您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华创证券]:图观2019年1月全球大类资产走势:美联储放“鸽” 风险资产收益反弹 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

图观2019年1月全球大类资产走势:美联储放“鸽” 风险资产收益反弹

2019-02-02张瑜华创证券赵***
图观2019年1月全球大类资产走势:美联储放“鸽” 风险资产收益反弹

证券研究 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料,华创对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 www.hczq.com 【华创宏观 张瑜团队】 美联储放“鸽” 风险资产收益反弹 —图观2019年1月全球大类资产走势 2018年8月31日 风险提示:英国脱欧 全球贸易摩擦 经济超预期下行风险 证券分析师 张瑜 执业证号:S0360518090001 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com 联系人 齐雯 邮箱:qiwen@hcyjs.com 证券研究 一月重点政经事件回顾 资料来源:华创证券整理 1月大类资产表现回顾 政经事件 第一周 12.31– 1.6 【欧美股市、黄金、原油价格上涨】本周美股和欧股普遍回调,日本股市下跌2.26%。标普和道琼斯分别上涨1.86%和1.61%。黄金继续保持上涨趋势,12月OPEC原油产量下降,沙特带头减产,油价大幅上涨,布油和WTI原油分别上涨7.91%和7.50%,收57.42、51.33美元/桶。 【美国政治】美国副贸易代表杰弗里·格里什率领的工作组将于1月7日至8日访问中国,与中方工作组进行“积极和建设性讨论”。这是自中美元首一致决定暂停贸易战以来,两国首次举行面对面会谈。 【美国经济】美国联邦储备委员会主席鲍威尔4日表示对收紧货币政策将保持耐心,此番言论偏“鸽派”,显示出未来加息行动或将谨慎,鲍威尔发表言论后,纽约股市三大股指在经历多日下挫后大幅上涨。 【法国政治】法国财长Le Maire表示,法国需要加快经济转型。反对恢复财富税。重申在总统Macron任期结束时失业率降低至7%的目标。 而法国一项最新民意调查显示,75%的调查对象不满意总统埃马纽埃尔·马克龙领导的政府。 【日本经济】日本央行将下调未来两年的通胀预期,正考虑下调2019财年(至2020年3月31日的一年)CPI升幅预期至1%左右(2018年10月份预期上升1.4%)、并考虑小幅下修2020财年预期至1.5%。 第二周 1.7 – 1.13 【全球股市普遍回调,美元走弱】本周全球股指普遍回调,其中纳斯达克上涨3.45%,日股上涨4.08%,欧股上涨0.74%。美元本周走弱,下降0.58%,提振黄金石油,黄金上涨0.16%,沙特减产和美国对伊朗核制裁对油价构成支撑,布油和WTI分别上涨6.19%、6.28%至60.59、54.29美元/桶。 【美国经济】1月7日至9日,中美双方在北京举行经贸问题副部级磋商,双方积极落实两国元首重要共识,就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流,双方同意继续保持密切联系。 【美国政治】美国政府关门时间已达史上最长,1月9日惠誉警告,如果美国持续的政府停摆导致其触及债务上限,并影响制定预算,今年晚些时候或下调其3A级主权债信评级。 【欧洲经济】欧洲央行将欧元区经济增长面临的风险描述为大致平衡但向下移动。但是,会议纪要显示,利率制定者对后续的货币政策保持谨慎态度。有一些利率制定者强调,局势仍然脆弱而且不稳定,风险很快就会重新突显或出现新的不确定因素。 【英国政治】英国议会批准改变脱欧程序,英国政府在此项法案中失利。这一决定意味着若英国首相特雷莎·梅提出的脱欧协议被拒绝,政府将仅有三天时间来提出脱欧的下一个措施。 