证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【专题报告】 涨跌停剪刀差择时系列之一：推波助澜模型  摘要 在《去粗取精，去伪存真：动量摆动系统的长期择时》一文中我们试图基于成分股去探索择时模型，成分股可获得的信息相比于单个大盘宽基指数更为丰富，全文构造的长期动量摆动系统择时，平均持有期为5个月左右，沪深300胜率86.7%，中证500胜率69.2%，上证指数胜率68.8%，万得全A胜率81.3%。因此本文再次试图利用大盘宽基指数的成分股信息，进而挖掘出基于其他维度信息的择时系统。 本文构造了推波助澜比率指标(涨跌停板比率剪刀差)。市场在下跌区域当中，因为较多的股票跌停而涨停股票较少，推波助澜比率往往为负数。市场从下跌区域过渡到底部区域的时候，因为大部分股票下跌动能衰减，使得这个区域中跌停的股票数量比下跌区域要少，因此推波助澜比率在底部区域往往比下跌区域要高(那么推波助澜比率的短期均线就能上穿长期均线)，针对推波助澜比率的择时应该具有抄底的逻辑可讲。当市场从底部区域过渡到了上涨区域当中，部分股票率先走出泥潭而一飞冲天，这个区域中涨停的股票数量要比跌停的股票数量要多，所以推波助澜比率往往为正数。当市场处于顶部区域的时候，前期涨幅过大的股票纷纷开板导致夭折，这个区域中涨停的股票数量要比上涨区域要少，因此推波助澜比率在顶部区域往往比上涨区域要小(那么推波助澜比率的短期均线就能下穿长期均线)，针对推波助澜比率的择时应该具有逃顶的逻辑可讲。 最终本文构建了推波助澜择时系统，万得全A指数回测结果为年化15.39%，最大回撤24.88%，夏普比率0.946，胜率58.0%，盈亏比2.86，平均多头持有期为3周。推波助澜模型的缺点在于会有部分概率产生亏损的抄底信号(做多胜率58.0%)，优点在于能够较为完美地把握住部分行情的顶底：例如2017-12-13发出开仓信号，2018-01-26发出平仓信号；2019-12-04发出开仓信号，2019-01-20发出平仓信号。  风险提示： 模型基于历史数据，不代表未来趋势。 证券分析师：陈杰 电话： 021-20572557-2609 邮箱： chenjie@hcyjs.com 执业编号：S0360517110002 联系人：王小川 电话： 021-20572557 邮箱： wangxiaochuan@hcyjs.com 执业编号：S0360517100001 《捕捉拐点的蛛丝马迹：趋势与加速度共振的择时》 2019-09-04 《近期金融工程策略与观点分享：见微知著，守正待时》 2019-11-05 《华创金工事件研究系列——2019年12月沪深300指数样本股调整预测》 2019-11-12 《去粗取精，去伪存真：动量摆动系统的长期择时》 2019-12-12 《威廉·欧奈尔CANSLIM投资法——华创金工大师系列成长型之一》 2019-12-19 相关研究报告 华创证券研究所 金融工程 专题报告 2019年2月14日 专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、回顾与探索 ......................................................................................................................................................................... 4 二、推波助澜择时系统 ............................................................................................................................................................. 4 （一）推波助澜择时系统 ................................................................................................................................................. 5 （二）参数稳定性检验 ..................................................................................................................................................... 9 三、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 12 专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 万得全A指数的推波助澜比率 ................................................................................................................................ 5 图表 2 推波助澜择时系统回测结果 ..................................................................................................................................... 6 图表 3 万得全A推波助澜择时系统回测结果 .................................................................................................................... 6 图表 4 上证综指推波助澜择时系统回测结果 ..................................................................................................................... 7 图表 5 深圳综指推波助澜择时系统回测结果 ..................................................................................................................... 7 图表 6 推波助澜择时系统回测结果(样本内) ...................................................................................................................... 8 图表 7 推波助澜择时系统回测结果(样本外) ...................................................................................................................... 8 图表 8 推波助澜择时系统回测结果(样本内) ...................................................................................................................... 8 图表 9 推波助澜择时系统回测结果(样本外) ...................................................................................................................... 9 图表 10 涨跌停的阈值μ不变，shortLen和threshold发生变化时的年化收益 ............................................................. 10 图表 11 涨跌停的阈值μ不变，shortLen和threshold发生变化时的夏普比率 ............................................................. 10 图表 12 涨跌停的阈值μ不变，shortLen和threshold发生变化时的最大回撤 ............................................................. 10 图表 13 涨跌停的阈值μ不变，shortLen和threshold发生变化时的胜率 ..................................................................... 10 图表 14 涨跌停的阈值μ变化，shortLen和threshold不变时的回测结果 ..................................................................... 10 图表 15 万得全A推波助澜择时其他回测结果之一 ........................................................................................................ 11 图表 16 万得全A推波助澜择时其他回测结果之二 ........................................................................................................ 11 图表 17 万得全A推波助澜择时其他回测结果之三 ........................................................................................................ 12 图表 18 万得全A推波助澜择时其他回测结果之四 ........................................................................................................ 12 专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、回顾与探索 大盘宽基指数是由其成分股构建而成，成分股可获得的信息相比于单个大盘宽基指数更为丰富，因此在《去粗取精，去伪存真：动量摆动系统的长期择时》一文中我们试图基于成分股去探索择时模型，全文构造的长期动量摆动系统择时，平均持有期为5个月左右，沪深300胜率86.7%，中证500胜率69.2%，上证指数胜率68.8%，万得全A胜率81.3%。因此本文再次试图利用大盘宽基指数的成分股信息，进而挖掘出基于其他维度信息