橡胶周报：下游轮胎开工维持高位，海外订单有所恢复

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 下游轮胎开工维持高位，海外订单有所恢复 周报∣橡胶 发布日期：2020-09-21 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘培洋 0371-61732882 liupy_qh@ccnew.com 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 分析师微信 公司官方微信 本期观点 宏观方面，全球疫情累计确诊已突破3102万例，累计死亡超96万，美国形势依旧严峻，欧洲地区有所反弹，美联储最新议息会议宣布维持低利率不变；中国8月宏观数据持续改善。 供给方面，受中国买家支撑，泰国地区橡胶价格创近三年来新高，关注天气因素对东南亚产区割胶进程的影响；国内全乳胶产量全年大概率减产，影响交易所仓单生成；8月中国天然橡胶和合成橡胶进口同比大涨30%。 库存方面，截止9月18日，上海期货交易所沪胶库存期货为247946吨（+2096），期货仓单量214400吨（-810），库存压力小于往年；20号胶库存期货为39151吨（+846），期货仓单量30785吨（-705），库存再度增长；截至9月11日，青岛港口保税区库存下滑，青岛港口区外库存近两个月来首次环比回落，主要下游采买的回升。总库存绝对值仍在历年高位。 下游方面，截至9月17日，下游汽车轮胎全钢胎开工率74.27%（-0.25%），半钢胎开工率70.53%（+0.24%），近期轮胎厂整体出口订单依旧表现强势；8月我国重卡市场销量继续同比大增；国内乘用车销售形式持续好转；关注国内公路货运量的恢复情况。 整体来看，近期原油价格下跌对橡胶价格有所拖累；短期供给增加不及市场预期，国内港口现货库存压力依旧较大，近期海外订单逐渐恢复，国内下游消费处于传统旺季，需求转好对胶价有一定支撑。 策略建议 沪胶2101合约继续以逢回调做多思路对待，上方参考压力位13000元/吨一线，下方参考支撑12300元/吨一线。20号胶2011合约同样反弹思路对待，上方参考压力位9800元/吨一线，下方参考支撑9100元/吨一线。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 1、行情回顾 .......................................................... 3 2、供需分析 .......................................................... 7 2.1 科特迪瓦前7个月天然橡胶出口量同比增44% ...................... 7 2.2 泰国官员对天然橡胶价格前景乐观 ................................ 7 2.3 8月橡胶轮胎外胎产量同比增13.4% ............................... 8 2.4 国内乘用车销售形势持续好转 .................................... 8 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1、行情回顾 9月14日-9月18日期间，沪胶主力2101合约上涨2.78%；20号胶主力2011合约上涨2.94%；外盘日胶主力上涨5.26%；新加坡20号胶主力上涨4.40%。现货市场价格同样走强，截至9月18日，上海地区云南全乳胶价格报11750吨（+325）；青岛保税区泰国产20号标胶报1450美元/吨（+50）。价差方面，沪胶1-5价差上周小幅走强；云南全乳胶现货与01合约基差在-800元/吨附近；沪胶主力与20号主力价差有所走强。 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图1沪胶期货价格（元/吨）与持仓量（手） 图2 20号胶期货价格（元/吨）与持仓量（手） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 沪胶主力与东京烟片胶RSS3主力比值 图4 上海20号胶主力与新加坡20号胶主力比值 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 上海地区天然橡胶现货价格（元/吨） 图6 泰国地区橡胶现货价格（泰铢/公斤） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 05000010000015000020000025000080009000100001100012000130001400001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-02期货持仓量(活跃合约):天然橡胶期货收盘价(活跃合约):天然橡胶05000100001500020000250003000070008000900010000110001200001-0902-0903-0904-0905-0906-0907-0908-0909-09期货持仓量(活跃合约):INE20号胶期货收盘价(活跃合约):INE20号胶55606570758001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01上海橡胶:RU:/东京橡胶:RSS3666870727476788001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01上海橡胶:20号胶:/新加坡橡胶:TSR20(FOB)80009000100001100012000130001400015000160001700001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01云南国营全乳胶(SCRWF)泰三烟片(RSS3)越南3L(SVR3L)30354045505560657001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01RSS3:FOB泰国宋卡STR20:FOB泰国宋卡 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图7 青岛保税区20号美金胶价格（美元/吨） 图8 CIF青岛主港20号混合胶价格（美元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9 山东地区合成胶价格（元/吨） 图10 云南全乳胶与RU2101合约基差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图11 沪胶期货价格（元/吨）与库存期货（吨） 图12 20号胶期货价格（元/吨）与库存期货（吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 100011001200130014001500160001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01STR20,泰国产SMR20,马来西亚产SIR20,印度尼西亚产1000110012001300140015001600170001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01STR20混合:泰国SMR20混合:马来西亚70008000900010000110001200001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01丁苯橡胶(1502):山东顺丁橡胶(BR9000):山东-2500-2000-1500-1000-5000900010000110001200013000140001500001月基差云南国营全乳胶(SCRWF)橡胶01合约22000023000024000080009000100001100012000130001400001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-02库存期货:天然橡胶:总计期货收盘价(活跃合约):天然橡胶0100002000030000400005000060000700008000070008000900010000110001200001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-02库存期货:INE20号胶:总计期货收盘价(活跃合约):INE20号胶 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图13 云南地区胶水价格（元/吨） 图14 海南地区乳胶价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图15 沪胶主力与20号胶主力合约价差（元/吨） 图16 NR2011合约与NR2012合约价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图17 沪胶9-1价差（元/吨） 图18 沪胶1-5价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 600080001000012000140001600004-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012016年2017年2018年2019年2020年6000800010000120001400016000180004月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2016年2017年2018年2019年2020年100015002000250030003500700080009000100001100012000130001400005-2006-2007-2008-20价差沪胶主力20号胶主力-200-150-100-500508000850090009500100001050007-0807-1507-2207-2908-0508-1208