第三周 1.14– 1.20 【全球股市继续上行,美债走低】本周全球股市继续保持上涨趋势,道琼斯指数上涨2.96%,日股上涨1.5%,欧股上涨1.84%。美元和原油价格上涨,黄金下跌0.64%至1281.3美元/盎司。美债市场走低,10年-2年美国国债利差仍处于低位。 【英国政治】1月15日,英国议会以432-202票大比例否决了梅首相的脱欧草案。反对党工党党首Corbyn表示将对当前执政的保守党政府提出“不信任投票”,英国脱欧多种结果,但硬脱欧可能性降低。 【美国政治】1月19日,特朗普就“美国南部边境的人道主义危机”和政府部分关门的问题发表“重大声明”,他提议扩大对两类难民群体的保护。特朗普提出两项让步措施以换取国会修美墨边境墙的57亿美元。 【日本经济】最新数据显示,日本12月核心消费通胀年率降至七个月低点,是日本央行实现2%通胀目标面临更大挑战的最新迹象。家庭支出疲弱,使得企业难以提高价格。 第四周 1.21– 1.27 【英股下跌,黄金价格反弹】本周股市增长放缓,英股下跌幅度最大,富时100下跌2.28%。受全球经济增长预期放缓、贸易紧张局势以及英国脱欧等影响,避险情绪利好黄金,黄金上涨2.03%至1308.7美元/盎司。油价受需求放缓影响,布油和WTI连涨三周后下跌,美元指数小幅下跌。 【美国政治】1月25日,美国总统特朗普在白宫宣布,他将签署临时拨款法案以结束“关门”,并维持联邦政府运作至2月15日,这意味着长达35天的美国联邦政府最长停摆暂告结束。 【欧洲经济】欧元区经济数据出人意外疲软,迫使欧洲央行在周四的利率决策会议上调整了口径,央行行长马里奥·德拉吉表示增长前景的风险状况“已经转为下行”,但欧元区发生衰退可能性较低。 【英国政治】1月21日特蕾莎·梅发布了脱欧“B计划”,1月29日,英国议会对梅首相提交的替代方案进行投票,目前英国议会通过两项脱欧修正方案。 【世界经济政治】IMF下调全球增速预测,融资环境收紧、贸易不确定性、英国脱欧等风险被认为是经济下行的触发因素。美国与委内瑞拉之间紧张关系再度升级。 SECTION 2019年1月全球大类资产表现 1 CONTENTS 目录 全球概览 类别:大宗>股>债 区域:新兴>发达(股、债市) 收益:能源收益最高 美元跌幅最大 波动:能源波动最大 日股、美股次之 风险调整后收益:中债、人民币风险调整后收益靠前 【概览】大宗>股>债 新兴>发达 【2019年1月全球大类资产收益回顾】 •资产类别:大宗商品>全球股市>人民币兑美元>全球债市>美元指数 •区域来看:新兴市场>发达市场(股、债市表现) 图表1: 全球大类资产综合表现 注:时间选取为:2019年1月01日-2019年1月31日 注:指标选取为富时全球指数、巴克莱全球债券指数、美元(美元指数)、人民币(人民币兑美元收盘价)、富时发达市场1000指数、明晟新兴市场指数、巴克莱欧洲债券指数、巴克莱美债指数、巴克莱新兴市场债券指数 图表2: 大类资产区域表现 资料来源:Bloomberg,华创证券 资料来源:Bloomberg,华创证券 9.63 7.14 2.62 0.92 -1.02 -2.000.002.004.006.008.0010.0012.00大宗商品指数 全球股市 人民币汇率 全球债市 美元指数 7.34 7.01 2.48 1.14 0.66 0.001.002.003.004.005.006.007.008.00新兴市场股市 发达市场股市 新兴市场债市 欧债 美债 【收益】能源收益最高 美元跌幅最大 【2019年1月全球大类资产收益回顾】 •收益来看:能源收益亮眼,收益率为14.57%,其次是港股、美股,收益率分别为8.11%和6.95%;大宗商品和股市整体表现出色,收益均为正,外汇和债券市场表现不佳,美元收益下跌1.04%。 •值得注意的是:美联储态度转鸽,市场短期情绪有所修复,股市、大宗等风险资产收益反弹。 