请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] HMM模型择时及配置策略 [Table_Title2] 机器学习资产配置系列之一 [Table_Summary] 投资要点: ► 资产配置的本质是资产选择以及市场择时 资产配置就是在给定的预期收益条件下，期望组合风险最小；在给定期望组合风险条件下，期望投资收益最大。实现其目标主要包括资产选择和权重配置两部分。 ► 隐马尔可夫模型的本质是对复杂数据进行降维，学习低维隐藏状态的转移进行预测 隐马尔可夫模型将每一个可观测值的产生对应着市场状态的变化，通过观测序列得知对于目前市场状态建模，进而帮助择时判断。市场状态是隐藏状态不可观测的，其通过可观测变量来进行推断。模型本质上是将市场观测状态用隐藏状态进行降维，之后再对低维的隐藏状态空间拟合状态转移，根据状态转移概率对未来市场状态形成预测。 ► 基于隐马尔可夫模型的择时策略具有高收益，高胜率，高夏普比率，低回撤率等特点 由于隐马尔科夫模型可以对市场变化有着较高的拟合优度，所以可以根据模型对市场变化的判断进行交易，通过在沪深300上的回测表明模型具有高收益，高胜率，高夏普比率，低回撤率的优点。优秀的择时策略是资产配置策略的基础。 ► 基于HMM模型择时在风险和收益两个维度有着很好的表现 由于HMM模型对市场变化趋势有着较高的拟合度，所以可以根据模型对市场变化的判断进行交易。对沪深300指数的回测结果表明模型具有高收益，高胜率，高夏普比率，低回撤率的优点。 风险提示 模型基于对历史数据统计，仅作为投资参考。 评级及分析师信息 [Table_Author] 证券分析师：王湘 SAC NO：S1120520080004 证券分析师：杨国平 SAC NO：S1120520070002 助理分析师：周游 邮箱：zhouyou2@hx168.com.cn 证券研究报告|量化研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年09月09日 证券研究报告|量化研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 隐马尔可夫模型基本理论............................................................................................................................... 4 1.1. 隐马尔可夫模型的定义 ....................................................................................................................... 4 1.2. 隐马尔可夫模型的3个基本问题......................................................................................................... 4 1.3. 学习算法 ............................................................................................................................................. 5 1.3.1. 监督学习算法 ............................................................................................................................ 5 1.3.2. 无监督学习算法 ......................................................................................................................... 6 1.4. 预测算法 ............................................................................................................................................. 6 1.4.1. 近似算法 ................................................................................................................................... 6 1.4.2. 维特比算法 ................................................................................................................................ 7 1.5. 小结..................................................................................................................................................... 7 2. 隐马尔可夫模型的择时建模 ........................................................................................................................... 7 2.1. 模型合理性的讨论............................................................................................................................... 8 2.2. 模型优缺点的讨论............................................................................................................................... 8 2.3. 策略设计思路 ...................................................................................................................................... 9 2.3.1. 建模方法 ................................................................................................................................... 9 2.3.2. 预测方法 ................................................................................................................................... 9 2.3.3. 数据及参数选择 ......................................................................................................................... 9 2.4. 策略具体过程及回测分析...................................................................................................................10 2.4.1. 隐藏状态的马尔可夫性检验 ......................................................................................................11 2.4.2. 不定长滚动训练分析 .................................................................................................................12 2.4.3. 定长滚动训练分析 ....................................................................................................................15 2.5. 择时策略讨论 .....................................................................................................................................17 3. 基于隐马尔可夫择时的资产配置策略 ...........................................................................................................17 3.1. 资产配置 ............................................................................................................................................17 3.2. 基于隐马尔可夫择时的资产配置........................................................................................................18 3.3. 资产配置策略讨论..............................................................................................................................21 4. 总结...............................................................................................................................................................21 5. 风险提示 .......................................................................................................................................................22 证券研究报告|量化研究报告 请仔细阅读在本报告