东地区纯苯价格与CFR东北亚乙烯价格收于5200元/吨和696美元/吨。对应的乙苯脱氢工艺下非一体化装置成本维持在6907元/吨左右。对应完全成本下的生产利润为-362元/吨。供需情况：供给方面，3月5日数据显示苯乙烯行业开工率为64.58%，较上周反弹上升3.38%。当日有消息显示青岛海湾以及天津大沽苯乙烯装置将于3月下旬进入检修。新建装置方面，山东荣华21万吨/年苯乙烯装置宣布投产时间延期。下游需求方面，整体开工都出现了显著的修复。EPS行业方面，开工率继续回升修复3.52%至37.22%。PS开工率修复5.19%至51.74%，重新回到50%水平线以上。ABS开工情况是本周三大下游中恢复情况最好的，周内开工率修复14.07%至69.07%。港口库存方面，数据显示华东港口已经上升至32.02万吨，较2月26日上涨2.02万吨。提货方面，2月26日至3月3日期间提货量为2.13万吨。到港方面，同期到港为4.15万吨，另有2.1万吨船货在长江口待卸。观点及策略：3月5日的下游行业开工数据显示，苯乙烯直接下游的开工情况出现了较明显的改善。这是自春节节后以来首周出现三大主要下游开工一致拐头向上的情况。但是我们认为，目前需求端整体的恢复情况仍然不能过于乐观。以EPS行业为例，在其开工率恢复至30%之后，修复速度有了明显的放缓。此外，三大行业的库存累库情况依然严峻，需求修复的压力仍然较大。供给端也有一定修复的迹象，但是长期视角下，由于需求端受冲击严重，部分投产计划可能会受到影响。长周期下的供需格局或会因此有所变化。短期价格或会因为因为需求复苏稍有转强，但是在高库存压力下，上行空间可能仍然较为有限。价格走势：中性策略：中性观望为主 华泰期货|日度报告2020-03-052/5关注点：海内外疫情发展动态，下游复工情况2020/2/272020/2/282020/3/22020/3/32020/3/42020/3/5日环比周同比EB2005684066976759670167596751-8-89EB2009697168106890685469036900-3-71现货价格华东基准价662565306575653565506545-5-80华南基准价66506500655065756525655025-100华北基准价682566756675667566756650-25-175CFR中国（$）819798811.5807.5825.5825.506.5FOB韩国（$）794794763772.5772.5790.518-3.5FOB鹿特丹（$）7997997997607607622-37基差华东-EB2005-215-167-184-166-209-20639华东-EB2009-346-280-315-319-353-355-2-9华南-EB2005-190-197-209-126-234-20133-11华南-EB2009-321-310-340-279-378-35028-29EB2005-EB2009-131-113-131-153-144-149-5-18成本及利润生产成本707970766888687069096907-3-173生产利润-454-546-313-335-359-362-293利润率-6.86%-8.36%-4.76%-5.12%-5.49%-5.53%-0.04%1.33%上游价格纯苯（华东）5380538051505150520052000-180纯苯（华南）5350535051505150515051500-200乙烯：东北亚CFR（$）7017017016966966960-5地区间价差华南-华东25-30-2540-25530-20华北-华东200145100140125105-20-95华南-华北-175-175-125-100-150-1005075下游价格EPS（浙江）8700865086508650865086500-50GPPS（余姚）84008400840084008400840000HIPS（余姚）9150915091009100910091000-50ABS（757K）1260012600125001240012300123000-300下游现金流价差EPS利润102511201075111511001100075GPPS利润114112351191123012161220579HIPS利润189119851891193019161920529ABS（757K）利润34953595352735173400342929-67内外盘价差中国-韩国（$）25448.5355335-1810中国-鹿特丹（$）20-112.547.565.563.5-243.5数据来源：Wind华泰期货研究所 nMmRqNwPpPsPnQmMrQtMnRaQ8Q9PsQpPnPqQlOnNoNiNnNpR9PnNxOMYoNtQvPrRoR华泰期货|日度报告2020-03-053/5现货市场：图1:苯乙烯现货基准价单位：元/吨图2:国内主要地区价差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图3:苯乙烯韩国-中国价差单位：美元/吨图4:苯乙烯鹿特丹-中国价差单位：美元/吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图5:苯乙烯生产利润单位：元/吨图6:苯乙烯季节性利润变动单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所 华泰期货|日度报告2020-03-054/5供需情况：图7:苯乙烯季节性库存变动单位：万吨图8:苯乙烯长期库存趋势单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图9:苯乙烯季节性开工趋势单位：%图10:苯乙烯下游开工情况单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图11:苯乙烯季节性进口单位：万吨数据来源：海关数据华泰期货研究所 华泰期货|日度报告2020-03-055/5免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com