图表3: 大类资产月度收益率 资料来源:Bloomberg,华创证券 时间选取为:2019年1月01日-2019年1月31日 注:指标选取为美股(标普500)、欧股(欧洲斯托克50)、中股(沪深300)、港股(恒生指数)、日股(日经225)、英股(富时100)、美债(巴克莱美国债券综合指数)、欧债(巴克莱欧元区债券综合指数)、中债(巴克莱中国综合指数)、美元(美元指数)、人民币(人民币兑美元中间价) 14.57 8.11 6.95 6.34 4.72 4.55 3.79 3.28 3.17 3.09 2.65 2.62 2.20 2.13 0.91 0.73 0.66 0.50 0.38 (1.04) (5.00)(1.00)3.007.0011.0015.0019.00 【波动率】能源波动最大 日股、美股次之 【2019年1月全球大类资产波动回顾】 •能源波动率大幅上升:主要产油国已开始落实减产承诺,美国页岩油开发放缓,美国制裁委内瑞拉最大油企,缓解市场对全球供应过剩的担忧,油价回调。另一方面,对美国与中国的贸易风险以及全球经济增长放缓和新兴经济体更加脆弱的担忧,也削弱了对石油后续市场的信心,油价波动加大。 图表4: 全球大类资产波动表现 资料来源:Bloomberg,华创证券 时间选取为:2019年1月01日-2019年1月31日 43.6 27.3 25.5 17.5 16.3 15.5 15.4 15.4 10.2 9.3 8.5 8.4 7.4 7.1 6.9 6.2 4.1 3.7 3.2 2.0 0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.050.0 【风险调整后收益】中债、人民币风险调整后收益靠前 •注:横轴为2019年1月波动率,纵轴为收益率,数据标签为风险调整后收益 波动率 收益率 图表5: 全球大类资产波动收益比情况 资料来源:Bloomberg,华创证券 时间选取为:2019年1月01日-2019年1月31日 能源 0.33 日股 0.14 美股 0.27 港股 0.46 英股0.19 欧股0.29 中股 0.41 畜产品 0.23 英镑 0.37 欧元0.05 美元 -0.17 中债 0.8 人民币 0.7 欧债 0.36 -2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.05.010.015.020.025.030.035.040.045.050.0 SECTION 2019年1月大类资产细分表现 2 CONTENTS 目录 股票:房地产领跑,股市各行业表现出色 债券:国债、高收益债、投资级债普遍表现良好 汇率:美元走势疲软,新兴市场货币前景乐观 大宗商品:能源收益亮眼,工业金属次之 另类投资:比特币收益为-6.22% MLP为13.87% 【股市】房地产领跑 股市各行业表现出色 【2019年1月股市行业表现回顾】 •美股行业涨幅前三:工业(10.85%)、能源(10.24%)、房地产(9.68%) •欧股行业涨幅前三:房地产(11.74%)、金融(9.02%)、工业(8%) •中股行业涨幅前三:核心消费(11.5%)、金融(9.38%)、能源(7.73%) •港股行业涨幅前三:房地产(2.6%)、能源(1.8%)、医疗保健(1.8%) •日股行业涨幅前三:电信(7.4%)、房地产(7.4%)、信息技术(7.1%) 图表6: 全球股市各行业收益 资料来源:Bloomberg,华创证券 -4-202468101214信息技术 非核心消费品 原材料 医疗保健 金融 工业 核心消费品 公用事业 房地产 能源 电信 美股 欧股 中股 港股 日股 【债市】国债、高收益债、投资级债普遍表现良好 【国债】 •国债收益普遍为正,新兴国债收益亮眼:其中,新兴、欧洲、中国国债领先全球,收益分别为2.39%、1.37%、0.91% •日本、美国国债落后全球水平:日本、美国国债收益率为0.5%和0.12% 【信用债】 •高收益债表现出色:全球高收益债券均为正收益,其中美国、新兴高收益债收益4.05%