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图观2020年1月份全球大类资产走势:全球避险情绪再起,欧美债市收益可观

2020-02-03张瑜华创证券笑***
图观2020年1月份全球大类资产走势:全球避险情绪再起,欧美债市收益可观

证券研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com【华创宏观张瑜团队】全球避险情绪再起欧美债市收益可观——图观2020年1月全球大类资产走势2018年8月31日风险提示:新冠疫情蔓延全球经济数据向下超预期证券分析师张瑜执业证号:S0360518090001 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com 证券研究一月重点政经事件回顾资料来源:华创证券整理1月大类资产表现回顾政经事件第一周(1.6-1.10)【美元、美股和黄金上涨,石油下跌】美元上涨0.5%;标普500上涨0.94%;COMEX黄金上涨0.74%;NYMEX原油下跌6.23%。【美伊冲突】美国总统唐纳德特朗普表示,美国愿意与伊朗进行谈判,释放美伊冲突缓解信号。受此影响,市场避险情绪进一步降温。【中美贸易】美国总统唐纳德特朗普表示,美国政府将很快开启中美第二阶段贸易谈判,但可能会等到11月美国总统大选后才能完成协议。【美国经济】美国12月ISM服务业指数升至四个月高点,预示尽管制造业进一步恶化,整体经济仍保持稳定。第二周(1.13-1.17)【美元、美股上涨,俄罗斯卢布下跌】美元上涨0.27%;标普500上涨1.97%;美元兑卢布上涨0.82%。【中美贸易】美国取消中国汇率操纵国标签;中美签订第一阶段经贸协议。【俄罗斯政治】俄罗斯总理梅德韦杰夫宣布现任政府全体辞职,提议梅德韦杰夫担任俄联邦安全会议副主席一职。【美洲贸易】美墨加自贸协议获美参议院通过。第三周(1.20-1.24)【美股、欧元和石油下跌】标普500下跌1.03%;欧元兑美元下跌0.57%;NYMEX原油下跌7.48%。【中东政治】利比亚最大油田输油管线被抗议者关闭。【美国经济】12月制造业产值意外增长,全年产值三年来首次下降;四季度适龄劳工工资创2001年记录开始以来最快增速;12月新屋开工数升至2013年以来最高水平。【欧美贸易】美国和法国就数字税争端达成休战协议,双方不会再今年采取惩罚性关税。【香港地区评级】穆迪将香港地区评级从Aa2下调至Aa3,将展望从“负面”调整至“稳定”。第四周(1.27-1.31)【英镑上涨,美股和美元下跌】标普500下跌2.12%;美元指数下跌0.54%;英镑兑美元上涨0.91%。【美国经济】美联储维持政策利率目标区间不变。【英国经济】英国央行维持政策利率不变。【新冠疫情】世卫组织将宣布新冠病毒为国际突发公共卫生事件。【美国经济】美国四季度经济增长2.1%,消费者支出有所放缓,商业投资继续减弱。【欧洲政经】英国脱欧正式落地,同时1月欧元区及各国制造业PMI均录得回升 SECTION2020年1月全球大类资产表现1 CONTENTS 目录全球概览类别:汇>债>股>大宗区域:欧债>美债>新兴市场债市发达市场股市>发达市场股市收益:贵金属和债市领涨周期类资产收益转负波动:能源波动率提高欧美债市波动最小风险调整后收益:欧美债市风险调整后收益最高 【概览】汇>债>股>大宗发达市场股市>新兴市场股市【2020年1月全球大类资产收益回顾】•资产类别:美元>人民币汇率>全球债市>全球股市>大宗商品•区域来看:债市来看,欧债>美债>新兴市场债市;股市来看,发达市场股市>新兴市场股市图表1:全球大类资产综合表现(%)注:时间选取为:2020年1月01日-2020年1月31日注:指标选取为富时全球指数、巴克莱全球债券指数、美元(美元指数)、人民币(人民币兑美元收盘价)、富时发达市场1000指数、明晟新兴市场指数、巴克莱欧洲债券指数、巴克莱美债指数、巴克莱新兴市场债券指数。