请务必阅读文后重要声明 1 股指期货大幅上涨，短线调整有望结束 每日金融期货要闻精粹 ➢ 国务院办公厅：坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实职住平衡要求，严禁国家级新区大规模无序房地产开发，支持合理自住需求，坚决遏制投机炒房行为。 ➢ 发改委：2020年要继续推动城镇落户，保证全面完成1亿人落户目标；目前中西部地区和东北地区除部分省会城市外，基本取消城市落户限制；东部地区小城市基本不设落户门槛，大中城市落户政策持续放宽。 ➢ 美联储哈克：预计美国今年经济增长2%，美国经济看起来“相当好”；美联储正在讨论常设借贷便利的可能性，相信通胀正在接近2%目标，购买国库券以及回购操作确实帮助市场平静。 ➢ 中国1月一年期贷款市场报价利率前值：4.15%预期：4.1%公布：4.15%。5年期以上贷款市场报价利率（LPR）为4.8%，此前为4.8%。。 www. shanjinqh.com 作者：山金期货金融期货研究团队 联系人：曹有明 投资咨询资格证号：Z0013162 电话：021–2062 5025 微信：caoyouming666 邮箱:caoyouming@sd-gold.com 山金期货官方微信 每日观察 | 金融期货 2020年1月20日星期一 每日观察 | 金融期货 做有价值的研究 2 一、股指期货 今日股指期货虽然都上涨，但走势继续分化，上证50股指期货和沪深300股指期货小幅上涨，中证500股指期货大幅上涨。至收盘时，上证50股指期货上涨0.46%，沪深300股指期货上涨0.71%，中证500股指期货大涨1.77%（涨跌幅均按收盘价计）。 图 1：北上资金的流向 -5005010015020025010-2210-2911-0511-1211-1911-2612-0312-1012-1712-2701-0601-1301-20亿元北上资金净流入北上资金净流出 数据来源：Wind、东方财富、山金期货投资咨询部 今日北上资金继续流入近70亿元（截至A股收盘时数据），已是连续第十三个交易日净流入。整体来看，最近一个季度，北上资金只有四个交易日出现净流出。北上资金净流入额度之大以及持续净流入周期之长均创纪录。从资金面的角度来说，只要没有出现巨额净流出的情形，应该就不存在反转的风险。 从市场风格来看，上证50/中证500指数与中证白酒指数/中证500指数均大幅回落，说明从整体来看，今日中小盘股表现好于大盘股。在大盘股中，白酒类没能延续前期的强势行情。整体来看，市场的风险偏好情绪在回升。 图 2：市场的风格偏好 0.540.550.560.570.580.590.600.610.6210-2511-0811-2212-0612-2001-0601-20上证50/中证5001.351.401.451.501.551.601.651.701.7510-2511-0811-2212-0612-2001-0601-20中证白酒指数/中证500 数据来源：Wind、山金期货投资咨询部 每日观察 | 金融期货 做有价值的研究 3 中美签署第一阶段贸易协议，市场的不确定性有所降低。最新公布的经济数据显示，宏观经济有触底的迹象，主要经济指标如信贷数据等略微好于预期。央行在元旦之后降准，近期又进行3000亿MLF操作并进行了多次14天期的逆回购操作，未来存准率以及利率仍存降低空间。所以，从基本面和政策面来看，宏观经济有企稳回升可能，企业盈利或许也开始进入回升周期，期指仍存在继续上涨的动力，市场对“春季攻势”仍存在较强的期待，上行趋势有望延续。 图 3：沪深300股指期货加权指数 数据来源：文华财经、山金期货投资咨询部 技术面上，沪深300股指期货指数跳空高开后快速回落，很快开始企稳回升，全天收于最高点附近，MACD在死叉之后运行。布林带开口有收缩迹象。从技术面看，在连续调整了四天后，调整有望结束，上行趋势有望延续。 在操作上，多单可以继续持有。上证50股指期货在减仓后，后市可待调整后加仓。 二、国债期货 今日国债期货出现较大幅度的上涨，早盘开盘后快速拉升，随后高位震荡，尾盘又出现拉升。至收盘时，五债期货上涨0.23%，十债期货上涨0.30%（均按收盘价计）。在资金面上，隔夜拆借利率和7天期拆借利率小幅回落。1个月期的拆借利率走平。整体来看，资金面比上个星期有所宽松。或许政策面正在酝酿大的变化如降准或者降息，否则今天出现大幅拉涨就缺少理由。 每日观察 | 金融期货 做有价值的研究 4 图 4：近期SHIBOR的走势 0.51.01.52.02.53.03.510-2811-1111-2512-0912-2301-0701-20单位：%SHI BOR:隔夜SHI BOR:1周SHI BOR:1个月 数据来源：Wind、山金期货投资咨询部 中美签署第一阶段贸易协议后，市场的风险偏好有所回升，但市场已经提前充分消化。近期央行开展3000亿MLF操作，同时开展多次逆回购操作，消解资金面的紧张状态。日前公布的CPI低于预期，市场普遍预期存准率和利率仍存在进一步下调的空间。最新公布的PPI仍为负值，只是降幅有所收窄。PPI的低迷从侧面印证信贷需求不足。所以，从基本面的角度看，债市的牛市仍有延续的可能，但宏观面存在好转的可能，风险偏好在回升，转势的风险在加大。 图 5：十债期货近期走势 数据来源：文华财经、山金期货投资部 每日观察 | 金融期货 做有价值的研究 5 技术面上，10年期国债期货指数彻底摆脱下方的震荡区间，布林带有开口迹象。从技术面看，上行趋势已经确立，或是有可能是强势上行行情。 在操作上，多单可以继续持有，目前并未见到上涨趋势有任何的反转迹象。 免责声明 本报告由山金期货研究团队制作，未获得山金期货有限公司的书面授权，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在山金期货有限公司及其研究人员知情的范围内，山金期货有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。