环保行业碳中和系列报告：双碳目标顶层设计出台，“1+N”政策体系逐渐完善
敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/11 [table_page] 产业研究点评报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：缪海超 电话：021-20321391 邮箱：miaohaichao@cnhbstock.com 研究助理：曾文婉 电话：021-20321380 邮箱：zengwenwan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点： 事件：10月24日，中共中央、国务院印发了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》（以下简称《意见》）。 点评： 自今年3月份以来，碳达峰碳中和“1+N”政策体系被官方多次提及，此次《意见》作为其中的“1”正式发布。《意见》从顶层设计上明确了做好碳达峰碳中和工作的主要目标、减碳路径措施及相关配套措施，为日后碳达峰碳中和行动方案、各重点领域及行业政策措施和行动提供政策支撑。 原则上，《意见》强调要坚持“全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险”。目标上，《意见》从三个时间维度对双碳目标进行了分解，未来双碳目标的实现任重而道远。具体措施上，《意见》从宏观和微观层面分别进行阐述：1）宏观层面：为实现定性目标中的全面建立绿色低碳循环发展的经济体系，《意见》提出要强化绿色低碳发展规划引领、优化绿色低碳发展区域布局、加快形成绿色生产生活方式。2）微观层面：本次《意见》主要从“节约、提效、降碳、增新”等方面提出减碳的具体路径措施，“节约”是将节约能源资源放在首位，持续降低单位产出能源资源消耗和碳排放，“提效”是提升能源利用效率，实现高排放领域的节能，“降碳”是通过优化升级产业结构、发展低碳技术等方式实现行业低碳转型，“增新”是通过积极发展非化石能源的方式推动风能、太阳能、生物质能等可再生能源发展，不断提高非化石能源消费比重。 投资建议：《意见》从顶层设计上明确了做好碳达峰碳中和工作的主要目标、减碳路径措施及相关配套措施，为日后碳达峰碳中和行动方案、各重点领域及行业政策措施和行动提供政策支撑。而双碳“1+N”政策体系的完善与政策的落地将以最终实现2030碳达峰、2060碳中和为目标，进一步加快推动产业结构优化升级、能源结构低碳转型、经济社会绿色转型。从具体领域上：1）减碳层面，能源方面是双碳目标实现的重中之重，能源供给端可关注以光伏、风电、氢能为首的新能源行业以及相关配套行业如储能、新型电力系统等，能源消费端可关注工业、交通、建筑领域节能、减碳率先行动者、技术布局者和技术服务提供者；2）吸碳层面，碳汇如何纳入碳交易值得进一步关注，影响碳汇运营企业相关估值，此外还有增强碳汇技术以及CCUS等固碳技术领域投资机会；3）其他配套方面，除了关注绿色金融、碳金融、碳交易方面具体政策落地以及市场发展趋势外，碳排放、能耗、碳汇相关的统计监测服务也是关注重点之一，可进一步挖掘布局相关领域的企业。 风险提示：政策推进进度不及预期，行业绿色发展进度不及预期。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2021年10月25日 证券研究报告--产业研究点评报告 双碳目标顶层设计出台，“1+N”政策体系逐渐完善 碳中和系列报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/11 [table_page] 产业研究点评报告 内容目录 1. 双碳顶层设计出台，“1+N”政策逐渐完善 ........................................................................................ 3 2. 投资建议 .......................................................................................................................................... 9 3. 风险提示 ........................................................................................................................................ 10 图表目录 图1：“碳达峰、碳中和”1+N政策体系 ..................................................................................................................... 3 图2：各国碳排放强度发展趋势（单位：kgCO2/美元） .......................................................................................... 5 图3：各国能耗强度发展趋势（单位：兆焦/美元） ................................................................................................. 