图表2:大类资产区域表现(%)资料来源:Bloomberg,华创证券资料来源:Bloomberg,华创证券2.07 1.77 1.39 -1.60 -3.76 -0.61-0.071.523.107.17-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00欧债美债新兴市场债市发达市场股市新兴市场股市收益率(月度)上月收益率1.59 1.01 0.98 0.19 -10.13 -1.231.090.583.246.61-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00美元指数人民币汇率全球债市全球股市大宗商品指数收益率(月度)上月收益率 【2020年1月全球大类资产收益回顾】•从收益来看,1月大类资产整体下跌,上涨资产少,下跌资产多。贵金属、中债、欧债和美债涨幅较大,其中贵金属收益最高,能源下跌最多。1月黑天鹅事件较多,受中东地缘冲突、俄罗斯政治以及中国疫情冲击影响,全球避险情绪再次反弹,贵金属延续涨势,1月收益排名榜首,录得3.97%正收益;能源和工业金属走势大幅转负,从2019年12月的22.56%和11.34%下降至1月的-14.49%和-6.99%。债市收益可观,中债持续上涨,欧美债市收益由负转正。•值得注意的是:一、1月份,周期类资产收益再次转负,受疫情冲击,投资者担忧全球经济复苏或受到影响。二、受中美第一阶段协议利好,人民币和美元1月取得较好收益。三、穆迪下调香港评级,港股大幅下降。图表3:大类资产月度收益率(%)资料来源:Bloomberg,华创证券注:时间选取为:2020年1月1日-2020年1月31日注:指标选取为美股(标普500)、欧股(欧洲斯托克50)、A股(沪深300)、港股(恒生指数)、日股(日经225)、英股(富时100)、美债(巴克莱美国债券综合指数)、欧债(巴克莱欧元区债券综合指数)、中债(巴克莱中国综合指数)、美元(美元指数)、人民币(人民币兑美元中间价)【收益】贵金属和债市领涨周期类资产收益转负3.97 2.11 1.80 1.77 1.64 1.59 1.01 0.45 0.27 -0.05 -0.39 -1.20 -1.69 -1.91 -2.13 -2.39 -5.72 -6.37 -6.99 -14.49 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.00收益率(月度)上月收益率(月度) 【波动率】能源波动率提高欧美债市波动最小【2020年1月全球大类资产波动回顾】•波动率来看,能源、港股波动率最高,欧美债市波动最低。股市波动整体较高,汇市次之,债市波动最小。1月能源和港股收益由2019年12月的正收益大幅转负,其波动率也维持高位。全球股市波动率大多较12月有所提高,港股、A股、美股波动率分别上升3.14%、5.46%、5.04%、1.79%;大宗商品和贵金属波动也有所加大,人民币波动率上升,美元波动率下降;所有资产中,欧美债市波动率最低。图表4:全球大类资产波动表现(%)资料来源:Bloomberg,华创证券时间选取为:2020年1月1日-2020年1月31日22.56 19.07 17.10 16.08 15.08 11.51 11.34 10.88 10.87 9.18 9.11 6.93 5.96 4.24 4.15 3.93 3.71 3.39 3.13 2.59 - 5 10 15 20 25 30波动率(月度)上月波动率(月度) 【风险调整后收益】欧美债市风险调整后收益最高•1月,欧美债市的风险调整后收益最高,美债、欧债和中债排前三,风险调整后收益分别为0.68%、0.57%和0.51%;能源和欧元等资产风险调整后收益最低,均录得负值。波动率收益率图表5:全球大类资产波动收益比情况(%)资料来源:Bloomberg,华创证券时间选取为:2020年1月1日-2020年1月31日。注:横轴为波动率,纵轴为收益率,数据标签为风险调整后收益。