环保行业重大事项点评：顶层设计出台，环保新周期开启

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 环保行业重大事项点评 推荐（维持） 顶层设计出台，环保新周期开启 事项：  中办国办印发《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，文件从九个方面提出28点要求，从制度、技术、资金三个角度明确环保产业发展方向，着重解决人、事、钱三大问题。 评论：  制度层面：1）明确地方行政领导环境质量责任与考核评价；2）明确企业环境治理责任与信息公开；3）明确部门监管与司法保障；4）明确市场化主体地位及模式创新方向。  技术层面：1）加大清洁生产推行力度，淘汰落后技术；2）完善环境监测体系，提高自动化、标准化、信息化水平；3）加快提高环保技术装备水平，做大做强龙头企业。  资金层面：1）财力与事权匹配，明确政府财政支出责任；2）按照合理盈利，完善落实污水垃圾收费政策；3）健全常态稳定财税支持，明确生态补偿及环境税机制政策；4）设立绿色发展基金，建立省级土壤污染防治基金。  着重强调固废与水处理。全文具体提及【环境修复】两次，分别为：1）鼓励采用“环境修复+开发建设”模式；2）建立省级土壤修复基金。提及【固废垃圾处置】两次，分别为：1）积极开展垃圾分类；2）完善并落实垃圾处理收费政策。提及【污水处理】一次，完善落实污水处理收费政策。  我们认为，文件出台确立环保产业地位，并在总结以往经验基础上自上而下梳理了产业发展脉络，对于未来五年产业方向有重大指引意义。环保板块经历了三年的出清阵痛，无论是宏观、行业还是企业层面均有积极因素聚集，结合此次顶层设计文件出台，全板块有望迎来经营层面和估值层面的双双改善。  投资建议：推荐土壤修复龙头高能环境（预计2019-2021年归母净利润4.2、5.4和6.7亿元，对应PE为21、17、13倍）；推荐垃圾焚烧领域优质的头部企业瀚蓝环境（预计2019-2021年归母净利润9.0、11.1、13.0亿元，对应PE为17、14、12倍。）、建议关注上海环境、中国光大国际（H）；推荐环卫装备与服务的优质企业龙马环卫（预计2019-2021年归母净利润2.64、3.46、4.32亿元，对应PE为24、18、14倍）、建议关注玉禾田；建议关注水环境治理博世科、国祯环保、碧水源。  风险提示：疫情恢复时间不确定；市场竞争加剧；工程进度不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 高能环境 13.31 0.63 0.8 0.99 21.13 16.64 13.44 3.58 强推 瀚蓝环境 19.95 1.17 1.45 1.69 17.05 13.76 11.8 2.62 强推 龙马环卫 15.0 0.63 0.83 1.04 23.81 18.07 14.42 2.7 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年3月3日收盘价 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 联系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 52 1.37 总市值(亿元) 3,566.37 0.52 流通市值(亿元) 2,622.65 0.52 % 1M 6M 12M 绝对表现 11.04 8.89 -7.47 相对表现 8.85 2.58 -16.58 《环保及公用事业行业周报：再融资新规落地利好环保公用资金状况，浙江省管网改革迈出第一步》 2020-02-16 《环保及公用事业行业周报：地方环保投入向上，企业融资改善逐步显现；能源成本降低促复工，电网与燃气上游为主体》 2020-02-24 《环保及公用事业行业周报：中央密集出台措施保障环保补短板，建设与运营望迎双提升，土壤污染防治基金推进》 2020-03-03 -28%-15%-2%11%19/0319/0519/0719/0919/1120/012019-03-04～2020-03-03沪深300环保工程及服务相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保工程及服务 2020年03月04日 环保行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 环保与公用事业组团队介绍 组长、高级分析师：庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名。 研究员：黄秀杰 清华大学工学硕士。2018年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名团队成员。 助理研究员：王兆康 华威大学硕士。2018年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名团队成员。 fWaXvYuWgZlWnVfWNArRsR9P8Q9PpNqQnPmMlOrRnOjMoOrN7NoPrNxNqRpNwMpMsN 环保行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 高级销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 花洁 销售经理 0755-82871425 huajie@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcyjs.com 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 吴俊 销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 环保行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500