5 图4：2020年各国能源结构（%） .......................................................................................................................... 5 图5：《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》框架 .................................................... 8 图6：不同国家各部门碳排放量占比（2018年数据）............................................................................................. 9 表1：坚持“全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险”原则 ............................................................... 3 表2：《意见》主要目标、2020年现状及十四五规划目标 ....................................................................................... 4 oPvNrPuMqPxPxOnPsPxOmP6MbP9PmOrRtRrQiNrQpPeRnPrP6MpPyRuOtPtRNZmRoM 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/11 [table_page] 产业研究点评报告 1. 双碳顶层设计出台，“1+N”政策逐渐完善 事件：10月24日，中共中央、国务院印发了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》（以下简称《意见》）。 点评： 自今年3月份以来，碳达峰碳中和“1+N”政策体系被官方多次提及，此次《意见》作为其中的“1”正式发布。碳达峰碳中和“1+N”政策体系的“1”指碳达峰碳中和指导意见，“N”则包括2030年前碳达峰行动方案以及重点领域和行业政策措施和行动，当前“N”中还有多个领域相关政策尚未出台。《意见》从顶层设计上明确了做好碳达峰碳中和工作的主要目标、减碳路径措施及相关配套措施，为日后碳达峰碳中和行动方案、各重点领域及行业政策措施和行动提供政策支撑。 图1：“碳达峰、碳中和”1+N政策体系 资料来源：政府官网，谢振华《落实碳达峰碳中和目标 加速绿色低碳转型创新》，华宝证券研究创新部 此次《意见》有以下重点内容： 原则上，《意见》强调要坚持“全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险”。具体提到了鼓励主动率先碳达峰、节约能源资源、发挥市场机制作用、安全降碳等内容。 表1：坚持“全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险”原则 原则 内容 全国统筹 全国一盘棋，强化顶层设计，发挥制度优势，实行党政同责，压实各方责任。根据各地实际分类施策，鼓励主动作为、率先达峰。 节约优先 节约能源资源放在首位，实行全面节约战略，持续降低单位产出能源资源消耗和碳排放，提高投入产出效率，倡导简约适度、绿色低碳生活方式，从源头和入口形成有效的碳排放控制阀门。 双轮驱动 政府和市场两手发力，构建新型举国体制，强化科技和制度创新，加快绿色低碳科技革命。深化能源和相关领域改革，发挥市场机制作用，形成有效激励约束机制。 内外畅通 立足国情实际，统筹国内国际能源资源，推广先进绿色低碳技术和经验。统筹做好应对气候变化对外斗争与合作，不断增强国际影响力和话语权，坚决维护我国发展权益。 防范风险 处理好减污降碳和能源安全、产业链供应链安全、粮食安全、群众正常生活的关系，有效应对绿色低碳转型可能伴随的经济、金融、社会风险，防止过度反应，确保安 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/11 [table_page] 产业研究点评报告 全降碳。 资料来源：政府官网，华宝证券研究创新部 目标上，《意见》从三个时间维度对双碳目标进行了分解。其中2025年目标基本与十四五规划期间的相应目标保持一致（除了森林蓄积量目标有所降低），2030年对应的是碳达峰目标的实现，2060年对应的是碳中和目标的实现。从定性目标上看，关注绿色低碳循环发展的经济发展程度、能源利用效率与国际先进水平的差距、双碳目标的完成与否；从定量目标上看，关注单位国内生产总值能耗、单位国内生产总值二氧化碳排放、非化石能源消费比重、森林覆盖率、森林蓄积量、新能源（风电、太阳能）发电总装机容量、二氧化碳排放量。 从目标具体内容上看，双碳目标的实现任重而道远。首先，我国能源利用效率与发达国家之间仍存在差距，能源利用效率方面有较大进步空间。当前我国能耗强度约为美国的2.5倍、欧盟的3.4倍、日本的4.2倍、韩国的1.5倍，若要达到欧盟水平，我国单位国内生产总值能耗要在2020年的基础上下降70%以上、在2005年基础上下降80%以上。其次，《意见》提出了首次针对碳中和目标的定量描述——非化石能源消费比重达到80%以上。提出该定量目标的原因在于我国能源活动（主要为化石能源燃烧）二氧化碳排放约占温室气体排放的87%左右，2020年我国非