能源-0.64港股-0.33A股0.02日股-0.12畜产品-0.38英股-0.18工业金属-0.62欧股0.0农产品-0.22贵金属0.43美股0.18英镑-0.17日债0.08日元-0.09中债0.51欧元-0.43人民币0.27美元0.47欧债0.57美债0.68-20.00-15.00-10.00-5.000.005.000.005.0010.0015.0020.0025.00 SECTION2020年1月大类资产细分表现2 CONTENTS 目录股票:公用事业、信息技术涨幅较大美股表现最优债券:欧美债市表现亮眼汇率:美元与人民币领涨其余币种多数下跌大宗商品:大宗商品普跌贵金属延续涨势另类投资:比特币大幅上涨 【股市】公用事业、信息技术涨幅较大美股表现最优【2020年1月股市行业表现回顾】欧美公用事业涨幅较大,疫情影响下A股与港股医疗保健行业涨幅领先•美股行业涨幅前三:公用事业(7.1%)、信息技术(6.9%)、通信服务(3.8%)•欧股行业涨幅前三:公用事业(12.6%)、工业(1.2%)、信息技术(-0.1%)•A股行业涨幅前三:信息技术(13.6%)、通信服务(5.1%)、医疗保健(2.6%)•港股行业涨幅前三:医疗保健(0.1%)信息技术(-0.9%)、通信服务(-1.3%)•日股行业涨幅前三:房地产(1.9%)、医疗保健(-0.2%)、通信服务(-1%)图表6:全球股市各行业收益(%)资料来源:Bloomberg,华创证券-15.0-10.0-5.00.05.010.015.0美股A股港股日股欧股 【债市】欧美债市表现亮眼【国债】•1月国债收益整体较高,欧美债市表现亮眼:1月全球国债市场表现较12月有所好转。欧美国债收益由负转正,新兴市场国债1月收益反转,从2.76%跌至-0.26%。【信用债】•高收益债微涨;新兴市场高收益债涨幅最大:1月新兴市场高收益债券收益最大,为0.76%。•美债投资级领涨全球投资级市场,新兴市场、中债投资级收益次之,欧日投资级收益转正:美债投资级债券收益为2.21%,收益居首;中债投资级收益为1.47%。图表7:全球债市收益率(%)资料来源:Bloomberg,华创证券2.51 2.24 1.07 1.07 0.44 -0.260.76 0.34 0.04 0.03 2.21 2.09 1.74 1.47 1.02 0.27 -1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.003.50欧债—国美债—国全球—国中债—国日债—国新兴—国新兴—高欧债—高美债—高全球—高美债—投全球—投新兴—投中债—投欧债—投日债—投本月收益率(月度)上月收益率(月度) 【汇市】美元与人民币领涨其余币种多数下跌【2020年1月全球汇市收益回顾】美元与人民币涨幅居首,避险情绪下其余币种多数下跌。受中美贸易协议利好,美元和人民币1月份录得较大正收益;而南非兰特和巴西雷亚尔跌幅最大,且新兴市场货币表现普遍差于发达市场货币。另外,在脱欧正式落地前英镑与欧元也出现了较大波动。图表8:全球外汇表现资料来源:Bloomberg,华创证券1.59 1.01 0.71 0.30 0.06 -0.18 -0.18 -0.39 -0.44 -1.20 -1.23 -1.69 -1.69 -1.72 -2.97 -2.99 -3.81 -3.83 -4.37 -4.41 -5.29 -5.45 -6.00-4.00-2.000.002.004.006.00本月收益率(月度)上月收益率(月度) 【大宗商品】大宗商品普跌贵金属延续涨势【2020年1月大宗商品收益回顾】1月大宗商品普跌,能源跌幅最大,贵金属延续涨势。;受1月黑天鹅事件影响,贵金属延续涨势,录得3.97%的正收益。而疫情引发的对全球经济增长与需求的担忧导致工业金属大幅下跌,1月收益仅-6.99%。1月能源收益转负,跌幅最大,为-14.49%,农产品、畜产品收益则由正转负,1月收益分别为-2.