燃气行业重大事项点评：顶层文件再出台，产供储销环节多管齐下促天然气发展

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 燃气行业重大事项点评 推荐（维持） 顶层文件再出台，产供储销环节多管齐下促天然气发展 事项：  国务院发布《国务院关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，《意见》提出保障产供储销、市场主导以及保障民生三个基本原则，旨在解决当前国内天然气产量增速低于消费增速，进口单一，消费结构不合理，基础设施存短板，储气能力不足，互联互通程度不够，市场化价格机制未充分形成，应急保障机制不完善，设施建设运营存在安全风险等问题。 评论：  供给端持续优化，勘采+进口+非常规气补贴多管齐下。整体来看，意见提出至2020年底，国内天然气产量达到2000亿方以上，较十三五规划量小幅下调。以2017年产量为基数，则2017-2020年产量复合增速将达10.7%，而2018年1-7月累计产量增速5.5%，但7月单月增速已达10.5%，常规气开采加速，煤层气等非常规气产量有望进一步突破，从而促进供给端整体增速向好。 其中，意见着重强调了进口端和非常规气的发展。进口方面，意见指出加强与重点天然气出口国多双边合作，加快推进国际合作重点项目。在进口依赖度提升的背景下，进口气源丰富化、稳定化将成为接下来进口端发展的重要任务。非常规气方面，中央财政计划对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期，并讨论将致密气纳入补贴范围，有望持续提升以煤层气等为主的非常规气开采主体的盈利能力和开采动力。  构建多层次储备体系。4月发改委下发《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》，对供气企业、城燃企业和各地区提出了储气能力的要求，此次意见再次强调通过建立地下储气库和接收站为主、重点地区内陆集约规模化LNG储罐为辅、管网互联互通为支撑的多层次储气系统，在供给提升的基础上强化天然气的实际供应效果。同时，8月发布的《重点地区应急储气设施建设中央预算内投资（补助）专项管理办法》已将总计10亿元的应急储气设施投资拨款安排下发至北京、天津、河北、山西、山东和河南六地，政策与补贴齐头并进短期将有助于加速重点地区的应急运储体系建设，而长期来看，随着储气库、LNG接收站的建设推进，有利的保供将为天然气覆盖率的提升保驾护航。  价格机制进一步理顺，短期确保民用气无虞，长期利好产业链健康发展。《意见》指出落实好6月以来的理顺居民用气门站价格方案，合理安排居民用气销售价格并对城乡低收入群体给予适当补贴。同时要求新增天然气量优先用于城镇居民生活用气和大气污染严重地区冬季取暖散煤替代。全年来看，民用煤改气仍望有序推进，价格机制的理顺和中石油旺季调峰价格机制的升级都旨在保障民用气量的同时，将市场化机制逐步引入民用气领域。短期来看，由于民用气并轨和中石油调价后终端传价有限，民用气消费量所受影响较小，而布局上游气源端的企业则望受益天然气销售的量价齐升，部分城燃企业成本料将有所增长；但长期来看，终端顺价的逐步完成加之季节性价差机制的全面推行将更有利于整个产业链的市场化改革，从而提升上下游企业的运营效率，在量增价稳的基础上实现盈利能力的稳定增长。  投资建议：建议关注城燃售气量增长、LNG接收站即将投产的深圳燃气；收购上游优质煤层气企业亚美能源、城燃主业稳健发展的新天然气；LNG销量提升、接收站二期有望投产的煤化工龙头广汇能源；以及煤层气开采龙头蓝焰控股。  风险提示：补贴政策及煤改气推进不及预期；调峰储气设施建设不及预期导致供应失衡；天然气消费量增长不及预期 证券分析师：王祎佳 电话：010-66500819 邮箱：wangyijia@hcyjs.com 执业编号：S0360517120001 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangt ianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联系人：凌晨 电话：021-20572557-2739 邮箱：lingchen@hcyjs.com 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 21 0.59 总市值(亿元) 1,406.77 0.27 流通市值(亿元) 924.71 0.24 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.23 -26.62 -33.13 相对表现 -6.71 -8.7 -18.64 《燃气行业深度研究报告：政策+市场双重驱动，天然气迈入发展新时代》 2018-08-11 《燃气行业点评：天然气旺季保供成重点，气源端有望量价齐升，下游成本压力分化》 2018-08-24 -30%-15%0%15%17/0917/1118/0118/0318/0518/072017-09-07～2018-09-05 沪深300 燃气 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 燃气 2018年09月07日 燃气行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 环保与公用事业组团队介绍 组长、首席分析师：王祎佳 英国剑桥大学计算机生物学硕士。2017年加入华创证券研究所。 高级分析师：庞天一 吉林大学环境科学硕士。2017年加入华创证券研究所 研究员：凌晨 上海财经大学硕士。2018年加入华创证券研究所 助理研究员：黄秀杰 清华大学工学硕士。2018年加入华创证券研究所 助理研究员：王兆康 华威大学硕士。2018年加入华创证券研究所 燃气行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangy ujie@hcy js.com 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcy js.com 杜博雅 销售经理 010-66500827 duboy a@hcy js.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchuny u@hcy js.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcy js.com 过云龙 销售助理 010-63214683 guoy unlong@hcy js.com 刘懿 销售助理 010-66500867 liuy i@hcy js.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcy js.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcy js.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliy an@hcy js.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoy ingy in@hcy js.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiay in@hcy js.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuy an@hcy js.com 杨英伟 销售助理 0755-82756804 y angy ingwei@hcy js.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcy js.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoy u@hcy js.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcy js.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 y angjing@hcy js.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcy js.com 沈颖 销售经理 021-20572581 sheny ing@hcy js.com 乌天宇 销售经理 021-20572506 wutiany u@hcy js.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcy js.com 何逸云 销售经理 021-20572591 hey iy un@hcy js.com 张敏敏 销售经理 021-20572592 zhangminmin@hcy js.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangy u@hcy js.com 燃气行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500